新港股通名单初定，22只可能调入，24只可能调出
　　恒生指数公司在8.18收市后公布了半年度恒生综合指数（HSCI）成分股检讨结果，并将于9.04生效，对应的港股通名单也将会在同日调整生效。本轮恒生综合指数的检讨考察时间为22.07.01-23.06.30，通过恒指检讨结果，我们可以初步锁定港股通调入调出名单。我们根据恒生综合指数和港股通最新纳入标准进行筛选，得出22只较有可能被纳入港股通的标的。此外，有24只标的原属港股通但本次已被调出恒生综合指数，可能被调出港股通。历史复盘来看，港股通调整策略的择时窗口期明确，即公告日至生效日区间（兑现区间，下同），且历轮调整所剔除个股于窗口期内超额收益显著为负。
　　预计22只公司有望纳入港股通
　　分行业来看，7家非必需性消费公司：马可数字科技、友联国际教育租赁、非凡领越、特海国际、大家乐集团、达势股份和香格里拉(亚洲)；5家医疗保健业公司：药师帮、艾迪康控股、科笛-B、梅斯健康和来凯医药-B；3家资讯科技业公司：九方财富、易点云和北森控股。另有2家地产建筑业公司：融创中国和COSMOPOLINT'L，2家必需性消费公司：珍酒李渡和百果园集团；以及1家综合企业：京基金融国际，1家原材料业公司：中广核矿业，1家公用事业企业：协合新能源。
　　上市地位由“二次上市”转化为“双重主要上市”有望被纳入港股通
　　有客户表示对“二次上市”和“双重主要上市”较为困惑。目前港股通尚未有“二次上市”公司（股票代码后缀-S）纳入先例，但若“二次上市”公司申请转换上市地位至“双重主要上市”，则有望被纳入港股通。具体纳入时间仍需视个别股票情况而定。例如再鼎医药（09688 HK）已于2022年6月27日转换生效，去掉了代码里的“S”标记，并于同日正式入港股通。对于同股不同权（WVR）公司，在纳入港股通时需满足上市时间（6个月+20个港股交易日）、市值以及成交额等条件。若此类公司在转换为“双重主要上市”时已满足上市时间条件，则在下一次港股通定期调整时即可纳入。
　　港股通调整择时“密码”：抢跑行情升温，但稳定超额收益窗口仍存
　　复盘2017年至今的13轮港股通标的调整，择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日（当天盘后公布）至港股通调整生效日（当天早上公布，开盘生效）。上述区间内，新晋“入通”标的历史上取得稳定的超额收益，所有“入通”个股相对恒指超额收益中位数为2.5%。尽管20年以来“抢跑”行情升温，兑现区间内的超额收益仍较为稳定。此外，历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-2.3%，显著跑输市场。
　　港股通调整选股“密码”：市值看小盘、估值“两头走”、行业看三类
　　通过三个维度优选个股或可“放大”兑现区间的超额收益：1）市值维度，17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著（超额收益中位数2.5%，后同）；2）估值维度，窗口期内超额收益较强的个股呈“两头走”的估值特征，一是0-1x PB（MRQ）的低估值红利股（2.5%），二是PB（MRQ）估值低于0的高成长个股（3.6%）；3）行业维度，17年以来材料（16.7%）、信息技术（4.3%）、日常（3.4%）及可选消费（2.7%）于窗口期内超额收益较强，周期股对应上述0-1x PB的低估值风格，科技及消费板块对应PB＜0的高成长新经济风格及稀缺性标的。
　　风险提示：测算出现误差，市场风险偏好显著回落。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略港股通新科名单初定华泰研究研究员王以SACNoS0570520060001wangyi012893htsccom2023年8月19日中国内地动态点评SFCNoBMQ373862128972228研究员何翩翩新港股通名单初定22只可能调入24只可能调出SACNoS0570523020002purdyhohtsccom恒生指数公司在818收市后公布了半年度恒生综合指数HSCI成分股检SFCNoASI35385236586000讨结果并将于904生效对应的港股通名单也将会在同日调整生效本轮恒生综合指数的检讨考察时间为220701-230630通过恒指检讨结果华泰证券研究所分析师名录我们可以初步锁定港股通调入调出名单我们根据恒生综合指数和港股通最新纳入标准进行筛选得出22只较有可能被纳入港股通的标的此外有24只标的原属港股通但本次已被调出恒生综合指数可能被调出港股通历史复盘来看港股通调整策略的择时窗口期明确即公告日至生效日区间兑现区间下同且历轮调整所剔除个股于窗口期内超额收益显著为负预计22只公司有望纳入港股通分行业来看7家非必需性消费公司马可数字科技友联国际教育租赁非凡领越特海国际大家乐集团达势股份和香格里拉亚洲5家医疗保健业公司药师帮艾迪康控股科笛-B梅斯健康和来凯医药-B3家资讯科技业公司九方财富易点云和北森控股另有2家地产建筑业公司融创中国和COSMOPOLINTL2家必需性消费公司珍酒李渡和百果园集团以及1家综合企业京基金融国际1家原材料业公司中广核矿业1家公用事业企业协合新能源上市地位由二次上市转化为双重主要上市有望被纳入港股通有客户表示对二次上市和双重主要上市较为困惑目前港股通尚未有二次上市公司股票代码后缀-S纳入先例但若二次上市公司申请转换上市地位至双重主要上市则有望被纳入港股通具体纳入时间仍需视个别股票情况而定例如再鼎医药09688HK已于2022年6月27日转换生效去掉了代码里的S标记并于同日正式入港股通对于同股不同权WVR公司在纳入港股通时需满足上市时间6个月20个港股交易日市值以及成交额等条件若此类公司在转换为双重主要上市时已满足上市时间条件则在下一次港股通定期调整时即可纳入港股通调整择时密码抢跑行情升温但稳定超额收益窗口仍存复盘2017年至今的13轮港股通标的调整择时策略有明确的布局窗口即恒生综指调整结果公告日当天盘后公布至港股通调整生效日当天早上公布开盘生效上述区间内新晋入通标的历史上取得稳定的超额收益所有入通个股相对恒指超额收益中位数为25尽管20年以来抢跑行情升温兑现区间内的超额收益仍较为稳定此外历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-23显著跑输市场港股通调整选股密码市值看小盘估值两头走行业看三类通过三个维度优选个股或可放大兑现区间的超额收益1市值维度17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著超额收益中位数25后同2估值维度窗口期内超额收益较强的个股呈两头走的估值特征一是0-1xPBMRQ的低估值红利股25二是PBMRQ估值低于0的高成长个股363行业维度17年以来材料167信息技术43日常34及可选消费27于窗口期内超额收益较强周期股对应上述0-1xPB的低估值风格科技及消费板块对应PB0的高成长新经济风格及稀缺性标的风险提示测算出现误差市场风险偏好显著回落免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1策略研究新港股通名单初定22只可能调入24只可能调出我们认为大概率有22只标的预计纳入本次港股通名单恒生指数公司8月18日公布了半年度恒生综合指数HSCI成分股检讨结果结果将于9月4日生效通过恒指检讨结果我们可以初步锁定港股通调入调出的名单图表1预计被纳入港股通的标的所属行业代码公司名称潜在纳入港股通原因预计纳入港股通时间恒生一级1164HK中广核矿业原材料业HS纳入恒生综指2023942105HK来凯医药-B医疗保健业HS纳入恒生综指2023941405HK达势股份非必需性消费HS纳入恒生综指2023942415HK梅斯健康医疗保健业HS纳入恒生综指2023940341HK大家乐集团非必需性消费HS纳入恒生综指2023942411HK百果园集团必需性消费HS纳入恒生综指2023949669HK北森控股资讯科技业HS纳入恒生综指2023942416HK易点云资讯科技业HS纳入恒生综指2023942487HK科笛-B医疗保健业HS纳入恒生综指2023949636HK九方财富资讯科技业HS纳入恒生综指2023940120HKCOSMOPOLINTL地产建筑业HS纳入恒生综指2023941468HK京基金融国际综合企业HS纳入恒生综指2023949930HK宏信建发工业HS纳入恒生综指2023949658HK特海国际非必需性消费HS纳入恒生综指2023949860HK艾迪康控股医疗保健业HS纳入恒生综指2023940933HK非凡领越非必需性消费HS纳入恒生综指2023941563HK友联国际教育租赁非必需性消费HS纳入恒生综指2023949885HK药师帮医疗保健业HS纳入恒生综指2023941942HK马可数字科技非必需性消费HS纳入恒生综指2023941918HK融创中国地产建筑业HS纳入恒生综指2023940069HK香格里拉亚洲非必需性消费HS纳入恒生综指2023946979HK珍酒李渡必需性消费HS纳入恒生综指202394资料来源Wind恒生指数公司华泰研究图表2预计或被调出港股通的公司代码公司名称潜在调出原因预计调出港股通时间0023HK东亚银行已被调出恒生综指2023946993HK蓝月亮集团已被调出恒生综指2023940185HK正商实业已被调出恒生综指2023940506HK中国食品已被调出恒生综指2023940732HK信利国际已被调出恒生综指2023941121HK金阳新能源已被调出恒生综指2023941234HK中国利郎已被调出恒生综指2023941381HK粤丰环保已被调出恒生综指2023941382HK互太纺织已被调出恒生综指2023941725HK香港航天科技已被调出恒生综指2023941873HK维亚生物已被调出恒生综指2023941966HK中骏集团控股已被调出恒生综指2023941996HK弘阳地产已被调出恒生综指2023942019HK德信中国已被调出恒生综指2023942197HK三叶草生物-B已被调出恒生综指2023942772HK中梁控股已被调出恒生综指2023943913HK合景悠活已被调出恒生综指2023946169HK宇华教育已被调出恒生综指2023946968HK港龙中国地产已被调出恒生综指2023946988HK乐享集团已被调出恒生综指2023946989HK卓越商企服务已被调出恒生综指2023949909HK宝龙商业已被调出恒生综指2023949983HK建业新生活已被调出恒生综指2023949990HK祖龙娱乐已被调出恒生综指202394资料来源Wind恒生指数公司华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2策略研究上市地位由二次上市转化为双重主要上市的公司有望被纳入港股通有客户表示对二次上市和双重主要上市较为困惑截至目前港股通尚未有二次上市公司股票代码后缀-S纳入先例但若二次上市公司申请转换上市地位至双重主要上市则有望被纳入港股通具体纳入时间仍需视个别股票情况而定例如再鼎医药09688HK已于2022年6月27日转换生效去掉了代码里的S标记并于同日正式入港股通同股不同权WVR公司在2019年10月起获准纳入港股通并要求在首次纳入港股通时需满足上市时间市值以及成交额等条件具体考察日按公司转换为主要上市时在联交所的上市时长分为三类一对于在联交所上市未满6个月及其后20个港股交易日的考察日为其上市满6个月后的第19个港股交易日二对于在港交所上市已满6个月及其后20个港股交易日的考察日为其转换为主要上市后的恒生综合指数成份股定期调整生效日前的第2个港股交易日三若在以上考察日不符合纳入条件的以下一次恒生综合指数成份股定期调整生效日前的第2个港股交易日为考察日若此类公司在转换为双重主要上市时已满足上市时间条件则在下一次港股通定期调整时即可纳入举例来看哔哩哔哩-W09626HK已于2022年10月3日正式由二次上市转换为双重主要上市且在联交所上市时长已满足6个月20个交易日的标准因此在2023年3月13日的调整中被纳入港股通港股通纳入的规则港股通名单的构成根据现行的纳入标准可以概括为1恒生综合指数成份股包括大型股指数和中型股指数2恒生综合小型股指数成份股且成份股定期调整考察截止日前12个月港股平均流通市值不低于50亿港元上市时间不足12个月的按实际上市时间计算市值3AH股公司的H股4但需排除不符合条件的外国公司REITs合订证券和二次上市公司下图我们简单描述恒生综指成份股与港股通成份股中公司类型的区别图表3恒生综指和港股通名单中公司类型区别示意恒生综指成分股类型港股通成分股类型1香港交易所主板上市的证券1香港交易所主板上市的证券2同股不同权的大中华公司-W2同股不同权的大中华公司-W3非盈利生物科技公司-B3非盈利生物科技公司-B4双重主要上市公司4双重主要上市公司5符合条件的外国公司5符合条件的外国公司6AH主要上市公司6二次上市公司-S7不符合条件的外国公司REITS合订证券-SS资料来源恒生指数公司官网深交所官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3策略研究恒生综指三大标准1选股标准2市值标准3换手率标准图表4恒生综合指数新纳入标准筛选步骤筛选标准1HSCI可选标的池仅包含港交所主板上市公司的证券2包含在大中华区注册或主要业务在大中华区的首次和二次上市公司房地产信托和合订证券选股池Universe3包含首次上市的同股同权海外公司在大中华区以外注册且主要业务不在大中华区4包含上市准则21所列的生物科技但不包括投资公司5香港证监会认定为股权高度集中公布的公司无法纳入6截止考察日前12个月平均流通市值高于选股范围12个月平均流通市值之和的前94上市不足12个月的以上市之日至市值指标MV考察日的月末平均市值计算7过去12个月中至少有10个月换手率高于005且过去6个月中至少5个月换手率高于0058不满足条件7的股票则对换手率小于005的月份计算其当月的成交量若当月累计成交量居全市场前90则认为该股票当月满足换手率条件换手率Velocity9对于考察日前上市不足12个月及从创业板转板至主板不足12个月的公司若主板交易时间少于6个月则每个月换手率均不得低于005若主板交易时间在6个月以上则至多有一个月换手率低于00510对于考察日前12个月内有过完整月度停牌的公司计算换手率时该月份应被剔除公司按照条件8考察上市时间要求11无注当月换手率当月日成交量中位数月末经调整自由流通股数资料来源恒生指数公司华泰研究恒生综指检讨周期每半年大检一次配合快速准入制度恒生公司每半年定期对恒生综合指数进行检讨检讨数据截止日期为每年的六月底及十二月底检讨时间为一年2023年8月18日恒生指数公司将根据香港主板上市公司在2022年7月1日至2023年6月30日的市场表现调整恒生综合指数的成分股正式的调整将于2023年9月4日生效届时港股通股票池也将随之调整此外针对大型上市公司也给予两种快速准入制度1季度快速准入若证券于每年的第一季或第三季上市并符合纳入恒生大中型指数的市值条件该证券将会分别在六月或十二月的第一个周五作为定期指数调整日被纳入恒生综合指数并在第二个交易日生效2特别快速准入若新上市证券在第一个交易日收市后之总市值排名位列恒生综合指数现有的成份股前10以成份股数目计算该证券将会于定期检讨之间被纳入恒生综合指数及其分类指数中这种快速准入通常在新股上市后的第10个交易日收市后执行免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4策略研究图表5港股通入选标准1恒生综合大型股指数成分股2恒生综合中型股指数成分股3恒生综合小型股指数成分股且成分股定期调整考察截止日前12个月港股平均月末市值不低于50亿港元上市时间不足12个月的按实际上市时间计算4AH股上市公司的H股5首次纳入港股通的同股不同权股票还应同时满足1在联交所上市满6个月及其后20个港股交易日2考察日前183日含考察日当日中的港股交易日的日均市值不低于200亿港元3考察日前183日含考察日当日港股总成交额不低于60亿港元4上市以来股票发行人和不同投票权受益人未因违反联交所对具有不同投票权架构的公司企业管制信息披露以及投资者保障措施等方面的规定而受到联交所公开指责其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形6满足上述情形的股票若存在以下情形不纳入港股通股票1在上交所深交所上市的A股被实施风险警示被本所暂停上市或者进入退市整理期的AH股上市公司的相应H股2A股在上交所深交所风险警示板交易或被上交所暂停上市的AH股上市公司的相应H股3在联交所以港元以外货币报价交易的股票4上交所深交所认定的其它特殊情形资料来源上交所深交所华泰研究港股通扩容新规落地符合条件的外国公司可被纳入根据中国证监会及香港证监会2022年12月19日公告恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票即属于恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数市值50亿港元及以上恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司根据现行规定纳入港股通个别可能在税费公司行为等方面存在有别于现行港股通股票的特殊要求的外国公司除外根据上述标准符合条件的在港主要上市外国公司已于2023年3月13日首次被纳入港股通名单中为LOCCITANE兖煤澳大利亚新秀丽金界控股四家免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5策略研究港股通调整择时密码复盘2017年至今的13轮港股通标的调整择时策略有明确的布局窗口即恒生综指调整结果公告日当天盘后公布至港股通调整生效日当天早上公布开盘生效上述区间内新晋入通标的历史上取得稳定的超额收益所有入通个股相对恒指超额收益中位数为25尽管20年以来抢跑行情升温兑现区间内的超额收益仍较为稳定此外历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-23显著跑输市场图表6港股通新贵于公告日至生效日区间内超额收益稳定且显著单位全部入通股2017年2月2017年8月2018年2月2018年8月2019年2月2019年8月2020年2月2020年8月2021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月1086420-2-4-6-8抢跑区间兑现区间兑现完成兑现区间-10总表现公告日-15公告日-1公告日公告日1公告日2生效日-1生效日生效日1生效日15公告日1-生效日注超额收益基准为恒生指数基于2017-2023历次港股通新晋个股资料来源恒生指数公司Wind华泰研究图表7历轮港股通剔除个股自公告日后大幅跑输市场单位全部入通股2017年2月2017年8月2018年2月2018年8月2019年2月2019年8月2020年2月2020年8月2021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月420-2-4-6-8抢跑区间兑现区间兑现完成兑现区间-10总表现公告日-15公告日-1公告日公告日1公告日2生效日-1生效日生效日1生效日15公告日1-生效日注超额收益基准为恒生指数基于2017-2023历次港股通剔除个股资料来源恒生指数公司Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6策略研究港股通调整选股密码通过三个维度优选个股或可放大兑现区间的超额收益1市值维度17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著超额收益中位数25后同2估值维度窗口期内超额收益较强的个股呈两头走的估值特征一是0-1xPBMRQ的低估值红利股25二是PBMRQ估值低于0的高成长个股363行业维度17年以来材料167信息技术43日常34及可选消费27于窗口期内超额收益较强周期股对应上述0-1xPB的低估值风格科技及消费板块对应PB0的高成长新经济风格及稀缺性标的图表8按估值分组PB小于0与0-1xPB的新晋个股超额收益更显著单位全部入通股00-1x1-5x5-10x10x以上3210-1-2-3-4抢跑区间兑现区间兑现完成-5公告日-15公告日-1公告日公告日1公告日2生效日-1生效日生效日1生效日15注超额收益基准为恒生指数PB估值为PB-MRQ基于2017-2023历次港股通新晋个股资料来源恒生指数公司Wind华泰研究图表9按市值分组市值小于100亿的小盘股于窗口期内超额收益更显著单位全部入通股50亿港币50-100亿港币100-200亿港币200-500亿港币500亿港币以上15100500-05-10-15-20抢跑区间兑现区间兑现完成公告日-15公告日-1公告日公告日1公告日2生效日-1生效日生效日1生效日15注超额收益基准为恒生指数市值为公告日市值基于2017-2023历次港股通新晋个股资料来源恒生指数公司Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7策略研究图表10按行业分组周期科技消费超额收益更显著单位公告日1公告日2生效日-1生效日能源133157333材料059966208公用事业322077230医疗保健017127119可选消费065121003017信息技术121077日常消费003188107金融035336043工业177132020房地产011094006-4-202468101214注超额收益基准为恒生指数基于2017-2023历次港股通新晋个股资料来源恒生指数公司Wind华泰研究风险提示测算出现误差上文所预测的港股通调整名单基于数据测算得出若数据测算出现误差则会导致预测模型出现误差风险偏好显著回落若市场风险偏好显著回落或将导致港股通新晋剔除个股表现明显偏离于复盘规律免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8策略研究免责声明分析师声明本人王以何翩翩兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9策略研究香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师王以何翩翩本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10策略研究法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11