市场分析
　　上周油价高位震荡，上周国内外宏观经济数据密集公布，中国经济数据表现偏弱，不过与石油消费直接相关的数据表现偏强，包括炼厂加工量、陆上交通出行与航班数量，尤其是近期中美航班数量翻倍以及中国放松境外团队出游等政策势必将会加快境外航班的恢复速度。浙江高速公布的月度运行数据显示，其运营的6条高速公路月均日车流量环比增加3.4%，同比增加21%，较2019年同期高出33%，这显示居民夏季旅游等出行需求旺盛，放开之后的出行红利仍未消失，但从中长期看，石油消费趋势与经济增长趋势一致，因此市场对中国石油需求增长担忧仍存。上周公布的美联储7月会议纪要显示联储官员仍对加息持鹰派观点，仍有进一步加息可能，降息要等到2024年下半年之后，对油价影响偏空。
　　基本面上看，近期石油库存去化较快，Kpler数据显示全球海陆原油库存（不含美国SPR）已经连续3周下降，同时官方公布的全球成品油库存也降至历史同期低位，市场仍旧处于原油成品油库存双降的阶段，海外炼厂的产能瓶颈仍旧存在，尤其是欧美地区，炼厂受到产能、原料等因素制约无法匹配成品油旺季需求，同时中国成品油出口受限于配额下发，中东印度等地的炼厂也由于恶劣天气、装置故障等原因难以补充需求缺口，市场仍在等待中国下发新一轮的成品油出口配额，现有配额完成率已经接近90%。
　　地缘政治上看，仍然需要关注伊朗、黑海以及利比亚局势，美国与伊朗近期达成协议用此前伊朗被冻结在韩国的70亿美元换取伊朗扣押的美国人质，双方关系有进一步松动迹象，但短期重新达成伊核协议的概率不高，不过伊朗原油产量预计将会继续提升，但仍旧难以找到除中国地炼以外的买家，不排除未来重新积累浮仓。黑海局势方面，周五俄罗斯新罗西斯克石油码头起火，是否对其基础设施造成较大影响目前仍不清楚，该港口是俄罗斯重要石油出口基础设施，如果完全关停将影响180万桶/日原油与成品油出口，对油价产生上行风险。利比亚方面近期国内局势仍不稳定，一旦由于地缘政治导致油田码头封锁，其供应损失风险也将大幅增加。
　　飓风方面，目前飓风希拉里预计将登陆美国西海岸，如果引发洪涝等次生灾害预计将对洛杉矶周边炼厂运营产生较大影响，该地区的炼厂产能约100万桶/日，8月15日至17日，美东西海岸的汽油价格相对其他地区上涨10美元/桶，市场已经开始计价相关风险，虽然美国西海岸的炼厂相对独立，但一旦出现炼厂产能大量损失，将对整个西区的成品油市场产生连锁反应，短期仍对汽柴油裂差形成支撑。
　　■策略
　　单边中性偏多，布伦特区间70至90，预计下半年重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；做多欧洲柴油裂解。
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级
　　上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

研究报告全文：期货研究报告原油周报2023-08-20油价高位整理关注飓风与地缘政治风险市场分析研究院能源组研究员上周油价高位震荡上周国内外宏观经济数据密集公布中国经济数据表现偏弱不潘翔过与石油消费直接相关的数据表现偏强包括炼厂加工量陆上交通出行与航班数量尤其是近期中美航班数量翻倍以及中国放松境外团队出游等政策势必将会加快境0755-82767160外航班的恢复速度浙江高速公布的月度运行数据显示其运营的6条高速公路月均panxianghtfccom从业资格号F3023104日车流量环比增加34同比增加21较2019年同期高出33这显示居民夏季旅投资咨询号Z0013188游等出行需求旺盛放开之后的出行红利仍未消失但从中长期看石油消费趋势与康远宁经济增长趋势一致因此市场对中国石油需求增长担忧仍存上周公布的美联储7月会议纪要显示联储官员仍对加息持鹰派观点仍有进一步加息可能降息要等到20240755-23991175年下半年之后对油价影响偏空kangyuanninghtfccom从业资格号F3049404基本面上看近期石油库存去化较快Kpler数据显示全球海陆原油库存不含美国投资咨询号Z0015842SPR已经连续3周下降同时官方公布的全球成品油库存也降至历史同期低位市场仍旧处于原油成品油库存双降的阶段海外炼厂的产能瓶颈仍旧存在尤其是欧美地区炼厂受到产能原料等因素制约无法匹配成品油旺季需求同时中国成品油出口投资咨询业务资格受限于配额下发中东印度等地的炼厂也由于恶劣天气装置故障等原因难以补充需证监许可20111289号求缺口市场仍在等待中国下发新一轮的成品油出口配额现有配额完成率已经接近90地缘政治上看仍然需要关注伊朗黑海以及利比亚局势美国与伊朗近期达成协议用此前伊朗被冻结在韩国的70亿美元换取伊朗扣押的美国人质双方关系有进一步松动迹象但短期重新达成伊核协议的概率不高不过伊朗原油产量预计将会继续提升但仍旧难以找到除中国地炼以外的买家不排除未来重新积累浮仓黑海局势方面周五俄罗斯新罗西斯克石油码头起火是否对其基础设施造成较大影响目前仍不清楚该港口是俄罗斯重要石油出口基础设施如果完全关停将影响180万桶日原油与成品油出口对油价产生上行风险利比亚方面近期国内局势仍不稳定一旦由于地缘政治导致油田码头封锁其供应损失风险也将大幅增加飓风方面目前飓风希拉里预计将登陆美国西海岸如果引发洪涝等次生灾害预计将对洛杉矶周边炼厂运营产生较大影响该地区的炼厂产能约100万桶日8月15日至17日美东西海岸的汽油价格相对其他地区上涨10美元桶市场已经开始计价相关风险虽然美国西海岸的炼厂相对独立但一旦出现炼厂产能大量损失将对整个西区的成品油市场产生连锁反应短期仍对汽柴油裂差形成支撑策略单边中性偏多布伦特区间70至90预计下半年重心上移看好夏季WTI与布伦特请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油周报丨2023820月差走强看缩BrentDubaiEFS做多欧洲柴油裂解风险下行风险俄乌局势缓和伊朗石油重返市场早于预期宏观尾部风险升级上行风险中东地缘政治事件欧美对俄罗斯制裁进一步升级请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油周报丨2023820目录原油远期曲线月差与地区价差4CFTC持仓变动5高频库存6图表图1NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位美元桶4图2ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位美元桶4图3NYMEXWTI近月跨期价差丨单位美元桶4图4NYMEXWTI远月跨期价差丨单位美元桶4图5WTI-BRENT价差丨单位美元桶4图6BRENTDUBAIEFS丨单位美元桶4图7原油基金净多持仓丨单位份合约5图8成品油基金净多持仓丨单位份合约5图9NYMEXWTI原油持仓结构丨单位份合约5图10ICEBRENT原油持仓结构丨单位份合约5图11WTI原油基金持仓结构丨单位份合约5图12BRENT原油基金持仓结构丨单位份合约5图13美国商业原油库存丨单位千桶6图14美国成品油库存丨单位千桶6图15西北欧成品油库存丨单位千吨6图16新加坡成品油库存丨单位千桶6图17全球原油浮式库存丨单位千桶6图18西北欧原油库存丨单位千桶6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37原油周报丨2023820原油远期曲线月差与地区价差图1NymexWTI原油期货远期曲线丨单位美元桶图2ICEBrent原油期货远期曲线丨单位美元桶20238202023813202372120238202023813202372185908085758070756570606511202304202409202402202507202512202505202660112023042024092024022025072025122025052026102026数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图3NymexWTI近月跨期价差丨单位美元桶图4NymexWTI远月跨期价差丨单位美元桶WTI1-2行价差WTI1-3行价差Brent1-2行价差Brent1-3行价差3525423152110500-05-1-1-2202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202208数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图5WTI-Brent价差丨单位美元桶图6BrentDubaiEFS丨单位美元桶WTI-Brent价差Brent-Dubai价差010-1-28-3-46-54-6-72-8-90-10-2202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202307202210202211202212202301202302202303202304202305202306202308202209数据来源Bloomberg华泰期货研究院数据来源PVMBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47原油周报丨2023820CFTC持仓变动图7原油基金净多持仓丨单位份合约图8成品油基金净多持仓丨单位份合约WTIBrentRBOBULSDGasoilICEWTI400000200000350000150000300000250000100000200000150000500001000000500000-50000202108202112202204202208202212202304202108202112202204202208202212202304数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院图9NymexWTI原油持仓结构丨单位份合约图10ICEBrent原油持仓结构丨单位份合约基金净多套保净空掉期净其他净基金净多套保净空其他净掉期净60000050000040000040000030000020000020000001000000-200000-100000-400000-200000-300000-600000-400000-800000-500000202008202102202108202202202208202302202009202103202109202203202209202303数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院图11WTI原油基金持仓结构丨单位份合约图12Brent原油基金持仓结构丨单位份合约基金多头基金空头套利基金多头基金空头套利8000005000007000004500004000006000003500005000003000004000002500003000002000001500002000001000001000005000000202008202102202108202202202208202302202009202103202109202203202209202303数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源CFTCBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57原油周报丨2023820高频库存图13美国商业原油库存丨单位千桶图14美国成品油库存丨单位千桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均6000005500005500005100005000004700004500004300004000003500003900003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源EIABloomberg华泰期货研究院数据来源EIABloomberg华泰期货研究院图15西北欧成品油库存丨单位千吨图16新加坡成品油库存丨单位千桶18-22年范围202318-22年范围2023202218-22年平均202218-22年平均800060000700055000500006000450005000400004000350003000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源PJKBloomberg华泰期货研究院数据来源EIBloomberg华泰期货研究院图17全球原油浮式库存丨单位千桶图18西北欧原油库存丨单位千桶14000065000130000600001200001100005500010000090000500008000045000700006000040000202208202210202212202302202304202306202102202107202112202205202210202303数据来源VortexaBloomberg华泰期货研究院数据来源GenscapeBloomberg华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67原油周报丨2023820免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom