本报告导读：
　　本周市场震荡调整，主要指数全部收跌。展望后市，预计短期内大盘仍将震荡整理；从中线看，市场大概率会在监管层强力呵护下走出“震荡筑底—>震荡上行”的走势。配置方面，建议继续持有中线仓位，并在权重指数挑战前低时增配。行业方面，券商板块受益于当前政策环境，建议在回调中配置，同时关注地产板块；医药板块有“利空出尽”迹象，可适当增加关注；芯片、科创板块，建议原仓持有；TMT“三剑客”还未出现中线调整结束迹象，建议继续等待。
　　摘要：
　　本周（2023-08-14至2023-08-18）行情概况：（1）主要指数：本周市场震荡调整，主要指数全部收跌。其中，科创50、深证成指、创业板指、中证10000跌幅居前，分别下跌3.68%、3.24%、3.11%、2.97%。（2）板块观察：本周行业板块多数收跌，智能物流、节能环保等板块上涨超1%；CRO、光伏逆变器等板块下跌超5%。（3）市场情绪：成交金额小幅下降，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额0.73万亿元。截至周五，IF、IH和IC主力合约分别升水0.14%、0.14%和0.16%。（4）资金流向：两融余额小幅下降，北向资金净流出291亿元。最新余额数据（08月17日周四）为1.58万亿元。本周食品饮料、银行、电力设备及新能源分别净流出67.25、45.64、40.56亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。
　　本周行情归因：（1）国务院印发意见，进一步优化外商投资环境。（2）协同发力强化逆周期调节，央行时隔两月再度降息。（3）央行：用好各项调控储备工具，坚决防范汇率超调风险。
　　下周行情展望：本周市场震荡调整，主要指数全部收跌。展望后市，由于美元对人民币汇率仍在上行末端、外资流出压力尚在，加之连续两周调整后市场情绪低迷，预计短期内大盘仍将维持震荡整理格局。从中线看，监管层持续释放利多资本市场政策信号，8月18日收盘后提出一揽子措施有利于提振市场信心。我们认为，虽然短期走势压制投资者情绪，但是随着各项政策的不断累积，市场大概率会在监管层强力呵护下走出“震荡筑底—>震荡上行”的走势，投资者无需过度恐慌。配置方面，建议在当前位置上保持战略定力，以中线视野看待短期调整，继续持有中线仓位；同时，积极把握市场回调机会，在权重指数挑战前低时增配。行业配置方面，考虑到当前政策环境对券商板块相对有利，建议投资者在回调中配置，同时关注同属大金融的地产板块；医药近期板块有“利空出尽”的迹象，可以适当增加关注度；芯片、科创等板块，目前位置较低但仍在寻底过程中，建议原仓持有；TMT“三剑客”还未出现中线调整结束的迹象，建议投资者继续等待。
　　风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20230819TableTitleTableAuthor报告作者置短线调整无损中线格局保持战略定力等廖静池分析师0755-23976176被liaojingchi024655gtjascom待市场筑底证书编号S0880522090003动资A股市场运行周报第92期余齐文分析师产本报告导读0755-23976212配本周市场震荡调整主要指数全部收跌展望后市预计短期内大盘仍将震荡整理yuqiwengtjascom置从中线看市场大概率会在监管层强力呵护下走出震荡筑底震荡上行的走势证书编号S0880522010001周配置方面建议继续持有中线仓位并在权重指数挑战前低时增配行业方面券商报板块受益于当前政策环境建议在回调中配置同时关注地产板块医药板块有利TableDocReport相关报告空出尽迹象可适当增加关注芯片科创板块建议原仓持有TMT三剑客成长风格的估值水平波动率和信息比指标还未出现中线调整结束迹象建议继续等待占优20230818摘要全球经济动能继续向好TableSummary本周2023-08-14至2023-08-18行情概况1主要指数本周市20230815场震荡调整主要指数全部收跌其中科创50深证成指创业板7月新能源汽车销量同比增长316指中证跌幅居前分别下跌10000368324311297202308142板块观察本周行业板块多数收跌智能物流节能环保等板大金融回落引发短期调整政策向上中线依块上涨超1CRO光伏逆变器等板块下跌超53市场情绪旧看多20230813证成交金额小幅下降股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额货币政策紧缩预期上修压制美国股债表现券073万亿元截至周五IFIH和IC主力合约分别升水01401420230813和资金流向两融余额小幅下降北向资金净流出研0164291感谢实习生张涵对本文的贡献究亿元最新余额数据08月17日周四为158万亿元本周食品饮料银行电力设备及新能源分别净流出672545644056亿元报5量化黑科技主要指数估值基本合理创业板指位于估值底告部市场主要指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号本周行情归因1国务院印发意见进一步优化外商投资环境2协同发力强化逆周期调节央行时隔两月再度降息3央行用好各项调控储备工具坚决防范汇率超调风险下周行情展望本周市场震荡调整主要指数全部收跌展望后市由于美元对人民币汇率仍在上行末端外资流出压力尚在加之连续两周调整后市场情绪低迷预计短期内大盘仍将维持震荡整理格局从中线看监管层持续释放利多资本市场政策信号8月18日收盘后提出一揽子措施有利于提振市场信心我们认为虽然短期走势压制投资者情绪但是随着各项政策的不断累积市场大概率会在监管层强力呵护下走出震荡筑底震荡上行的走势投资者无需过度恐慌配置方面建议在当前位置上保持战略定力以中线视野看待短期调整继续持有中线仓位同时积极把握市场回调机会在权重指数挑战前低时增配行业配置方面考虑到当前政策环境对券商板块相对有利建议投资者在回调中配置同时关注同属大金融的地产板块医药近期板块有利空出尽的迹象可以适当增加关注度芯片科创等板块目前位置较低但仍在寻底过程中建议原仓持有TMT三剑客还未出现中线调整结束的迹象建议投资者继续等待风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置周报1本周行情概况11主要指数市场震荡调整主要指数全部收跌本周2023-08-14至2023-08-18市场震荡调整主要指数全部收跌其中科创50深证成指创业板指中证1000沪深300上证50中证500上证指数分别下跌368324311297258239229180图1本周市场主要指数全部收跌数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察智能物流节能环保板块上涨CRO光伏逆变器板块大跌本周行业板块多数收跌具体来看纺织服装国防军工电力及公用事业等板块小幅上涨电子消费者服务计算机等板块下跌超过4从概念板块上看智能物流节能环保等板块上涨超1CRO光伏逆变器等板块下跌超5图2本周中信一级行业多数收跌数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10TablePage大类资产配置周报图3本周乘用车半导体稀有金属等板块跌幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周CRO光伏逆变器等板块大涨数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额小幅下降股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额073万亿元环比上周下降6截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为54点升水率014342点升水率014和92点升水率016图5两市成交金额小幅下降数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10TablePage大类资产配置周报图6本周股指期货主力合约升水收盘数据来源Wind国泰君安证券研究图7本周个股涨少跌多数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额小幅下降北向资金净流出291亿元最新余额数据08月17日周四为158万亿元融资买入占比为681本周北向资金净流出291亿元非银行金融计算机国防军工纺织服装商贸零售分别净流入968792179172057亿元食品饮料银行电力设备及新能源医药基础化工分别净流出6725456440562752318亿元图8本周两融余额小幅下降数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10TablePage大类资产配置周报图9本周北向资金净流出291亿元数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周食品饮料银行电力设备及新能源等行业净流出居前数据来源Wind国泰君安证券研究图11本周限售股解禁金额大幅上涨数据来源Wind国泰君安证券研究图12本周IPO募集资金下降数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10TablePage大类资产配置周报15量化黑科技主要指数估值基本合理创业板指位于估值底部动态估值布林带模型显示主要市场指数估值均处于合理区域其中创业板指估值仍处于底部区域当前2023-08-18上证指数PE-TTM为1279处于3173分位数深证成指PE-TTM为2233处于325分位数创业板指PE-TTM为3059处于675分位数沪深300PE-TTM为1149处于1908分位数中证500PE-TTM为2253处于2162分位数中证1000PE-TTM为3432处于3157分位数图13动态估值布林带主要指数估值处于合理区域创业板指估值位于底部数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-08-18下跌能量模型显示市场主要指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号当前市场主要宽基指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10TablePage大类资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量处于正常水平数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-08-182本周行情归因整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1国务院印发意见进一步优化外商投资环境8月13日中国政府网消息显示国务院日前印发关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见要求更好统筹国内国际两个大局营造市场化法治化国际化一流营商环境充分发挥我国超大规模市场优势更大力度更加有效吸引和利用外商投资为推进高水平对外开放全面建设社会主义现代化国家作出贡献2协同发力强化逆周期调节央行时隔两月再度降息8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10TablePage大类资产配置周报MLF操作其中逆回购中标利率为180较此前下降10个基点MLF中标利率为250较此前下降15个基点同日人民银行下调常备借贷便利利率各期限均下调10个基点央行此次下调MLF利率充分释放出加强逆周期调节全力支持实体经济的政策信号3央行用好各项调控储备工具坚决防范汇率超调风险中国人民银行17日发布2023年第二季度中国货币政策执行报告报告表示稳健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展用好各项调控储备工具调节外汇市场供求对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险3下周行情展望在上一期周报大金融回落引发短期调整政策向上中线依旧看多中我们指出由于此前强势的大金融板块已进入短线调整节奏加之近期美元对人民币离岸汇率再次上冲预计大盘短期内难以再次发动攻势未来数周将呈现震荡整理格局而从中线视角来看决策层持续释放有利于资本市场发展和居民财富积累的信号政策方向非常明确政策环境整体偏暖政策基调异常坚定我们仍然有充足理由看多A股中线行情并认为短期回调会带来较好的上车机会本周美元对人民币汇率继续上冲一度逼近735创近10个月新高受此影响A股延续上一周跌势继续调整除上证50沪深300外多数宽基指数创本轮中级调整以来新低前期强势板块券商地产在本周前三个交易日曾尝试反弹对稳定大盘起到一定作用但周四以后相继回调中证证券公司指数周跌078通达信房地产指数跌179TMT三剑客传媒通信计算机延续上一周跌势本周均录得4左右中阴线中证传媒指数通达信通信设备通达信计算机指数均创6月下旬以来调整新低在过去9周的下行趋势中TMT三剑客均未出现有效反弹昭示着相关板块的中线调整还未结束展望后市由于美元对人民币汇率仍在上行末端外资流出压力尚在加之连续两周调整后市场情绪低迷预计短期内大盘仍将维持震荡整理格局从中线视角看监管层持续释放利多资本市场政策信号8月18日收盘后提出一揽子措施有利于提振市场信心我们认为虽然短期走势压制投资者情绪但是随着各项政策的不断累积市场大概率会在监管层强力呵护下走出震荡筑底震荡上行的走势投资者无需过度恐慌配置方面建议在当前位置上保持战略定力以中线视野看待短期调整继续持有中线仓位同时积极把握市场回调机会在权重指数挑战前低时增配行业配置方面考虑到当前政策环境对券商板块相对有利建议投资者在回调中配置同时关注同属大金融的地产板块医药近期板块有利空出尽的迹象可以适当增加关注度芯片科创等板块目前位置较低但仍在寻底过程中建议原仓持有TMT三剑客还未出现中线调整结束的迹象建议投资者继续等待请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10TablePage大类资产配置周报风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10TablePage大类资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪300深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10