本周市场各指数延续全线回落，系统性得到了加强；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性上升至0.897，系统性回落的趋势尚未改变，继中证1000指数上周创年内新低后，中证500指数本周创年内新低，而上证50与沪深300指数等大盘风格指数表现相对强势本周央行发布了《2023年第二季度中国货币政策执行报告》：下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。央行结束了连续两周在公开市场净回笼态势，表现出投放货币数量增加、资金价格下降的货币政策，市场流动性继续保持充裕状态。资金方面，北上资金与杠杆资金形成共振，其中北上资金大幅净流出，融资盘则结束了连续2周融资净买入态势，从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，短期因人民币再度走弱出现阶段性、持续性净流出的迹象，对市场形成一定的负面影响。估值方面，目前上证50指数PE为9.65，沪深300指数PE为11.49，中证500指数PE为22.53，中证1000指数PE为34.32，分别处于历史35.35分位水平、历史22.85分位水平、历史20.51分位水平以及历史26.33分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于86%与91%分位水平，随着本周各指数的大幅回调，风险溢价分位数性价比提升，尤其是大盘风格指数回到了价值区间。现货市场成交方面，本周成交量显著回落，日均成交额下降至0.72万亿元，风险偏好持续降低，但盘面的抛售动能亦不足，短期继续处于震荡筑底阶段。
　　操作建议：
　　1、单边策略：继续持有IH、IF多单；
　　2、套利策略：持有多IF空IM跨品种套利。
　　风险提示：
　　1、地缘政治风险

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告短期量能萎缩市场情绪仍待修复2023年8月20日股指期货周度报告20230814-20230818沪深300指数走势图本周市场各指数延续全线回落系统性得到了加强从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数正相关性上升至0897系统性回落的趋势尚未改变继中证1000指数上周创年内新低后中证500指数本周创年内新低而上证50与沪深300指数等大盘风格指数表现相对强势本周央行发布了2023年第二季度中国货币政策执行报告下一阶段稳资料来源WIND招商期货健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能相关报告稳固支持实体经济恢复发展综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展保持人民币汇率在合研究员于虎山理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险央行结束了连续两周在0755-82709642公开市场净回笼态势表现出投放货币数量增加资金价格下降的货币政策yuhs1cmschinacomcn市场流动性继续保持充裕状态资金方面北上资金与杠杆资金形成共振F0272480其中北上资金大幅净流出融资盘则结束了连续2周融资净买入态势从中Z0002746长期看外资持续流入的趋势尚未改变短期因人民币再度走弱出现阶段性持续性净流出的迹象对市场形成一定的负面影响估值方面目前上证50指数PE为965沪深300指数PE为1149中证500指数PE为2253中证1000指数PE为3432分别处于历史3535分位水平历史2285分位水平历史2051分位水平以及历史2633分位水平从近5年各指数风险溢价上看上证与沪深分别处于与分位水平随着本周503008691各指数的大幅回调风险溢价分位数性价比提升尤其是大盘风格指数回到了价值区间现货市场成交方面本周成交量显著回落日均成交额下降至072万亿元风险偏好持续降低但盘面的抛售动能亦不足短期继续处于震荡筑底阶段操作建议1单边策略继续持有IHIF多单2套利策略持有多IF空IM跨品种套利风险提示1地缘政治风险敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场各指数延续全线回落系统性得到了加强从各指数强弱分布看上证指数创业板指深证成指科创50中证500上证50沪深300中证1000指数从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数正相关性上升至0897系统性回落的趋势尚未改变继中证1000指数上周创年内新低后中证500指数本周创年内新低而上证50与沪深300指数等大盘风格指数表现相对强势表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价日均成交量万成交量环比上证综指-180-573031319528878-777深证成指-324-35036104585134512-669创业板指-311-681121189210498-624科创50-368-34529042513871550上证50-239-61322507582763-388沪深300-258-1002537840010153-755中证500-229-1355557778010351-1055中证1000-297-1875361171113088-973资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指109710891081809680990970863深证成指09711097091909095109930948创业板指0891097109740775085309580988科创5008180919097410673076509040976上证5009680907750673109908970723沪深300099095108530765099109470808中证5000970993095809040897094710943中证100008630948098809760723080809431资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率维持在高位且VIX指数创10周以来的新高与之相对应道琼斯工业指数标准普尔指数纳斯达克指数出现回落其中标准普尔指数纳斯达克指数连续3周下跌欧洲的法国CAC40指数与德国DAX指数同样出现下跌且录得7周来的低位日经225指数则大幅回落至11周的低位整个海外权益市场表现较为低迷A股四大股指历史波动率全线攀升对应指数则连续2周大幅回落Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数法国CAC40德国DAX日经2253025201510502022-08-182022-11-182023-02-182023-05-182023-08-18资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证1000353025201510502022-08-182022-11-182023-02-182023-05-182023-08-18资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH8月合约到期合约结算价分别为616255813738027与25187交割结算价分别为616250581367380268与251872期货市场延续较高的运行效率敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差60402002022-11-182023-02-182023-05-182023-08-18-20-40-60资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04340沪深300指数与中证1000指数比值目前为06186较前一周均小幅波动随着IM与IC先后创年内新低后但大盘风格指数继续保持相对强势图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000551000900500800700450600500400400300350200100300002021-08-182022-02-182022-08-182023-02-182023-08-182011-08-182014-08-182017-08-182020-08-182023-08-18资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为965沪深300指数PE为1149中证500指数PE为2253中证1000指数PE为3432分别处于历史3535分位水平历史2285分位水平历史2051分位水平以及历史2633分位水平从近5年各指数风险溢价上看上证50与沪深300分别处于86与91分位水平随着本周各指数的大幅回调风险溢价分位数性价比提升尤其是大盘风格指数回到了价值区间Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证10004540353025201510502022-08-182022-11-182023-02-182023-05-182023-08-18资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行本周大幅增量续作7天逆回购中标利率较前期下降10个基点至18同时下调MLF1年期的中标利率15个基点至25本周累计净投放7580亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量-右250002500020000200001500010000150005000010000-50005000-10000-150000-20000202281820221118202321820235182023818资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周涨跌互现其中隔夜利率为19460较上周升高615个基点1周利率为18860升高109个基点1个月利率为18630下降58个基点3个月利率为20260下降39个基点6个月利率为21250下降41个基点1年利率为22730下降33个基点银行间质押式7天回购加权利率为20091升高2143个基点央行结束了连续两周在公开市场净回笼态势表现出投放货币数量增加敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究资金价格下降的货币政策市场流动性继续保持充裕状态图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年60050040030020010000020200818202108182022081820230818资料来源WIND招商期货截至8月17日8月11日至8月17日期间融资净买入额-7040亿元结束了连续2周融资净买入态势投资者加杠杆意愿出现反复在市场当前赚钱效应不佳的背景下表现较为谨慎图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002021081720220217202208172023021720230817-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周净流入-29116亿元其中沪股通本周净流入-13726亿元深股通本周净流入-15390亿元今年以来净流入178760亿元开通以来累计净流入1903357亿元维持在历史高位从中长期看外资持续流入的趋势尚未改变短期因人民币再度Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究走弱出现阶段性持续性净流出的迹象图10陆股通净流入累计值人民币北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元2500025000002000015000200000010000150000050000002022-8-182023-2-182023-8-181000000-5000-10000500000-15000-20000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况沪股通当日资金净流入人民币深股通当日资金净流入人民币20000700000北上资金净流入-沪市亿元北上资金净流入-深市亿元2000070000015000600000150006000001000050000010000500000500040000050004000000003000000003000002022-08-182023-02-182023-08-182022-08-182023-02-182023-08-18-5000200000-5000200000-10000100000-10000100000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有64家公司合计7448亿股限售股陆续解禁解禁市值为1799亿元解禁市值较前一周继续放大处于年内高位市场或将延续承压敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右9030000000008025000000007060200000000050150000000040301000000000205000000001000002023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-08资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量显著回落日均成交额下降至072万亿元风险偏好持续降低但盘面的抛售动能亦不足短期继续处于震荡筑底阶段图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000014000018000001600000120000140000010000012000008000010000006000080000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-07-142021-01-142021-07-232022-01-282022-08-092023-02-17资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数本周震荡走低且回补了7月25日的缺口形态上呈现孤岛形态后市关注8月14日缺口的回补情况以及年内低位的支撑情况Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数同样回补了7月25日的缺口作为大盘风格指数表现相对强势后市关注年内低点的支撑情况图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数本周表现较弱从大的格局看依然处于区间震荡后市关注区间下沿的支撑情况敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周表现最弱且继续处于区间运行并创年内新低后市关注区间下沿的支撑情况图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略继续持有IHIF多单2套利策略多IF空IM跨品种套利Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11