一周概览
　　暑期出行保持较高景气度，季节性因素推动工业生产及出口指标回暖，持续性仍待观察，商品房成交同比偏弱。上周银行间流动性偏紧；央行下调1年期MLF/7天逆回购利率15/10个基点；油价及猪价小幅回落。
　　高频经济活动跟踪
　　工业生产景气度有所回升，出口拟合指标降幅收窄，地产成交偏弱。暑期居民出行景气度与前一周基本持平：18城地铁客运量环比微降0.3%，高于21/22年同期12.9%/35.8%；国内航班数环比微降0.1%，但国际航班数环比微升0.2%，分别为2019年均值的123.7%/62.1%。上周电影票房环比回落17.9%，但高于21/22年同期78.7%/136.6%；8月8-13日，乘用车销量环比回升19.7%，较去年同期上行10.3%。物流景气度有所回暖，公路整车货运流量/物流园吞吐指数分别环比回升1.2%/0.8%。工业生产景气度回升、部分受天气及季节性因素提振：焦化/高炉/水泥/半钢胎企业开工率分别环比走高0.2/0.3/4.4/0.1个百分点，钢材成交量环比上行7.9%，8月上旬总发电量环比上行8.5%、同比增速录得2.9%；8月1-18日，出口拟合指标HDET同比降幅收窄。商品房与土地成交偏弱：30城新房成交面积同比回落31.4%，26城二手房成交面积同比跌幅收窄至12.1%；8月7-13日，土地成交面积同比回落超5成。
　　价格指标及变化
　　国际油价小幅回落，国内原材料价格整体下行，农产品价格微降。上周布伦特油价环比回落2.3%至84.8美元/桶。螺纹钢价格环比回升1.3%，但铜/水泥/动力煤价格环比回落0.2%/0.9%/0.7%。中游化工品总体上行，氯化钾/聚乙烯/尿素价格环比回升0.1%/0.9%/1.4%。运价环比回升，BDI/CCFI指数环比上行为9.6%/1.7%，但低于去年同期11.3%/70.3%。农产品价格指数环比微降0.1%，其中猪肉价格环比回落0.9%。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率环比回撤。短期资金面仍偏紧，上周银行间利率R007/DR007环比上行21.4/15.9个基点。国债收益率曲线趋平：1年期国债收益率与前一周基本持平，10年期国债收益率回落8个基点；企业债收益率整体下行。融资方面，上周信用债净发行量转负，海外债发行金额、股权融资额均环比回落，但地产债发行额环比走高。汇率方面，人民币兑美元汇率环比回撤0.8%，较一篮子货币环比微降0.3%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　数据：7月经济活动数据显示服务消费受暑期出行活动提振，但工业生产、社零及投资需求同比偏弱。1-7月服务类零售额累计同比20.3%，7月工业增加值同比增速小幅回落至3.7%，社零同比增速回落至2.5%。事件：1）8月15日,央行在公开市场操作中分别下调1年期MLF/7天逆回购利率15/10个基点至2.5%/1.8%,并小幅超额续作MLF 4,010亿元；2）8月17日央行发布2季度货币政策执行报告，强调防止汇率超调风险、结构性货币工具仍是逆周期调节的主要工具。
　　本周宏观主要观察点
　　本周一（8/21）将公布8月LPR报价，周内还将公布财政数据、周日（8/27）将公布7月工业企业利润数据。我们预计1年期LPR报价下调，重点关注5年期以上LPR的下调幅度。
　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观季节性助力工业和出口相关指标回升华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年8月20日中国内地国内周报SFCNoAMH26385236586000研究员常慧丽PhD一周概览SACNoS0570520110002changhuilihtsccom暑期出行保持较高景气度季节性因素推动工业生产及出口指标回暖持SFCNoBJC906861063211166续性仍待观察商品房成交同比偏弱上周银行间流动性偏紧央行下调联系人吴宛忆1年期MLF7天逆回购利率1510个基点油价及猪价小幅回落SACNoS0570122090215wuwanyihtsccom861063211166高频经济活动跟踪工业生产景气度有所回升出口拟合指标降幅收窄地产成交偏弱暑期华泰证券研究所分析师名录居民出行景气度与前一周基本持平18城地铁客运量环比微降03高于2122年同期129358国内航班数环比微降01但国际航班数环比微升02分别为2019年均值的1237621上周电影票房环比回落179但高于2122年同期78713668月8-13日乘用车销量环比回升197较去年同期上行103物流景气度有所回暖公路整车货运流量物流园吞吐指数分别环比回升1208工业生产景气度回升部分受天气及季节性因素提振焦化高炉水泥半钢胎企业开工率分别环比走高02034401个百分点钢材成交量环比上行798月上旬总发电量环比上行85同比增速录得298月1-18日出口拟合指标HDET同比降幅收窄商品房与土地成交偏弱30城新房成交面积同比回落31426城二手房成交面积同比跌幅收窄至1218月7-13日土地成交面积同比回落超5成价格指标及变化国际油价小幅回落国内原材料价格整体下行农产品价格微降上周布伦特油价环比回落23至848美元桶螺纹钢价格环比回升13但铜水泥动力煤价格环比回落020907中游化工品总体上行氯化钾聚乙烯尿素价格环比回升010914运价环比回升BDICCFI指数环比上行为9617但低于去年同期113703农产品价格指数环比微降01其中猪肉价格环比回落09金融市场及资金成本变化银行间流动性偏紧人民币兑美元汇率环比回撤短期资金面仍偏紧上周银行间利率R007DR007环比上行214159个基点国债收益率曲线趋平1年期国债收益率与前一周基本持平10年期国债收益率回落8个基点企业债收益率整体下行融资方面上周信用债净发行量转负海外债发行金额股权融资额均环比回落但地产债发行额环比走高汇率方面人民币兑美元汇率环比回撤08较一篮子货币环比微降03上周主要宏观数据与事件回顾数据7月经济活动数据显示服务消费受暑期出行活动提振但工业生产社零及投资需求同比偏弱1-7月服务类零售额累计同比2037月工业增加值同比增速小幅回落至37社零同比增速回落至25事件18月15日央行在公开市场操作中分别下调1年期MLF7天逆回购利率1510个基点至2518并小幅超额续作MLF4010亿元28月17日央行发布2季度货币政策执行报告强调防止汇率超调风险结构性货币工具仍是逆周期调节的主要工具本周宏观主要观察点本周一821将公布8月LPR报价周内还将公布财政数据周日827将公布7月工业企业利润数据我们预计1年期LPR报价下调重点关注5年期以上LPR的下调幅度风险提示稳增长政策执行力度低于预期地产需求超预期走弱免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪4投资库存及地产周期6价格指标及通胀变化9利率汇率及金融市场环境11宏观政策指标跟踪15图表目录图表18月1-18日HDET均值同比录得-814图表27月义乌中国小商品指数效益指数同比略有回升4图表38月7日-8月13日乘用车销量环比上升197同比上升1034图表4公路整车货运流量指数环比上行124图表5公共物流园区吞吐景气指数环比微升084图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升434图表718城地铁客运量环比下行035图表8全国电影票房环比下降1795图表9国内航班数目环比下降015图表10国际航班数环比上升025图表118月12日-8月18日焦化企业开工率环比上升02个百分点6图表128月8日-8月14日主流港口煤炭库存环比下行6图表138月12日-8月18日高炉开工率环比上升03个百分点6图表148月上旬粗钢产量同比上升83环比上升076图表15钢材成交量环比上行79同比上行1226图表16螺纹钢库存环比下行146图表17铜库存环比下降7图表18水泥企业开工率环比上升44个百分点7图表19半钢胎企业开工率环比上升01个百分点7图表208月上旬总发电量同比上行29环比上行857图表2130大中城市商品房成交面积同比下行314环比上行198图表228月6日-8月12日一二三线城市成交面积环比下行8图表23土地成交面积环比下行525同比下行5778图表248月7日-8月13日全国一线二线三线城市土地成交面积环比下行8图表25布伦特原油和WTI原油价格均环比下行9图表26国内螺纹钢价格环比上行13铜价格环比下行029图表27动力煤价格环比回落07焦煤价格环比持平9图表28水泥价格环比下行099图表29氯化钾价格环比上行01尿素价格环比上行149图表30丁苯橡胶价格持平聚乙烯价格环比上行099图表31BDI环比上行9610免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表32中国出口集装箱运价指数环比上行1710图表33全国二手房出售挂牌价指数环比下降01510图表34农产品价格环比下行0110图表35玉米价格环比上行22小麦价格环比持平10图表36猪肉批发价环比下降0910图表37主要利率指标2023年8月19日单位11图表38央行质押式回购加权利率维持不变11图表39MLF利率维持不变11图表40同业存单净发行量上升11图表41同业存单发行利率有所下降11图表42温州民间借贷利率环比上升12图表43DR007和R007上行12图表441年期国债收益率上行12图表45国债收益率曲线趋平12图表46AAA级企业债收益率总体下行12图表47AA级企业债收益率总体下行12图表48信用债净发行量环比回落13图表491年期AA-AAA级企业债信用利差下行13图表50房地产企业债券发行金额环比上行13图表51房地产企业发债加权利率下行13图表52中国企业海外债券发行金额环比下降13图表53非金融企业股票融资额环比下降13图表54沪深300指数环比下降25814图表55沪深300PETTM较前一周下降14图表56在岸人民币兑美元汇率环比下降14图表57隔夜1周1个月HIBOR环比下降14图表58人民币兑美元汇率环比回撤14图表598月央行净投放780亿元15图表60利率债发行量同比下降15图表61人民币中间价实际值弱于华泰宏观预测值15图表62本周重要宏观数据与事件15免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究消费活动跟踪图表18月1-18日HDET均值同比录得-81图表27月义乌中国小商品指数效益指数同比略有回升华泰出口需求日度指数截至20238183mma义乌中国小商品效益指数同比华泰出口需求日度指数HDET50义乌中国小商品景气指数同比70出口金额同比40出口分项中小商品分项金额同比603050204010300208月mtd-1010-81-200-30-10-40-20071507160717071807190720072107220723-30注小商品中包括服装鞋靴玩具箱包2021年上半年出口小商品分项金额同21-0221-0822-0222-0823-0223-08比增速为19-21CAGR资料来源亿海蓝Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表38月7日-8月13日乘用车销量环比上升197同比上升103图表4公路整车货运流量指数环比上行12202120191004002020160公路整车货运流量景气指数300202214020231201142200100100800608月7-13日8月1-7日40-100年同比103-08乘用车日均20零售销量周环比197-475-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表5公共物流园区吞吐景气指数环比微升08图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升432019100点2020202120222023公共物流园区吞吐景气指数18160171401612095215100148013608月7-8月13日7月31-8月6日1240年同比4329百城拥堵指数2011周环比-07-0001021-0821-1222-0422-0822-1223-0423-081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表718城地铁客运量环比下行03图表8全国电影票房环比下降179亿人次亿元62020202120222023202120222023908058月10-8月16日8月3-9日70电影票房年同比1366787460滚动七日合计周环比-1791775034018城地铁客运量2308月11-8月17日8月4-10日周环比201-0331年同比35835210001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长资料来源Wind华泰研究沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究图表9国内航班数目环比下降01图表10国际航班数环比上升0220191002019100国际航班数目国际航班座位数80200国内航班数目国内航班座位数70180621160601405012369519120401001196630802060104002020-0821-0221-0822-0222-0823-0223-080选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国俄罗21-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度沙特注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究投资库存及地产周期图表118月12日-8月18日焦化企业开工率环比上升02个百分点图表128月8日-8月14日主流港口煤炭库存环比下行万吨2020202120222023202020212022202380008175007670007165006660006155005650004500518月12-18日8月5-11日46焦化企业百分比变动相比去年54百分点94百分点4000煤炭港口库存8月8-8月14日8月1-8月7日开工率百分比变动相比前一周02百分点10百分点库存变动与去年相比6256万吨6638万吨413500库存变动与前一周相比-1718万吨-2574万吨363000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表138月12日-8月18日高炉开工率环比上升03个百分点图表148月上旬粗钢产量同比上升83环比上升072012-2022增速区间9520202021202220233520219025202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