PVC：成本坚挺VS库存高企，或高位震荡
　　本周回顾：本周PVC市场先跌后涨。主力合约V2401上涨0.47%收于6228元/吨，本周五常州市场价格6125元/吨，较上周五6060元/吨跌+65元/吨。前半周PVC出口接单明显转弱，社融及地产等宏观数据表现不佳，宏观弱现实利空市场。后半周央行调降公开市场操作利率，并加大逆回购投放力度，LPR报价下调预期大幅升温，同时释放后续稳增长政策落地信号。
　　后市展望：国内地产等政策逐步出台，但继续有房企暴雷，房地产未有实质好转；煤价强势放缓，电石成本支撑减弱，但电石供需偏紧，价格高位，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置计划恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置潜在检修仍较多，PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢。综合来看，短期偏震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，烧碱持续反弹，后期PVC重心还将下移。
　　操作建议：投资方面，偏震荡对待，暂关注6000-6300区间。套保方面，产业以低库存运作运营为主，现货多头在反弹高位后积极卖出套保。

研究报告全文：长江期货能化产业周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号产业服务总部能化产业中心研究员卢哲执业编号F3005317投资咨询号Z0012125曹雪梅执业编号F3051631投资咨询号Z0015756助理研究员张英执业编号F031050212023-08-21目录01PVC成本坚挺VS库存高企或高位震荡02PP宏观预期改善短期或震荡偏强03尿素出口需求持续发酵0404甲醇延续震荡格局050501PVC成本坚挺VS库存高企或高位震荡01PVC成本坚挺VS库存高企或高位震荡本周回顾本周PVC市场先跌后涨主力合约V2401上涨047收于6228元吨本周五常州市场价格6125元吨较上周五6060元吨跌65元吨前半周PVC出口接单明显转弱社融及地产等宏观数据表现不佳宏观弱现实利空市场后半周央行调降公开市场操作利率并加大逆回购投放力度LPR报价下调预期大幅升温同时释放后续稳增长政策落地信号后市展望国内地产等政策逐步出台但继续有房企暴雷房地产未有实质好转煤价强势放缓电石成本支撑减弱但电石供需偏紧价格高位对PVC形成支撑美国越信PVC装置计划恢复印度补库转弱出口有一定韧性但向上支撑有所减弱内需未见明显起色PVC装置潜在检修仍较多PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢综合来看短期偏震荡中长期看PVC库存高企降至历年同期水平的可能性不大若煤炭大幅减弱烧碱持续反弹后期PVC重心还将下移操作建议投资方面偏震荡对待暂关注6000-6300区间套保方面产业以低库存运作运营为主现货多头在反弹高位后积极卖出套保常州PVCSG-5市场出库价元吨95008500750065005500450020192020202120222023资料来源IFIND博易云长江期货02电石重心抬升本周乌海出厂价较上周上涨150元吨乌海电石价格走势元吨至3150元吨山东电石价格较上周上8000涨85元吨至3520元吨本周电石开70006000工率7125较上周上调094个百分5000点本周PVC开工回升电石整体货源4000依旧紧张推动价格上涨3000目前电石市场供不应求加强PVC检修2000增多配套电石外销量增加但下游待卸车低位市场采购积极整体看20192020202120222023市场供需矛盾突出PVC价格的回调对电石上涨形成阻势预计下周在货电石毛利元吨电石周度开工负荷率源紧张背景下电石市场整体窄幅上2500100涨但涨幅有限20009015008010007050060050-500-10002020202120222023202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货03烧碱小幅上涨本周山东32离子膜碱周均价742元吨环比249氯碱样本企业产能利用率为8010环比05个百分点隆众统计20万吨以上液碱样本企业总计库存3493万吨环比-262西北及华北仍整体检修量大于恢复量西南区域存在设备消缺现象但亦有设备生产或适度恢复预期下周液碱产量小幅下滑氧化铝需求表现稳定成都大运会结束西南地区部分下游厂家陆续恢复生产采购积极性提升整体需求端表现大稳小动液碱下周部分装置仍存检修预期供应端利好对市场有所提振叠加部分区域下游需求较前期有所恢复下周液碱价格有望上行片碱随着前期订单的逐步交付未来一周厂家出厂报价仍将有50-100元吨左右涨幅终端采购量下周或将有所减少资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货04利润维持低位西北电石法PVC利润元吨华东单体法PVC生产企业利润元吨3000本周外购电石PVC生产利润亏损幅度70002000再次收窄截至8月10日山东地区50001000PVC毛利-357元吨周环比-307元300001000吨内蒙地区PVC盈利毛利-4881-1000-1000元吨周环比-1078元吨华东单-2000-3000体法PVC生产企业利润19743元吨周环比-17936元吨PVC整体产业链利润依旧处于低位2019202020212022202320192020202120222023山东电石法PVC利润元吨3000200010000-1000-2000-300020192020202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货05供应检修减少产量回升当周检修损失据卓创资讯统计本周有3家新增检修及临区域生产企业工艺检修产能停车情况量万吨时停车企业前期检修企业部分在本周逐步停车及检修装置统计恢复生产整体来看本周检修损失量较上华北昔阳化工电石法102019年4月12日停车开车时间不定021华中河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定063周增加本周因停车及检修造成的理论损失华北泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定021量含长期停车企业在9192万吨较上周西北内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定0063华中衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间不定0462增加1362万吨华北山东东岳电石法123月25日开始检修开车时间不定0252华北德州实华EDC法106月27日开始检修目前仍未开车021下周有2家企业计划检修本周检修企业部西北中谷矿业电石法307月11日开始停车检修计划8月22日开车063分将在下周陆续开车预计下周检修损失量西北甘肃金川新融电石法207月13日停车检修开车时间不定042将减少西北乌海化工电石法407月22日临时停车开车时间不定084西北盐湖镁业电石法乙烯法50307月26日起检修计划8月下旬开车168西北山西霍家沟电石法67月31日停车检修8月17日出料0108西北内蒙君正乌达厂区电石法328月1日开始陆续停车检修8月13日出料0192华东苏州华苏乙烯法138月3日停车检修8月14日出料0117华东宁波台塑乙烯法408月3日停车预计本周末出料084华北聚隆化工电石法乙烯法12408月9日停车检修计划检修10-15天1092西南四川金路电石法248月13日开始逐步停车检修预计8月17日出料0216西北盐湖海纳电石法208月13日临时停车计划近期开车03华东泰州联成乙烯法608月14日停车检修计划8月20日开车072后期计划检修统计西北宁夏金昱元电石法40新厂40万吨装置计划8月18日开始轮修12天左右--西北内蒙君正蒙西厂区电石法38计划8月19日停车检修10天--西北包头海平面电石法40初步计划8月29日停车检修一周--西北新疆中泰托克逊厂区电石法20计划8月30日-9月8日检修--华北唐山三友电石法40初步计划9月8日停车检修10天左右--西北甘肃金川新材料电石法30计划9月10日检修7-10天--西北新疆中泰圣雄厂区电石法60计划9月检修--华北山东信发电石法75计划9-10月份检修--西北陕西北元电石法125初步计划9-10月检修--华北乐金渤海乙烯法40初步计划11月份检修--资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货05供应检修减少产量回升本周国内PVC行业开工负荷率小幅下降周内有3家PVC企业检修或临时停车上周检修企业多数延续至本周少数企业在周内恢复开工整体开工负荷率较上周小幅下降据卓创资讯数据显示本周PVC整体开工负荷率7389环比下降024个百分点其中电石法PVC开工负荷率7512环比提升046个百分点乙烯法PVC开工负荷率7019环比下降236个百分点PVC粉周度开工负荷率电石法PVC粉周度开工负荷率乙烯法PVC粉周度开工负荷率9095100859090808580758075707070656065606050201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货05供应检修减少产量回升电石法PVC产量维持在历年同期低位乙烯法产量维持历史同期高位整体产量基本维持历史同期均值略低水平本周PVC整体产量43403千吨环比-14千吨其中电石法PVC产量33129千吨环比205千吨乙烯法PVC产量10274千吨环比-345千吨下周有2家企业计划检修部分前期检修企业开工逐步恢复预计检修损失量将小于本周下周PVC粉行业开工负荷率或略提升但提升空间或不大虽然近期PVC粉生产企业接单一般但整体预售水平仍在高位短期生产端压力暂不大电石法PVC粉周度产量千吨PVC粉周度产量千吨乙烯法PVC粉周度产量千吨52039013037012047035011033042010031090370290802707032025060202120222023202120222023202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货06内需地产拉动力度或有限据统计局数据1-7月全国房地产开发投资677万亿元同比降85房屋施工面积7915亿m同比降68房屋新开工面积570亿m同比降2511房屋竣工面积384亿m同比增205房屋销售面积666亿m同比降650除竣工面积出现增长外其他指标仍处于下降趋势地产高增速的时代已经过去疫后居民收入修复缓慢消费意愿下降地产销售疲软1-7月商品房待售面积646亿m同比增1813地产依然处于累库存周期政策基调是加大宏观调控积极扩大内需地产端房住不炒被供求关系发生变化的新形势所代替多地出台放松政策影响偏正面但实质拉动力度或有限此外近期碧桂园违约事件持续发酵关注地产相关品种受拖累情况30大中城市商品房成交面积当周值房地产数据7001106009050070504003030010200-10100-300-502019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04商品房销售面积累计同比房屋新开工面积累计同比201820192020202120222023房屋竣工面积累计同比房屋施工面积累计同比资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货06内需终端需求欠佳8月PVC下游制品企业开工负荷预计变化不大下游制品企业后续订单未有好转部分有一定制品库存抵触高价原料逢低刚需补货为主预计国内刚需难有放量目前PVC粉国内需求变化不大PVC粉下游制品企业整体开工基本维持前期水平仅个别企业前期促销接单开工小幅提升下游制品企业低价补货积极性略有提升金九银十需求环比或略有改善资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货07出口存一定支撑本周理论出口套利窗口保持打开出口接单尚可电石法PVC粉企业出口订单PVC粉月度出口量万吨个别放量截至8月17日电石法FOB津出口成交价格评估主流在780美元吨左右30天津市场5型电石料价格5970元吨折合FOB天津的成本价76525美元吨乙25烯法企业出口报价下调部分下调至820美元吨但接单不佳实单略低20美国装置计划恢复印度补库积极性有所减弱后期国内接单或有所转弱1510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023下游铺地制品月度出口量万吨60504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货08库存同期高位本周国内下游需求仍然偏弱PVC粉生产企业国内接单情况较上周有所转弱出口接单也较上周明显减少周内整体PVC粉生产企业销售订单量整体较上周明显减少样本生产企业可售库存较上周增加据卓创资讯统计数据显示截至8月17日样本生产企业PVC粉可售库存为-2707万吨较上期增加769万吨本周PVC粉生产企业订单情况较上周转弱下游及贸易商提货积极性尚可部分地区发货情况略有好转多数PVC粉企业厂区库存量有所减少本周样本生产企业厂区库存较上周继续下降据卓创资讯统计数据显示截至8月17日样本生产企业PVC粉厂区库存为32245万吨较上期减少0975万吨减幅为293资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货08库存同期高位超额库存万吨本周PVC企业开工负荷率小幅下降供应30PVC华东华南主要库存万吨量环比上周略减少国内周初成交尚可20价格上涨后成交转弱出口接单一般5010但待交付订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