指数估值：估值普跌，上证50领跌
　　宽基指数层面，估值普跌，上证50领跌。PE-TTM历史分位：各指数普跌，上证50领跌5.6个pct，沪深300亦跌5.4个pct。PB-LF历史分位：各指数普跌，创业板指领跌6.3个pct，万得全A亦跌6.2个pct。风格指数：估值普跌，消费、大盘股领跌。PE-TTM历史分位：各风格普跌，消费领跌4.0个pct，稳定亦跌2.9个pct；大盘股领跌6.1个pct。PB-LF历史分位：各风格普跌，成长领跌5.0个pct，周期亦跌4.7个pct；大盘股领跌4.5个pct
　　行业估值：食品饮料和医药PE领跌，综合金融和基础化工PB领跌
　　行业PE：估值跌多涨少，食品饮料和医药领跌。PE-TTM历史分位：各行业跌多涨少，食品饮料领跌4.8个pct，医药亦跌4.7个pct；纺织服装领涨4.1个pct。PE-G对比：轻工、汽车、电力设备具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，综合金融和基础化工领跌。PB-LF历史分位：各行业跌多涨少，综合金融领跌9.7个pct，基础化工亦跌5.6个pct。PB-ROE对比：银行、石油石化、煤炭具有性价比。红利指数：中证红利指数股息率5.97%（+0.00pct），较高等级信用债利差2.27%（+0.01pct），较10年期国债利差3.40%（+0.07pct）
　　情绪：交易活跃度降低，两融余额小幅下降
　　换手率：各指数普跌，中证1000领跌9.8%，上证指数亦跌8.8%。成交额：各指数普跌，中证1000领跌10.7%，沪深300亦跌9.8%。两融余额：截至8月17日，两融余额1.58万亿，环比小幅下降0.67%。融资买入额占比：截至8月17日，融资买入额占全A成交额比例6.69%，环比小幅回落0.34个pct。
　　ERP：小幅上升
　　截至8月18日，万得全A风险溢价为4.81%，较8月11日上升0.18个pct。
　　风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期

研究报告全文：证券研究报告2023年8月20日市场情绪低位红利指数股息优势扩大情绪与估值8月第3期姓名方奕分析师姓名马浩然分析师邮箱fangyi020833gtjascom邮箱mahaoran027837gtjascom电话021-38031658电话021-38031560证书编号S0880520120005证书编号S0880523020002报告摘要指数估值估值普跌上证50领跌宽基指数层面估值普跌上证50领跌PE-TTM历史分位各指数普跌上证50领跌56个pct沪深300亦跌54个pctPB-LF历史01分位各指数普跌创业板指领跌63个pct万得全A亦跌62个pct风格指数估值普跌消费大盘股领跌PE-TTM历史分位各风格普跌消费领跌40个pct稳定亦跌29个pct大盘股领跌61个pctPB-LF历史分位各风格普跌成长领跌50个pct周期亦跌47个pct大盘股领跌45个pct行业估值食品饮料和医药PE领跌综合金融和基础化工PB领跌行业PE估值跌多涨少食品饮料和医药领跌PE-TTM历史分位各行业跌多涨少食品饮料领跌48个pct医药亦跌47个pct02纺织服装领涨41个pctPE-G对比轻工汽车电力设备具有性价比行业PB估值跌多涨少综合金融和基础化工领跌PB-LF历史分位各行业跌多涨少综合金融领跌97个pct基础化工亦跌56个pctPB-ROE对比银行石油石化煤炭具有性价比红利指数中证红利指数股息率597000pct较高等级信用债利差227001pct较10年期国债利差340007pct情绪交易活跃度降低两融余额小幅下降03换手率各指数普跌中证1000领跌98上证指数亦跌88成交额各指数普跌中证1000领跌107沪深300亦跌98两融余额截至8月17日两融余额158万亿环比小幅下降067融资买入额占比截至8月17日融资买入额占全A成交额比例669环比小幅回落034个pctERP小幅上升04截至8月18日万得全A风险溢价为481较8月11日上升018个pct2风险提示地缘政治不确定性全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期3注本周为2023814-2023818全文同行业层面金融地产周期等行业主要对比PB变化其他行业主要对比PE变化资料来源Wind国泰君安证券研究4资料来源Wind国泰君安证券研究01宽基指数估值普跌上证50领跌PE-TTM历史分位各指数普跌上证50领跌56个pct沪深300亦跌54个pctPB-LF历史分位各指数普跌创业板指领跌63个pct万得全A亦跌62个pct主要宽基指数PE普跌主要宽基指数PB普跌本周PE-TTM分位PE分位变动pct右轴本周PB-LF分位PB分位变动pct右轴450040004035-07-10-103530-2030-18-202525-29-30-30-3020-3620-38-401515-40-501010-50-60-62-605-545-62-63-560-600-70创业板指中证1000上证指数万得全A沪深300上证50上证指数中证1000沪深300上证50万得全A创业板指5资料来源Wind国泰君安证券研究02风格指数估值普跌消费大盘股领跌PE-TTM历史分位各风格普跌消费领跌40个pct稳定亦跌29个pct大盘股领跌61个pctPB-LF历史分位各风格普跌成长领跌50个pct周期亦跌47个pct大盘股领跌45个pct风格指数PE普跌风格指数PB普跌本周PE-TTM分位PE分位变动pct右轴本周PB-LF分位PB分位变动pct右轴500045-04004540-10-10403535-20-20-20-18-2430-20-2630-30-292525-28-30-40-402020-42-3915-4015-50-411010-50-45-61-60-47-50550-700-60周期金融成长稳定消费中盘股小盘股大盘股金融稳定消费周期成长中盘股小盘股大盘股6资料来源Wind国泰君安证券研究03行业PE估值跌多涨少食品饮料和医药领跌PE-TTM历史分位各行业跌多涨少食品饮料领跌48个pct医药亦跌47个pct纺织服装领涨41个pctPE-G对比轻工汽车电力设备具有性价比行业PE跌多涨少行业PE-G性价比对比本周PE-TTM分位150PE分位变动pct右轴PE-TTM10041356012522408006000-02-03-03-052060-11100计算机-18-22-260040-47-48-20国防军工20-4075电子0-6050医药纺织服装传媒通信机械家电汽车医药电子食品饮料轻工制造计算机汽车25机械轻工制造食品饮料农林牧渔国防军工商贸零售纺织服装通信消费者服务电力设备及新家电G-2023E能源00255075100125150电力设备及新能源7资料来源Wind国泰君安证券研究04行业PB估值跌多涨少综合金融和基础化工领跌PB-LF历史分位各行业跌多涨少综合金融领跌97个pct基础化工亦跌56个pctPB-ROE对比银行石油石化煤炭具有性价比行业PB跌多涨少行业PB-ROE性价比对比本周PB-LF分位PB分位变动pct右轴25基础化工有色金属11PB-LF502-01-02-04-05电力及公用事45-10-11-13020业40-29-3235-36-230-56-4交通运输2515综合金融建材煤炭20-6非银行金融15-97-8石油石化10-10105钢铁建筑0-12房地产05银行2023Q1ROE-TTM00-505101520258资料来源Wind国泰君安证券研究05热门板块跟踪红利指数股息率持平AI估值小幅回升红利指数中证红利指数股息率597000pct较高等级信用债利差227001pct较10年期国债利差340007pct人工智能PE-TTM为86倍历史分位953较上周回升07pct红利指数股息率持平人工智能估值小幅回升中证红利指数收盘价万得人工智能概念指数收盘价PE-TTM倍右轴红利指数股息率-AA级5年期企业债收益率右轴9000120红利指数股息率-10年期国债收益率右轴1106000508000100700090550040803060007050006020500050404500104000304000003000202021-072021-102022-012022-042022-102023-012023-042017-012018-012018-072020-012021-012021-072022-072021-042022-072023-072016-012016-072017-072019-012019-072020-072022-012023-012023-072021-019资料来源Wind国泰君安证券研究06情绪交易活跃度降低换手率普跌交易额普跌换手率各指数普跌中证1000领跌98上证指数亦跌88成交额各指数普跌中证1000领跌107沪深300亦跌98主要宽基指数换手率普跌主要宽基指数成交额普跌本周日均换手率日均换手率变动右轴本周日均成交额亿元日均成交额变动16080000147000-2-2126000-27-39-4-410500008-64000-63-6-70-6706-73-763000-8-80-804-882000-10-98-1002-981000-10700-120-12上证50创业板指万得全A沪深300上证指数中证1000创业板指万得全A上证50上证指数沪深300中证100010资料来源Wind国泰君安证券研究07情绪两融余额小幅下降两融余额截至8月17日两融余额158万亿环比小幅下降067融资买入额占比截至8月17日融资买入额占全A成交额比例669环比小幅回落034个pct两融余额下降融资买入额占比回落融资融券余额亿元融资买入额亿元融资买入额占全成交额比例右轴25000历史高点A250020023000201561822728亿210002000190001501700015000150010013000100011000509000500700050000002015-092016-092018-092021-032023-032015-032016-032017-032017-092018-032019-032019-092020-032020-092021-092022-032022-092015-092017-092018-032020-032022-032022-092015-032016-032016-092017-032018-092019-032019-092020-092021-032021-092023-0311资料来源Wind国泰君安证券研究08ERP小幅上升截至8月18日万得全A风险溢价为481较8月11日上升018个pctERP小幅上升万得全A股权风险10年均值86420-22006-092009-082011-052011-122012-072013-092015-062016-012016-082018-052018-122020-022020-092022-062023-012006-022007-042007-112008-062009-012010-032010-102013-022014-042014-112017-032017-102019-072021-042021-1112资料来源Wind国泰君安证券研究风险提示地缘政治不确定性全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期1314THANKSFORLISTENING国泰君安证券研究所策略团队