研究报告全文：长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号2023-8-18长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F3033495目录01白糖维持强势02纸浆低位震荡01白糖维持强势01白糖周度观点1整体观点进入巴西压榨季密切关注巴西压榨进度和出口进度国内消费情况后期或缓慢复苏目前内外价差依然明显倒挂国际市场受益于巴西压榨高峰而缓解紧张整体看由于内外价差较大国内价格下跌风险不大在进口糖销售期或出现价差缩小的行情未来价格高位震荡走势2策略建议逢低买入2311合约3风险因素国内消费不振原油市场变化01行情回顾n本周国内现货糖价高位强势期货震荡运行基差平稳国际糖价震荡运行数据来源IFIND长江期货01宏观面巴西货币走弱原油调整n巴西雷亚尔近期走弱n原油市场调整数据来源IFIND长江期货01国际重要新闻n巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB于8月17日发布的报告显示由于甘蔗单产表现良好预计巴西202324榨季甘蔗产量将同比增长69达6529亿吨预计食糖产量将同比增长111达4090万吨预计甘蔗乙醇产量将同比增长45达2772亿升以上所有预测结果均高于Conab此前于4月份发布的预测n据外媒8月10日报道囯际糖业组织ISO发布的报告显示202324榨季全球产糖量预计为17484亿吨低于202223榨季的17702亿吨消费量预计仅增加03至17696亿吨全球食糖供需缺口为212万吨这是ISO对新榨季食糖市场状况的首次预估ISO表示缺口预期主要是由于全球食糖主产国巴西的产量可能下滑价格上涨和部分地区产品准入受限正在降低消费预期ISO还在报告中还将当前的202223榨季的食糖供应过剩量预估下修至4930万吨之前预估过剩85万吨资料来源沐甜科技泛糖科技长江期货01国内要闻n据国家统计局8月16日公布的最新数据中国7月成品糖产量为205万吨同比下滑3212023年截至7月中国成品糖产量为8045万吨同比下滑151n2023年8月中国农产品供需形势分析食糖本月将202223年度食糖进口量调减至380万吨主要是因为关税配额外食糖进口成本持续高于国内食糖现货价格年度食糖进口量低于预期截至2023年6月累计进口食糖287万吨比上年度同期减少73万吨降幅20前期台风带来的降水缓解了广西广东云南等主产区旱情甘蔗生长总体正常本月对202324年度预测数据不作调整后期需关注甘蔗黑穗病蓟马等病虫害对单产的影响资料来源沐甜科技泛糖科技IFIND长江期货01持仓数据CFTC净多持仓减少n美国商品期货交易委员会CFTC最新报告显示截至8月08日当周对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少至199223手n国内期货仓单合计34508张数据来源IFIND长江期货01内外价差配额外进口倒挂稳定n纽约糖配额外进口成本8177元吨相比日照糖升水812元吨倒挂明显缩小n目前内外价差倒挂对国内支撑力度较大数据来源IFIND长江期货02纸浆低位震荡02纸浆周度观点1整体观点长期看全球供需阔叶浆明显过剩针叶浆略宽松价格难有明显起色加拿大火灾或对市场产生短期影响短期而言国内下游投产产能带来新增需求消费逐步好转但供应增加明显整体国内或维持低位震荡走势无明显趋势性行情2策略建议以低位震荡方式操作3风险因素宏观经济步入衰退需求不及预期供应端再次发生风险02期货市场期货市场震荡回落n本周期货市场震荡回落基差平稳n期货库存持续回升数据来源IFIND卓创资讯长江期货02价格走势纸浆价格下行纸品价格上涨n本周木浆现货市场涨跌互现针叶浆以及阔叶浆下跌本色浆以及化机浆上涨截至8月17日本周进口针叶浆周均价5502元吨较上周回落056跌幅较上周收窄048个百分点进口阔叶浆周均价4623元吨较上周回落024由涨转跌n本周157g铜版纸市场均价5298元吨环比上调30元吨涨幅为057本周70g木浆双胶纸市场均价为5553元吨较上周上涨20元吨涨幅036本周250-400g平张白卡纸市场含税4364元吨较上周上涨149本周木浆生活用纸均价6343元吨环比上涨068数据来源IFIND卓创资讯长江期货02库存情况纸浆库存回落纸品库存上行n据卓创资讯数据监测统计本周中国主要地区及港口周度纸浆库存量18601万吨较上周窄幅增加195由跌转升库存依旧维持高位n月度库存看当前纸浆库存明显回落纸品库存分化但白卡纸继续累库数据来源IFIND卓创资讯长江期货02开工利润下游开工率回升纸品利润转弱n本周铜版纸开工负荷率较上周提升407个百分点本周双胶纸开工负荷率较上周提升013个百分点本周白卡纸开工负荷率较上周提升529个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周上升536个百分点n近期由于纸浆价格震荡纸品价格下行毛利明显下降数据来源IFIND卓创资讯长江期货02进口利润n2023年8月份到货成本在680美元吨2023年6月份外盘合同价截至本周四银星现货均价5385元吨当前毛利率在盈亏边缘线以下因下游客户提货量有差异因此未计算年终返点以银星现货周均价粗略计算本周毛利率-627较上周毛利率下滑203个百分点较上期跌幅放大023个百分点较去年同期提升254个百分点进口针叶浆毛利润测算数据来源IFIND卓创资讯长江期货02重要资讯n巴西海关公布2023年7月巴西纸浆出口中国情况其中针叶浆016万吨环比提升908同比下滑6783阔叶浆10123万吨环比增加5625同比增加3302n智利海关公布2023年7月智利纸浆出口中国情况其中针叶浆794万吨环比下滑2858同比下滑1945阔叶浆1066万吨环比下滑026同比增长11944本色浆137万吨环比下滑1459同比下滑5025n据悉随着工人工会和雇主协会联合宣布了一项新的临时协议BC港口歇工最终将告一段落当地时间2023年7月30日加拿大国际码头和仓库协会ILWU和BC省海事雇主协会BCMEA在加拿大劳资关系委员会的协助下通过谈判达成了一项集体协议双方分别向工会成员和雇主成员建议批准集体协议数据来源IFIND卓创资讯长江期货声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566