投资要点
　　资金价格：隔夜资金价格上行，7天资金价格上行。周五R001升至2.05%（较上周五上行60.6bp），R007升至2.01%（较上周五上行21.4bp）。周五DR001升至1.94%（较上周五上行60.3bp），DR007升至1.92%（较上周五上行15.9bp）。
　　同业存单：
　　存单发行规模回落，融资规模回升。本周发行量回落至4934.8亿元（前值4991.5亿元），净融资升至843.1亿元（前值-1264.9亿元），下周存单到期量5923.4亿元。
　　一级发行：平均期限回升。本周加权平均发行期限上升至0.62年；1Y期限存单发行占比回升，由43.7%升至52.0%；国有行、股份行、农商行发行成功率均回升，城商行发行成功率回落。
　　二级市场：到期收益率涨跌互现。1M期收益率收于1.81%（相比上周五上行7bp）；3M收于1.96%（相比上周五下行1.0bp）；6M收于2.09%（相比上周五下行3.1bp）；1Y收于2.21%（相比上周五下行5.8bp）。
　　质押式回购市场：
　　质押式回购成交量下降。本周银行间市场质押式回购成交量均值降至7.29万亿（上周8.33万亿元），隔夜回购成交占比回落至89%。
　　大行+股份行、银行整体资金融出能力下降。大行隔夜融出资金价格中枢回升至2.01%（上周五为1.39%）。非银机构整体正回购余额下降、逆回购余额上升，资金缺口上升。
　　杠杆率：
　　总体杠杆率下降。本周银行间市场整体杠杆率由109.61%降至108.38%（处于55%分位数，高于2021年以来平均值108.2%）。
　　分机构来看，银行、广义基金杠杆率均有所下降，证券公司、保险公司杠杆率有所上升。具体来说：
　　银行杠杆率由104.92%降至103.99%（处于19%分位数，低于2021年以来平均值104.3%）；
　　证券公司杠杆率由211.2%升至218.3%（处于70.6%分位数，高于2021年以来平均值212.6%）；
　　保险公司杠杆率由118.8%升至119.0%（处于10.2%分位数，低于2021年以来平均值124.3%）；
　　广义基金杠杆率由117.2%降至114.8%（处于67.6%分位数，高于2021年以来平均值113.2%）。
　　下周资金面关注（8/21-8/27）：
　　公开市场：周一至周五分别有60、2040、2990、1680、980亿元逆回购到期，合计7750亿元。
　　政府债：下周一国债发行量为301亿元，到期量为401.5亿元，周二国债到期量为1118.8亿元，周五国债发行量为950亿元，下周净偿还量为269.3亿元。下周一至周日分别有0、642.69、1374.02、1292.23、530.31、0、0亿元地方债发行，周一到周日分别有122、363.96、514.31、201.22、46.13、51、375.43亿元地方债到期，下周净发行规模为2165.21亿元。
　　同业存单：下周一到周日分别有176、565.5、722、1894.8、1964.5、507.7、92.9亿元同业存单到期，合计到期量5923.4亿元。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等
　　

研究报告全文：流动性跟踪大行资金融出能力下降证券研究报告固定收益周报2023年08月19日TableIndustryTableMain分析师肖TableTitle雨投资要点TableSummary执业证书编号S0740520110001资金价格隔夜资金价格上行7天资金价格上行周五R001升至205较上周五Emailxiaoyuztscomcn上行606bpR007升至201较上周五上行214bp周五DR001升至194较上周五上行603bpDR007升至192较上周五上行159bp同业存单存单发行规模回落融资规模回升本周发行量回落至49348亿元前值49915亿元净融资升至8431亿元前值-12649亿元下周存单到期量59234亿元一级发行平均期限回升本周加权平均发行期限上升至062年1Y期限存单发行占比回升由437升至520国有行股份行农商行发行成功率均回升城商行发行成功率回落二级市场到期收益率涨跌互现1M期收益率收于181相比上周五上行7bp3相关报告TableReportM收于196相比上周五下行10bp6M收于209相比上周五下行31bp1Y收于221相比上周五下行58bp质押式回购市场质押式回购成交量下降本周银行间市场质押式回购成交量均值降至729万亿上周833万亿元隔夜回购成交占比回落至89大行股份行银行整体资金融出能力下降大行隔夜融出资金价格中枢回升至201上周五为139非银机构整体正回购余额下降逆回购余额上升资金缺口上升杠杆率总体杠杆率下降本周银行间市场整体杠杆率由10961降至10838处于55分位数高于2021年以来平均值1082分机构来看银行广义基金杠杆率均有所下降证券公司保险公司杠杆率有所上升具体来说银行杠杆率由10492降至10399处于19分位数低于2021年以来平均值1043证券公司杠杆率由2112升至2183处于706分位数高于2021年以来平均值2126保险公司杠杆率由1188升至1190处于102分位数低于2021年以来平均值1243广义基金杠杆率由1172降至1148处于676分位数高于2021年以来平均值1132下周资金面关注821-827公开市场周一至周五分别有60204029901680980亿元逆回购到期合计7750亿元政府债下周一国债发行量为301亿元到期量为4015亿元周二国债到期量为11188亿元周五国债发行量为950亿元下周净偿还量为2693亿元下周一至周日分别有0642691374021292235303100亿元地方债发行周一到周日分别有12236396514312012246135137543亿元地方债到期下周净发行规模为216521亿元同业存单下周一到周日分别有176565572218948196455077929亿元同业存单到期合计到期量59234亿元风险提示数据更新不及时及提取失误数据口径调整等请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报内容目录1资金价格-3-2同业存单-3-3银行间质押式回购-5-4杠杆率-6-5下周资金面关注-7-图表目录图表1R001上行R007上行-3-图表2DR001上行DR007上行-3-图表3存单发行量环比回落亿元-4-图表4加权平均发行期限回升年-4-图表51Y期限发行占比回升-4-图表6国有行股份行农商行发行成功率回升-4-图表7AAA存单到期收益率涨跌互现-4-图表8质押式回购成交量上升亿元-5-图表9大行股份行资金融出能力下降-5-图表10大行隔夜融出资金价格回升-5-图表11非银机构资金缺口上升-6-图表12银行整体融出能力下降-6-图表13各机构总体杠杆率下降-7-图表14银行杠杆率下降-7-图表15证券公司杠杆率上升-7-图表16保险公司杠杆率上升-7-图表17广义基金杠杆率下降-7-图表18下周资金面关注点亿元-8--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报1资金价格隔夜资金价格上行7天资金价格上行周五R001升至205较上周五上行606bpR007升至201较上周五上行214bp周五DR001升至194较上周五上行603bpDR007升至192较上周五上行159bp图表1R001上行R007上行图表2DR001上行DR007上行来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所2同业存单存单发行规模回落融资规模回升本周发行量回落至49348亿元前值49915亿元净融资升至8431亿元前值-12649亿元下周存单到期量59234亿元一级发行平均期限回升本周加权平均发行期限上升至062年1Y期限存单发行占比回升由437升至520国有行股份行农商行发行成功率均回升城商行发行成功率回落二级市场到期收益率涨跌互现1M期收益率收于181相比上周五上行7bp3M收于196相比上周五下行10bp6M收于209相比上周五下行31bp1Y收于221相比上周五下行58bp-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报图表3存单发行量环比回落亿元图表4加权平均发行期限回升年09080706206050403022468022468-0-0-0-0-1-1-0-0-0-02222223333222222222200000000002222222222来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表51Y期限发行占比回升图表6国有行股份行农商行发行成功率回升来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表7AAA存单到期收益率涨跌互现来源Wind中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报3银行间质押式回购质押式回购成交量下降本周银行间市场质押式回购成交量均值降至729万亿上周833万亿元隔夜回购成交占比回落至89大行股份行银行整体资金融出能力下降大行隔夜融出资金价格中枢回升至201上周五为139非银机构整体正回购余额下降逆回购余额上升资金缺口上升1图表8质押式回购成交量上升亿元来源Wind中泰证券研究所图表9大行股份行资金融出能力下降图表10大行隔夜融出资金价格回升逆回购R001OMO7天3202802402001601200802021-062022-122023-042021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102023-022023-062023-082021-02来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所1资金缺口采用融出融入比率衡量即逆回购余额正回购余额流动性跟踪的微观指标体系详见报告流动性观察的微观视角-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报图表11非银机构资金缺口上升图表12银行整体融出能力下降来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所4杠杆率总体杠杆率2下降本周银行间市场整体杠杆率由10961降至10838处于55分位数高于2021年以来平均值1082分机构来看银行广义基金杠杆率均有所下降证券公司保险公司杠杆率有所上升具体来说银行杠杆率由10492降至10399处于19分位数低于2021年以来平均值1043证券公司杠杆率由2112升至2183处于706分位数高于2021年以来平均值2126保险公司杠杆率由1188升至1190处于102分位数低于2021年以来平均值1243广义基金杠杆率由1172降至1148处于676分位数高于2021年以来平均值11322杠杆率债券托管量债券托管量-质押式回购余额100具体测度方法详见报告如何日度跟踪债市杠杆率-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报图表13各机构总体杠杆率下降1111101091081071061051042468022468022468-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-02121212121212222222222222323232320202020202020202020202020202020来源Wind中泰证券研究所图表14银行杠杆率下降图表15证券公司杠杆率上升1062401062301051052201042101041032001031901021801021011702468022468022468246802246802246800001100001100000000110000110000--------------------------------11111122222233331111112222223333222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表16保险公司杠杆率上升图表17广义基金杠杆率下降1351221201301181251161141201121101151081061101041051022468022468022468246802246802246800001100001100000000110000110000--------------------------------11111122222233331111112222223333222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所5下周资金面关注公开市场周一至周五分别有60204029901680980亿元逆回-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报购到期合计7750亿元政府债下周一国债发行量为301亿元到期量为4015亿元周二国债到期量为11188亿元周五国债发行量为950亿元下周净偿还量为2693亿元下周一至周日分别有0642691374021292235303100亿元地方债发行周一到周日分别有12236396514312012246135137543亿元地方债到期下周净发行规模为216521亿元同业存单下周一到周日分别有176565572218948196455077929亿元同业存单到期合计到期量59234亿元图表18下周资金面关注点亿元821822823824825826827合计OMO到期60204029901680980--7750公开市MLFTMLF到期-------0场国库定存到期600------600国债发行301---950--净偿还2693亿元政府债净发行216521亿地方债发行-6426913740212922353031--元同业存到期量1760565572201894819645507792959234单来源Wind中泰证券研究所风险提示数据更新不及时及提取失误数据口径调整等-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分流动性跟踪周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料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