研究报告全文：证券研究报告TableTitle大炼化周报长丝秋冬订单有所放量织机开工小幅上行行业研究周报TableReportDate02023年8月20日TableStockAndRankTableReportType石油加工行业本期内容提要TableSummary国内外重点炼化项目价差跟踪国内重点大炼化项目本周价差为TableAuthor左前明能源行业首席分析师233547元吨环比变化-3155元吨-133国外重点大炼化执业编号S1500518070001项目本周价差为156332元吨环比上涨7061元吨473联系电话010-83326712本周布伦特原油周均价为8513美元桶环比下跌117邮箱zuoqianmingcindasccom炼油板块本周美元指数走强叠加经济下行风险增加国际原油价格震荡下跌周前期美国通胀数据公布后引发担心通胀上升趋势胡晓艺石化行业研究助理可能正在酝酿从而可能导致美联储采取更多抑制需求的行动同时联系电话15632720688IEA下调明年石油需求预期但核心产油国减产和IEA月报预测全球邮箱huxiaoyicindasccom需求创纪录供应趋紧国际原油价格先跌后涨周后期虽然美国原油库存超预期下降但是全球经济复苏前景偏弱美元汇率上涨尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复叠加中国经济复苏偏缓及惠誉警告或将被迫下调部分美国银行评级增加了经济下行风险原油价格持续下跌成品油方面本周国内外成品油价格整体上行但亚洲及欧洲地区汽油价格表现相对偏弱化工板块本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳化工品价格走势分化部分化工品因供需格局改善供需对价格支撑上行其中聚乙烯纯苯苯乙烯聚丙烯聚碳酸酯产品价格抬升部分产品因上游成本端支撑不佳叠加供需端支撑有限产品价格有所下滑其中EVA丙烯腈MMA市场均价有所下行聚酯板块本周国际原油价格震荡下跌成本端对产品价格支撑偏弱聚酯板块整体价格重心下行上游原材料方面受成本端支撑一般及终端需求偏弱影响PXMEG产品市场价格走势下行PTA价格整体维稳涤纶长丝方面虽下游织造开机率整体小幅上升但原料价格支撑偏弱涤纶长丝均价小幅下跌涤纶短纤聚酯瓶片价格小幅震荡6大炼化公司涨跌幅截止2023年8月18日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹-880荣盛石化-774新凤鸣-646桐昆股份-561恒力石化-528恒逸石化-497近一月涨跌幅为新凤鸣-389荣盛石化-313恒力石化-268东方盛虹-235桐昆股份-160恒逸石化476风险因素1大炼化装置投产达产进度不及预期2宏观经济增速严重下滑导致需求端严重不振3地缘政治以及厄尔尼诺现象信达证券股份有限公司对油价出现大幅度的干扰4PX-PTA-PET产业链产能的重大变动CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2023年8月18日布伦特周均原油价格涨幅为2614我们根据设计方案以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为442国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6607国内重点大炼化项目本周价差为233547元吨环比变化-3155元吨-133国外重点大炼化项目本周价差为156332元吨环比上涨7061元吨473本周布伦特原油周均价为8513美元桶环比下跌117图1国内大炼化项目周度价差元吨美元桶5000140国内大炼化产品加权价差Brent油价右45001204000100350080300060250040200015002010000147014701470147000100010001000---------------000011112222333222222222222222000000000000000222222222222222资料来源万得信达证券研发中心图2国外大炼化项目周度价差元吨美元桶3000140国外大炼化项目周度价差Brent油价右25001201002000801500601000405002000147014701470147000100010001000---------------000011112222333222222222222222000000000000000222222222222222资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2炼油板块原油油价震荡下跌本周美元指数走强叠加经济下行风险增加国际原油价格震荡下跌周前期美国通胀数据公布后引发担心通胀上升趋势可能正在酝酿从而可能导致美联储采取更多抑制需求的行动同时IEA下调明年石油需求预期但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录供应趋紧国际原油价格先跌后涨周后期虽然美国原油库存超预期下降但是全球经济复苏前景偏弱美元汇率上涨尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复叠加中国经济复苏偏缓及惠誉警告或将被迫下调部分美国银行评级增加了经济下行风险原油价格持续下跌国内成品油价格价差情况成品油成品油价格小幅上涨本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑减弱但需求端好转成品油均价上升供给端方面本周大连一套装置检修完毕成品油开工率上升成品油供应较上周增加需求端汽油方面暑假出行以及空调用油对汽油需求仍有支撑需求端支撑良好柴油方面部分海域休渔期以及雨季陆续结束柴油需求进一步回暖航煤方面国内暑期出行旺季需求端支撑航煤价格上涨国内市场目前国内柴油汽油航煤周均价分别为82778644869290865829719943800元吨折合157200091764302513672-051美元桶与原油价差分别为381350760148265089442735073915元吨折合720711091301265159050美元桶图3原油国内柴油价格及价差元吨元吨图4原油国内柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图5原油国内汽油价格及价差元吨元吨图6原油国内汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图7原油国内航煤价格及价差元吨元吨图8原油国内航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心国外成品油价格价差情况东南亚市场本周新加坡柴油汽油航煤周均价分别为620617-2391541753127516092124116元吨折合11832-1051032919311615021美元桶与原油价差分别为17418172495317158661627767232元吨折合332900618263043112132美元桶北美市场本周美国柴油汽油航煤周均价分别为678157039630472777645082616元吨折合12931-06212022-04312327-021美元桶与原油价差分别为231721315418403738931986463732元吨折合441803935090583814080美元桶欧洲市场本周欧洲柴油汽油航煤周均价分别为641233-200370887118756692095-2465元吨折合12175-0991345929013141-112美元桶与原油价差分别为194798111226243521871245659650元吨折合366200249463914628-012美元桶图9原油新加坡FOB柴油价格及价差元吨元吨图10原油新加坡FOB柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图11原油新加坡FOB汽油价格及价差元吨元吨图12原油新加坡FOB汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图13原油新加坡FOB航煤价格及价差元吨元吨图14原油新加坡FOB航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图15原油美国柴油价格及价差元吨元吨图16原油美国柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图17原油美国汽油价格及价差元吨元吨图18原油美国汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图19原油美国航煤价格及价差元吨元吨图20原油美国航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图21原油欧洲柴油价格及价差元吨元吨图22原油欧洲柴油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图23原油欧洲汽油价格及价差元吨元吨图24原油欧洲汽油价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图25原油欧洲航煤价格及价差元吨元吨图26原油欧洲航煤价格及价差美元桶美元桶资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7化工品板块聚乙烯均价震荡运行本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳聚乙烯价格震荡运行供给端本周4家生产企业装置检修涉及新增检修产能110万吨延安盘锦塔里木等地装置短期停车整体大厂检修结束本周产量供应有所增加需求端本周市场需求无明显改善产品供给消耗较慢现货库存量增加需求端支撑不佳本周LDPELLDPEHDPE均价分别为89571415000811871-4329835000000元吨与原油价差分别为44927918115365436-12133885643115元吨EVA价格弱势下行本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳EVA价格重心下滑供给端本周除江苏一装置小线停车浙江一套装置检修南京一装置运行尚不稳定其余厂商生产正常运行总体市场货源供应较上周相对增加需求端EVA下游光伏需求支撑坚挺但发泡需求无实质性提升市场以刚需采购为主本周EVA均价1422143-5000元吨EVA-原油价差975707-1885元吨纯苯价格持续上涨本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳但供给端产量减少支撑纯苯价格提升供给端华东部分船货延期交割国内山东河北等地纯苯生产装置重启新疆某纯苯生产装置停车国产纯苯开工下调整体产量下降供给端对价格支撑良好需求端纯苯下游行业盈利情况不佳部分纯苯下游生产装置减产保价市场以刚需采购为主本周纯苯均价7764291429元吨纯苯-原油价差3299934544元吨苯乙烯价格小幅抬升本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳但供给端对价格有一定支撑苯乙烯价格小幅抬升供给端本周国内部分装置停车检修国产开工环比小幅下跌供应端对价格有一定支撑需求端本周苯乙烯下游需求量小幅下调下游行业利润水平压缩国产开工率窄幅震荡需求端维持刚需补货为主本周苯乙烯均价8585714286元吨苯乙烯-原油价差4121367401元吨图27原油聚乙烯LDPE价格及价差元吨元吨图28原油聚乙烯LLDPE价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图29原油聚乙烯HDPE价格及价差元吨元吨图30原油EVA发泡料价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图31原油纯苯价格及价差元吨元吨图32原油苯乙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心聚丙烯价格小幅上涨本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳但供应端支撑导致聚丙烯价格小幅上涨供给端检修装置情况较为稳定新增产能暂未放量近期重启装置数量不多产能利用率下滑供应端压力减弱需求端下游行业消费偏弱受台风降雨天气影响开工率整体环比下降需求端支撑有限本周均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯均价分别为6048674012850000000770000000元吨与原油价差分别为158431712740356431153235643115元吨丙烯腈价格小幅走弱本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳叠加下游需求支撑减弱丙烯腈价格小幅下跌供给端本周东北地区装置检修行业开工率走跌整体供应量有所下降需求端下游腈纶行业开工水平有所下滑丙烯酰胺行业开工稳定ABS行业开工有所提升下游需求整体下滑本周丙烯腈均价840000-10000元吨丙烯腈-原油价差393449-7000元吨聚碳酸酯价格大幅上涨本周国际原油价格下跌双酚A市场价格持续上行成本端支撑良好PC价格重心上行供给端北京一套装置月初停车检修河南一套装置单线运行上海一套装置重启后运行趋稳国内PC生产厂商开工率环比小幅提高整体供货水平充裕需求端下游行业产能利用率小幅下滑终端消费表现不佳下游工厂跟进有限整体库存消化缓慢本周PC均价167142921429元吨PC-原油价差122499324544元吨MMA市场均价下滑本周国际原油价格震荡下跌成本及供给端支撑不佳MMA市场均价小幅走跌供给端本周江苏前期停车的两套装置恢复重启行业平均开工率大幅提高需求端淡季背景下下游需求继续受限下游用户采买积极性不佳整体以刚需采购维持生产为主需求端支撑一般本周MMA均价1150000-10000元吨MMA-原油价差703564-6885元吨图33原油均聚聚丙烯价格及价差元吨元吨图34原油无规聚丙烯价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图35原油抗冲聚丙烯价格及价差元吨元吨图36原油丙烯腈价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图37原油PC价格及价差元吨元吨图38原油MMA价格及价差元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10聚酯板块PX价格均价走跌本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳PX市场价格重心走跌供给端周内山东一装置停车检修产量较上周相比稍有下滑但现货货源流通持续宽松PX供应端支撑维稳需求端周内下游三套PTA装置恢复稳定运行一套装置停车检修一套装置降负运行周内产量明显提升行业开工率明显走高需求端支撑良好目前PXCFR中国主港周均价在104866-1458美元吨PX与原油价差在42683-762美元吨PX与石脑油周均价差在39112-354美元吨开工率7973-231pct图39原油PX价格及价差美元吨美元桶图40石脑油PX价格及价差美元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心MEG价格重心下移本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳乙二醇价格下行供给端本周乙烯制方面江苏一套装置重启并顺利出料合成气制方面内蒙一套装置停车山西一套装置升温重启周内整体开工水平回升明显产量供给有所提升需求端目前聚酯端行业开工负荷表现坚挺但下游用户采买积极性一般整体需求相对偏弱目前MEG现货周均价格在393357-6571元吨华东罐区库存为10618609万吨开工率5880-120pct图41PXPTA和MEG开工率图42MEG价格和华东MEG库存元吨万吨资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心PTA价格整体维稳本周国际原油价格震荡下跌成本端支撑不佳PTA市场价格基本维稳供给端周内东北一装置恢复稳定运行西北一装置重启并逐步恢复稳定运行华东一装置停车检修华南一厂装置降负运行山东一装置半条线恢复稳定运行PTA产量较上周相比有所提升行业开工率上涨供给端支撑不佳需求端本周聚酯开工负荷虽仍维持高位但下游用户采买积极性不佳整体以刚需采购维持生产为主需求端表现欠佳目前PTA现货周均价格在5850001500元吨行业平均单吨净利润在-266814106元吨开工率7210200pctPTA社会流通库存至13760-570万吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图43PXPTA价格及PTA单吨净利润元吨元吨图44PTA库存万吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心涤纶长丝市场价格小幅下跌本周国际原油价格震荡下跌主原料PTAMEG价格走低成本端支撑不佳涤纶长丝价格小幅下跌供给端本周涤纶长丝装置稳定生产市场产量无明显变化长丝企业库存较低需求端本周江浙地区织机开机率小幅回升下游秋冬季面料订单数量增加目前涤纶长丝周均价格POY764643-2571元吨FDY826357-6143元吨和DTY918214-2857元吨行业平均单吨盈利分别为POY8497-1080元吨FDY22909-3450元吨和DTY24141-1270元吨涤纶长丝企业库存天数分别为POY1300-020天FDY1830-070天和DTY2440-030天开工率8760-030pct织布开工率小幅回升本周秋冬季节订单数量较前期有所增加但下游用户采买积极性不佳整体以刚需采购维持生产为主织造开机率整体小幅上升本周江浙地区织机开工率为6302019pct图45POY价格及POY单吨净利润元吨元吨图46086吨PTA1吨POY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图47FDY价格及FDY单吨净利润元吨图48086吨PTA1吨FDY净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12图49江浙地区涤纶长丝产销率图50聚酯企业的涤纶长丝库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图51涤纶长丝与下游织机开工率图52盛泽地区坯布库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心涤纶短纤价格小幅上涨本周国际原油价格震荡下跌主原料PTAMEG价格走低成本端支撑不佳但受下游补货意愿抬升短纤价格有所上涨供给端本周国内涤纶短纤产量与行业开工率与上周持平周内暂无短纤装置变动供给端支撑维稳需求端下游厂家补货意愿有所提升但整体仍以消耗库存刚需采购维持生产为主需求端支撑一般目前涤纶短纤周均价格7447145714元吨行业平均单吨盈利为118634419元吨涤纶短纤企业库存天数为808021天开工率7380080pct聚酯瓶片价格均价上行本周国际原油价格震荡下跌主原料PTAMEG价格走低成本端支撑不佳但瓶片价格小幅抬升供给端本周瓶片厂家装置开工率与产量共同上涨供给端对价格支撑一般需求端本周下游及终端补货积极性不高以刚需采购为主夏季软饮料行业需求量虽有提升但提升空间有限片材及油脂包装等订单量偏低整体需求端走弱目前PET瓶片现货平均价格在7042861071元吨行业平均单吨盈利为-16961338元吨开工率9240-120pct图53涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润元吨元吨图54086吨PTA1吨涤纶短纤净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图55江浙地区涤纶短纤产销率图56聚酯企业的涤纶短纤库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图57MEGPTA价格及聚酯瓶片单吨净利润元吨元吨图58086吨PTA1吨聚酯瓶片净利润元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图592020-2023年涤纶短纤开工率图602020-2023年聚酯瓶片开工率资料来源万得CCFEI信达证券研发中心资料来源万得CCFEI信达证券研发中心TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化截止2023年8月18日6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹-880荣盛石化-774新凤鸣-646桐昆股份-561恒力石化-528恒逸石化-497近一月涨跌幅为新凤鸣-389荣盛石化-313恒力石化-268东方盛虹-235桐昆股份-160恒逸石化476表16大炼化公司涨跌幅数据跟踪表资料来源万得信达证券研发中心表26家大炼化上市公司盈利预测股价总市值代码公司名称归母净利润百万元PE元亿元2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E600346SH恒力石化1452102208155312318102261385965844001001737002493SZ荣盛石化11771191771323633408271131629271411691574000301SZ东方盛虹1161767564575548108621225416831451314881209603225SH新凤鸣1187181552254-20510111477807-17981224601233SH桐昆股份14143409374641304078526643828280837649000703SZ恒逸石化72626617337800-108017192516781-15451052资料来源万得信达证券研发中心注股价为2023年8月18日收盘价自2017年9月4日至2023年8月18日信达大炼化指数涨幅为3382石油石化行业指数涨幅为1011沪深300指数涨幅为-160brent原油价格涨幅为6202我们以首篇大炼化行业报告与国起航石化供给侧结构性改革下的大道红利的发布日2017年9月4日为基期以100为基点以恒力石化恒逸石化荣盛石化桐昆股份新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股将其股价算数平均后作为指数编制依据图61信达大炼化指数沪深300石油石化和油价变化幅度点300信达大炼化指数沪深300石油石化brent原油价格250200150100500923692369236923692369236010001000100010001000100------------------------778888999900001111222233111111111122222222222222000000000000000000000000222222222222222222222222资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图626家民营大炼化公司的市场表现点900恒力石化恒逸石化荣盛石化800桐昆股份新凤鸣东方盛虹700brent原油价格6005004003002001000923692369236923692369236010001000100010001000100------------------------778888999900001111222233111111111122222222222222000000000000000000000000222222222222222222222222资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16研究团队简介左前明中国矿业大学北京博士注册咨询投资工程师兼任中国信达能源行业首席研究员业务审核专家委员中国地质矿产经济学会委员中国国际工程咨询公司专家库成员曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长主持工作从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年曾主持十三五全国煤炭勘查开发规划研究煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项2016年6月加盟信达证券研发中心负责煤炭行业研究2019年至今负责大能源板块研究工作刘红光北京大学博士中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员曾任中国石化经济技术研究院专家所长助理牵头开展了能源消费中长期预测研究主编出版并发布了中国能源展望2060一书完成了石化产业碳达峰碳中和实施路径研究并参与国家部委油气产业规划新型能源体系建设行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作2023年3月加入信达证券研究开发中心从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作胡晓艺中国社会科学院大学经济学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究刘奕麟香港大学工学硕士北京科技大学管理学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18