研究报告全文：证券研究报告固定收益固收周报固收周报20230820周观二季度货币政策执行报告的表述有何2023年08月20日变化2023年第32期证券分析师李勇TableSummaryTableTag观点执业证书S0600519040001010-665736712023年二季度货币政策执行报告的表述有何变化透露了什么增量信liyongdwzqcomcn息2023年8月18日央行发布2023年第二季度中国货币政策执行证券分析师陈伯铭报告对国内外宏观经济运行情况进行了详细的分析强调随着经济循环的不断畅通以新能源高技术服务业为代表的新动能成长壮大以执业证书S0600523020002及政策效应的持续显现我国经济有望继续向常态化运行轨道回归保chenbmdwzqcomcn持在合理区间运行在此基础上央行对下一阶段货币政策思路作出重证券分析师徐沐阳大部署1政策基调方面强调加大宏观政策调控力度更好发挥货执业证书S0600523060003币政策工具的总量和结构双重功能本次货币政策执行报告相较于2023xumydwzqcomcn年第一季度报告在删除总量适度节奏平稳的同时新增了更好研究助理徐津晶发挥货币政策工具的总量和结构双重功能的表述对于货币政策的态度更加积极央行近期降息操作频繁自6月13日以来先后调降了执业证书S06001211100247天逆回购利率MLF利率和LPR并于8月15日再度下调MLF利xujjdwzqcomcn率15BP逆回购利率10BP此次表述进一步放开了对政策力度和节奏的限制表明在实体经济修复斜率放缓的背景下货币政策有望进一步相关研究加码2流动性市场方面在维持市场宽松环境的同时强调资金平二级资本债周度数据跟踪稳运行的重要性此次流动性表述央行不再强调引导市场利率围绕政策利率波动而是转为要求保持银行体系流动性和货币市场利率20230814-20230818平稳运行2023年以来DR007和R007基本围绕政策利率上下波动2023-08-19而在经济修复动能较弱的背景下资金市场维持宽松的必要性提升因绿色债券周度数据跟踪此央行的表述对资金利率的限制有所放松但为防止资金在银行体系淤积则要求货币市场利率平稳运行为资金脱实向虚打上政策补丁20230814-202308183人民币汇率超调风险受到强烈关注在美联储加息预期反复美2023-08-19国债务上限地缘政治风险推升市场避险情绪以及国内季节性购汇需求扩大外汇供求缺口三方面的作用下人民币汇率自2023年5月以来面临较大的贬值压力2016年至今央行对跨境融资宏观审慎调节参数进行了3次上调最近一次是2023年7月20日将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15但并没有改变汇率的长期走势此次央行强调要用好各项调控储备工具调节外汇市场供求对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险对稳汇率目标的重视程度有所提升美国7月零售数据超预期回暖美联储8月议息纪要偏鹰美债收益率和美联储加息路径未来预计如何变化本周2Y和10Y美债收益率在美联储议息会议表明利率将继续维持在高水平后飙升至50和428本周分别在492-502和417-432间震荡当前美国经济形势复杂短期来看虽然核心商品供需格局改善通胀压力下行但美国经济维持强劲韧性居民有自疫情以来还未完全消耗的超额储蓄叠加就业市场居高不下的时薪居民端实际消费增速较强有通胀上行的风险美联储的加息路径不确定性加大我们认为其原因在于17月零售数据超预期回暖地产链餐饮类和非耐用品消费拉动零售环比增速高于预期美国消费韧性犹存美国零售销售额环比上升至073高于市场预期04为2023年1月以来最大涨幅同比上升至317剔除汽车与汽油的核心零售销售环比1高于预期04和前值02分项来看第一非耐用品消费需求边际明显反弹其中餐馆和酒吧同比上升至1186为主要拉动项指向美国服务消费仍具韧性零售业的杂货店无店铺零售业和日用品店也销售强势一方面因为7月亚马逊会员日叠加8月美国迎来返校季学生提前置备入学所需用品另一方面因为居民的超额储蓄尚未完全消耗且时薪仍处高位对居民消费构成支撑第二家具电子电器和建筑材料消费同比回落是主要拖累项第三受全球油价不断上涨的影响汽油价格同比的跌幅收窄至-20环比增速上升至038汽车销量同比虽上升至738但环比由前值07降至04居民购置车辆意愿开始趋冷2美国新屋开工总数超140东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报预期新屋供应速度回暖美国7月新屋开工总数1452万户高于预期1448万户前值1398万户环比上涨至386高于预期11同比上涨至591新屋开工量走高可能会拉动建筑商品木材的价格上涨其中美国的南部西部中西部新屋开工总数同比均大幅上升至119133和1056东北部跌幅扩大至-389已经连续三月下跌7月营建许可总数1442万户低于预期1463万户前值144万户环比上涨至007低于预期15同比跌幅收窄至-133目前新屋库存较成屋库存处于相对高位叠加新屋开工总数上涨可能导致市场上未满足的需求从成屋市场分流至新屋市场38月美联储议息会议纪要偏鹰警告通胀有上行风险8月16日公布的美联储会议纪要有三点关键信息第一美联储官员对于是否加息的决定有小幅分歧大部分与会者支持加息少数与会者倾向于暂停加息大部分与会者认为虽然注意到一些价格的回落但仍继续认为通胀有重大上行风险货币政策可能需要进一步紧缩第二部分与会者认为即便经济活动仍具韧性劳动力市场仍强劲也依然存在经济下行和失业率上行的风险第三多名与会者判断货币政策已经达到限制性水平未来美联储将不断平衡加息过多以及加息不足可能导致的风险本次议息纪要对通胀的判断略显纠结没有给出加息周期结束的结论综合上述分析短期来看通胀虽有下降但仍远高于目标水平短期美债收益率反弹回升概率犹存中期来看美联储货币政策将会趋于谨慎与灵活我们认为中期10年期美债国债收益率或将维持筑顶格局顶部存在被突破风险的同时中期看向35-40区间震荡风险提示变种病毒超预期传播宏观经济增速不及预期全球再通胀超预期地缘风险超预期240东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报内容目录1一周观点62国内外数据汇总1321流动性跟踪1322国内外宏观数据跟踪1823海外宏观及大类资产表现213地方债一周回顾2431一级市场发行概况2432二级市场概况2533本月地方债发行计划264信用债市场一周回顾2641一级市场发行概况2642发行利率2943二级市场成交概况2944到期收益率3045信用利差3246等级利差3547交易活跃度3848主体评级变动情况395风险提示39340东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图表目录图1降息操作单位6图2市场利率围绕政策利率波动单位7图3人民币面临较大贬值压力7图47月美国零售销售超预期增长居民端消费仍超预期韧性单位8图57月零售销售同比增速由非耐用品消费拉动被耐用品拖累单位9图6居民自疫情以来的超额储蓄和仍处高位时薪对实际消费构成支撑单位左轴美元右轴十亿美元9图7原油价格同比跌幅收窄带动汽油价格下降和汽车销售小幅升温单位10图8美国7月新屋开工数超预期回暖单位左轴千套右轴11图9美国7月新屋开工同比增速由东北部地区拖累其余区域均升温单位11图107月营建许可总数略低于预期单位左轴千套右轴12图11货币市场利率对比分化单位14图12利率债两周发行量对比单位亿元14图13央行利率走廊单位14图14国债中标利率和二级市场利率单位15图15国开债中标利率和二级市场利率单位15图16进出口和农发债中标利率和二级市场利率单位15图17两周国债与国开债收益率变动单位16图18本周国债期限利差变动单位BP16图19国开债国债利差单位BP16图205年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元17图2110年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元17图22商品房总成交面积总体下行单位万平方米18图23Myspic钢材价格指数单位元吨18图24焦煤动力煤价格单位元吨19图25同业存单利率单位19图26余额宝收益率单位19图27蔬菜价格指数单位元吨20图28RJCRB商品及南华工业品价格指数20图29布伦特原油WTI原油价格单位美元桶20图30VIX恐慌指数领涨ICE美银美林AA级企业债指数领跌20230814-081821图31VIX恐慌指数领涨香港恒生指数领跌20230814-081821图32美国债较半月前曲线短端上升长端下降20230814-0818单位22图33美期限利差收窄信用利差扩大20230814-0818单位bp22图34离岸人民币领涨加拿大元领跌20230814-081823图35白银领涨比特币美元领跌20230814-081823图36地方债发行量及净融资额亿元24图37本周地方债发行利差主要位于10-15BP只24图38分省份地方债发行情况单位亿元25图39分省份地方债成交情况单位亿元25图40各期限地方债成交量情况单位亿元25图41地方债发行计划单位亿元26440东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图42信用债发行量及净融资额单位亿元27图43城投债发行量及净融资额单位亿元27图44产业债发行量及净融资额单位亿元27图45短融发行量及净融资额单位亿元28图46中票发行量及净融资额单位亿元28图47企业债发行量及净融资额单位亿元28图48公司债发行量及净融资额单位亿元28图493年期中票各等级信用利差走势单位32图503年期企业债信用利差走势单位33图513年期城投债信用利差走势单位34图523年期中票等级利差走势单位35图533年期企业债等级利差走势单位36图543年期城投债等级利差走势单位37图55各行业信用债周成交量单位亿元39表12023814-2023818公开市场操作单位亿元13表2钢材价格走势变化单位元吨18表3LME有色金属期货官方价涨跌互现单位美元吨18表4本周地方债到期收益率总体下行单位BP26表5本周各券种实际发行利率29表6本周信用债成交额情况单位亿元29表7本周国开债到期收益率全面下行单位BP30表8本周短融中票收益率全面下行单位BP30表9本周企业债收益率全面下行单位BP31表10本周城投债收益率全面下行单位BP31表11本周短融中票利差呈分化趋势单位BP32表12本周企业债信用利差总体走扩单位BP33表13本周城投债信用利差呈两极分化趋势单位BP34表14本周短融中票等级利差总体收窄单位BP35表15本周企业债等级利差总体走扩单位BP36表16本周城投债等级利差总体收窄单位BP37表17活跃信用债38540东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报1一周观点Q12023年二季度货币政策执行报告的表述有何变化透露了什么增量信息A12023年8月18日央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告对国内外宏观经济运行情况进行了详细的分析强调随着经济循环的不断畅通以新能源高技术服务业为代表的新动能成长壮大以及政策效应的持续显现我国经济有望继续向常态化运行轨道回归保持在合理区间运行在此基础上央行对下一阶段货币政策思路作出重大部署1政策基调方面强调加大宏观政策调控力度更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能本次货币政策执行报告相较于2023年第一季度报告在删除总量适度节奏平稳的同时新增了更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能的表述对于货币政策的态度更加积极央行近期降息操作频繁自6月13日以来先后调降了7天逆回购利率MLF利率和LPR并于8月15日再度下调MLF利率15BP逆回购利率10BP此次表述进一步放开了对政策力度和节奏的限制表明在实体经济修复斜率放缓的背景下货币政策有望进一步加码图1降息操作单位555454353252152020-012021-102022-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-042022-072022-102023-012023-042023-07逆回购利率7天MLF1年LPR1年LPR5年数据来源Wind东吴证券研究所2流动性市场方面在维持市场宽松环境的同时强调资金平稳运行的重要性此次流动性表述央行不再强调引导市场利率围绕政策利率波动而是转为要求保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行2023年以来DR007和R007基本围绕政策利率上下波动而在经济修复动能较弱的背景下资金市场维持宽松的必要性提升因此央行的表述对资金利率的限制有所放松但为防止资金在银行体系淤积则要求货币市场利率平稳运行为资金脱实向虚打上政策补丁640东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图2市场利率围绕政策利率波动单位4543532521512019-052021-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07逆回购利率7天DR007月平均值R007月平均值数据来源Wind东吴证券研究所3人民币汇率超调风险受到强烈关注在美联储加息预期反复美国债务上限地缘政治风险推升市场避险情绪以及国内季节性购汇需求扩大外汇供求缺口三方面的作用下人民币汇率自2023年5月以来面临较大的贬值压力2016年至今央行对跨境融资宏观审慎调节参数进行了3次上调最近一次是2023年7月20日将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15但并没有改变汇率的长期走势此次央行强调要用好各项调控储备工具调节外汇市场供求对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险对稳汇率目标的重视程度有所提升图3人民币面临较大贬值压力757400773720057100376900168-0016766-00365-0052023-04-212023-06-102023-01-012023-01-112023-01-212023-01-312023-02-102023-02-202023-03-022023-03-122023-03-222023-04-012023-04-112023-05-012023-05-112023-05-212023-05-312023-06-202023-06-302023-07-102023-07-202023-07-302023-08-09USDCNH-USDCNY右轴USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率数据来源Wind东吴证券研究所Q2美国7月零售数据超预期回暖美联储8月议息纪要偏鹰美债收益率和美联储加息路径未来预计如何变化A2本周2Y和10Y美债收益率在美联储议息会议表明利率将继续维持在高水平740东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报后飙升至50和428本周分别在492-502和417-432间震荡当前美国经济形势复杂短期来看虽然核心商品供需格局改善通胀压力下行但美国经济维持强劲韧性居民有自疫情以来还未完全消耗的超额储蓄叠加就业市场居高不下的时薪居民端实际消费增速较强有通胀上行的风险美联储的加息路径不确定性加大我们认为其原因在于17月零售数据超预期回暖地产链餐饮类和非耐用品消费拉动零售环比增速高于预期美国消费韧性犹存美国零售销售额环比上升至073高于市场预期04为2023年1月以来最大涨幅同比上升至317剔除汽车与汽油的核心零售销售环比1高于预期04和前值02分项来看第一非耐用品消费需求边际明显反弹其中餐馆和酒吧同比上升至1186为主要拉动项指向美国服务消费仍具韧性零售业的杂货店无店铺零售业和日用品店也销售强势一方面因为7月亚马逊会员日叠加8月美国迎来返校季学生提前置备入学所需用品另一方面因为居民的超额储蓄尚未完全消耗且时薪仍处高位对居民消费构成支撑第二家具电子电器和建筑材料消费同比回落是主要拖累项第三受全球油价不断上涨的影响汽油价格同比的跌幅收窄至-20环比增速上升至038汽车销量同比虽上升至738但环比由前值07降至04居民购置车辆意愿开始趋冷图47月美国零售销售超预期增长居民端消费仍超预期韧性单位226017501240730073220310317802020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07美国零售和食品服务销售额总计季调环比美国零售和食品服务销售额总计季调同比右轴数据来源Wind东吴证券研究所840东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图57月零售销售同比增速由非耐用品消费拉动被耐用品拖累单位16118610251173880862492542382201041431033196301419242081汽家电建杂无日餐服保食文加车具子筑货店用馆饰健品体油电材店铺品和护和娱站器料零店酒理饮乐售吧料业店2023-072023-06数据来源Wind东吴证券研究所图6居民自疫情以来的超额储蓄和仍处高位时薪对实际消费构成支撑单位左轴美元右轴十亿美元386000337450003440003030002000261000220美国个人储蓄存款总额季调折年数右轴美国私人非农企业全部员工平均时薪总计季调数据来源Wind东吴证券研究所940东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图7原油价格同比跌幅收窄带动汽油价格下降和汽车销售小幅升温单位300250432003315023100738135030-195650-2349710017美国零售和食品服务销售额汽车及其他机动车辆店季调同比右轴期货结算价连续WTI原油同比月平均值汽油价格常规零售美国同比月平均值数据来源Wind东吴证券研究所2美国新屋开工总数超预期新屋供应速度回暖美国7月新屋开工总数1452万户高于预期1448万户前值1398万户环比上涨至386高于预期11同比上涨至591新屋开工量走高可能会拉动建筑商品木材的价格上涨其中美国的南部西部中西部新屋开工总数同比均大幅上升至119133和1056东北部跌幅扩大至-389已经连续三月下跌7月营建许可总数1442万户低于预期1463万户前值144万户环比上涨至007低于预期15同比跌幅收窄至-133目前新屋库存较成屋库存处于相对高位叠加新屋开工总数上涨可能导致市场上未满足的需求从成屋市场分流至新屋市场1040东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图8美国7月新屋开工数超预期回暖单位左轴千套右轴25008060200040145215002001000204050060080美国已开工的新建私人住宅折年数季调美国已开工的新建私人住宅折年数季调环比右轴美国已开工的新建私人住宅折年数季调同比右轴数据来源Wind东吴证券研究所图9美国7月新屋开工同比增速由东北部地区拖累其余区域均升温单位201399119113311056988100990-12510203040389250南部西部中西部东北部美国已开工的新建私人住宅折年数季调同比美国已开工的新建私人住宅折年数季调环比数据来源Wind东吴证券研究所1140东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图107月营建许可总数略低于预期单位左轴千套右轴250080602000401442150020100002050040060美国已获得批准的新建私人住宅折年数美国已获得批准的新建私人住宅折年数环比右轴美国已获得批准的新建私人住宅折年数同比右轴数据来源Wind东吴证券研究所38月美联储议息会议纪要偏鹰警告通胀有上行风险8月16日公布的美联储会议纪要有三点关键信息第一美联储官员对于是否加息的决定有小幅分歧大部分与会者支持加息少数与会者倾向于暂停加息大部分与会者认为虽然注意到一些价格的回落但仍继续认为通胀有重大上行风险货币政策可能需要进一步紧缩第二部分与会者认为即便经济活动仍具韧性劳动力市场仍强劲也依然存在经济下行和失业率上行的风险第三多名与会者判断货币政策已经达到限制性水平未来美联储将不断平衡加息过多以及加息不足可能导致的风险本次议息纪要对通胀的判断略显纠结没有给出加息周期结束的结论综合近期数据我们认为由于当前美国通胀走势的不确定性美联储的货币政策会更加谨慎与灵活一方面通胀仍有上行风险美联储与会官员对2025年PCE和核心PCE同比预测22和23表示通胀仍不可接受的高但另一方面有初步迹象表明通胀压力正在减弱比如核心商品房租和二手车价格已经出现降温截止8月18日Fedwatch预期9月暂停加息的概率为885展望未来美国经济的短期前景仍然不确定美国经济仍有通胀二次反弹的风险能否实现软着陆的可能性还有待观望1240东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报表8美联储8月议息会议纪要偏鹰派小幅提升了11月加息的预期截止8月18日数据来源CME东吴证券研究所综合上述分析短期来看通胀虽有下降但仍远高于目标水平短期美债收益率反弹回升概率犹存中期来看美联储货币政策将会趋于谨慎与灵活我们认为中期10年期美债国债收益率或将维持筑顶格局顶部存在被突破风险的同时中期看向35-40区间震荡2国内外数据汇总21流动性跟踪表12023814-2023818公开市场操作单位亿元MLFTMLF降准逆回购逆回购到期MLFTMLF净投放到期到期置换7D14D28D63D7D14D28D63D1Y1Y1Y1Y188202398020960178202316805016301682023299020297015820232040604010400019901482023603030合计7750000180000401040000007580数据来源Wind东吴证券研究所1340东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图11货币市场利率对比分化单位图12利率债两周发行量对比单位亿元12000251000020812232158000740144740144106000054000001714117141O123DDDMDDDMNWWM200072089RDRSHIBOR上周8111417182013171718131717200本周818202020211919191919181920总发行量总偿还量净融资额到期偿还量-2000上周811本周818上周811本周818数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图13央行利率走廊单位4540353025201510050021818211118222182251822818221118232182351823818常备借贷便利SLF利率隔夜常备借贷便利SLF利率7天银行间质押式回购加权利率1天银行间质押式回购加权利率7天据来源Wind东吴证券研究所1440东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图14国债中标利率和二级市场利率单位图15国开债中标利率和二级市场利率单位35433331382933272825232321181913171508中债国债到期收益率1年中债国开债到期收益率1年中债国债到期收益率5年中债国开债到期收益率5年中债国债到期收益率10年中债国开债到期收益率10年固定利率国债发行利率1年固定利率国开债发行利率1年固定利率国债发行利率5年固定利率国开债发行利率5年固定利率国债发行利率10年固定利率国开债发行利率10年数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图16进出口和农发债中标利率和二级市场利率单位454035302520151005中债进出口行债到期收益率1年中债进出口行债到期收益率5年中债进出口行债到期收益率10年中债农发行债到期收益率1年中债农发行债到期收益率5年中债农发行债到期收益率10年进出口和农发行债发行利率1年进出口和农发行债发行利率5年进出口和农发行债发行利率10年数据来源Wind东吴证券研究所1540东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图17两周国债与国开债收益率变动单位图18本周国债期限利差变动单位BP90308076267012673925454256398024521731625236572316721984701970620183236015504268104036613005187420164316731797001Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y10国债国开债2911850上周811本周81810Y-1Y3Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y上周811本周818数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图19国开债国债利差单位BP504540353025201510505Y利差10Y利差数据来源Wind东吴证券研究所1640东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图205年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元图2110年期国债期货左轴单位亿元右轴单位元180010630001061600104104140025001021021200100100200098100096981500800949692600100090944005008820092860840902081821818228182381820818218182281823818期货成交额10年期国债期货期货成交额5年期国债期货期货收盘价活跃合约10年期国债期货右轴期货收盘价活跃合约5年期国债期货右轴数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1740东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报22国内外宏观数据跟踪图22商品房总成交面积总体下行单位万平方米图23Myspic钢材价格指数单位元吨260250240220200174692001501801601008841140445550417412001002023-08-062023-08-13Myspic综合钢价指数MySpic指数螺纹数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所表2钢材价格走势变化单位元吨2023-08-112023-08-18涨跌幅价格螺纹钢HRB40020mm全国37620037770015价格圆钢Q23520全国3849003849000价格热轧板卷Q235B30mm全国405700403900-18价格中板普8mm全国444700442400-23数据来源Wind东吴证券研究所表3LME有色金属期货官方价涨跌互现单位美元吨2023-08-112023-08-18涨跌幅期货官方价LME3个月锌239800228000-492期货官方价LME3个月铅212200213800075期货官方价LME3个月铜827550821000-079期货官方价LME3个月铝217700213700-184数据来源Wind东吴证券研究所1840东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图24焦煤动力煤价格单位元吨400035003000250020001500100050002021-08-182022-02-182022-08-182023-02-182023-08-18期货结算价活跃合约焦煤期货结算价活跃合约动力煤2周期移动平均期货结算价活跃合约焦煤2周期移动平均期货结算价活跃合约动力煤数据来源Wind东吴证券研究所图25同业存单利率单位图26余额宝收益率单位30382826332422282018231614181210132081821218218182221822818232182381821818222182281823218238181个月3个月6个月7日年化收益率余额宝数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1940东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报图27蔬菜价格指数单位元吨240220200180160140120100806021818211118222182251822818221118232182351823818菜篮子产品批发价格200指数山东蔬菜批发价格指数总指数数据来源Wind东吴证券研究所图28RJCRB商品及南华工业品价格指数图29布伦特原油WTI原油价格单位美元桶4300350120380030010033002508028002006023001504018001002021818222182281823218238182181822218228182321823818南华工业品指数期货结算价布伦特原油期货结算价WTI原油RJCRB商品价格指数右轴数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所2040东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分