国内宏观：本周公布7月经济数据，整体不及预期。公布前央行宣布一年期MLF降息15BP，7天回购利率降息10BP，略超市场预期。国内经济呈现复苏态势，但复苏程度较弱，结构隐患仍存，拉动内需仍需政策组合拳发力。生产方面，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。季末订单集中交付后，7月生产环比通常季节性下降，但下滑程度依旧较大，反映成本与出厂价格的好转对于实际生产利润的改善较为有限，生产环境绝对水平依旧有待提振。需求方面，1）1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%，其中餐饮消费显著高于商品消费。反映信心受损与财富效应减弱下，居民消费意愿有所下降。2）1-7月份，全国固定资产投资285898亿元，同比增长3.4%。在稳增长力量减弱与地产投资持续低迷共同推动固定资产投资持续下滑。但伴随降息的落地，后续宽信用政策或逐步启动。近期监管部门通知地方，要求在专项债9月底之前发行完毕，10月底前使用完毕，今年1-7月大约发行了2.48万亿，还剩1.32万亿，大幅高于去年8、9月的757亿元。专项债后置有望带动下半年投资回升。总体而言，目前国内经济复苏进程放缓，需求不足仍是最大的难题。往后看，在出口持续下滑的背景下，稳增长政策核心矛盾在于是否能从内生动能上拉动融资需求，关注通胀数据的回暖程度。商品端来看，今年的政策或很难在金九银十得到落地，且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间，短期国内商品需求或仍然很难有较大起色。短期关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码。
　　海外宏观：美联储7月会议纪要出炉，美联储内部对于7月货币政策决议以及通胀前瞻存在分歧，海外短期不确定性仍未改善。纪要显示，1）货币政策决议：绝大部分与会者支持7月加息，几位与会者倾向于7月暂停加息；几乎所有与会者认为7月后额外加息是必要的。2）通胀前瞻：大部分与会者认为通胀存在较大上行风险，但同时也注意到价格回落的迹象；与会者还表示通胀“不可接受的”高，需要更多证据才能“自信的”认为价格正在降温。3）经济前瞻：公开市场部门一级交易商调查和市场参与者调查的受访者继续给予2024年年底经济衰退显著可能性，但衰退时间点再次被延后；由于经济数据好于预期，与会者不再预测年底温和衰退，但仍认为2024与2025年经济增长将低于潜在增速。与会者还认为经济活动显现逐步、缓慢的放缓，部分与会者警示加息过度风险。近期美国7月零售数据升温市场加息预期，但美联储官员指出超额储蓄下降、劳动力市场降温、消费者价格敏感度上升等因素仍将扩大当前消费韧性中的裂隙。

研究报告全文：投资咨询业务资格2023年8月17日证监许可2012669号美联储收紧预期继续金银比回调重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建研究员议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报张文屈涛刘道钰告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性从业资格号F3077272从业资格号F3048194从业资格号F3061482及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547投资咨询号Z0016422不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅沪深300期货38466041-110028-085黄金4569-0050291591075贵金属上证50期货25438027-105234-388白银5629-016041311391股指中证500期货5882066-049-151019铜67980064-032146358中证1000期货62438089-095-483-067铝18465005022345-1022年期国债期货10145-002007009056锌19990055-322055-14525年期国债期货10258-007023039159有色镍2E05164-019592-2122国债10年期国债期货10272-009035072249金属不锈钢15765022201828-35830年期国债期货10049-030094244-铅16040022056389028美元中间价72076013068-025349锡2E05042-467-388-001外汇美元指数10344000055006-004工业硅13515041-095150-234310Y中债国债收益率256-043-277-266-954螺纹钢3726035095013-879利率10Y美国国债收益率42800028812341031热卷3924-005-033259-415美债10Y-3M利差-128000-1172-205010645铁矿石7685406399219-1095焦炭2118215-105205-2067黑色热门行业涨跌幅焦煤1402256-050593-2481建材指数行业现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅硅铁6842029-325-058-1737国防军工8193362160-673-257锰硅6728-065-277392-1131机械6253216-020-756443玻璃1586199-0251476-446汽车9074165-237-165516纯碱16835854731761-3858消费者服务8709129-105150-2684原油654400319019831692中信行综合3220118042-094-1260燃料油357317102516802969业指数煤炭2932-018-103-042-207低硫燃料油4371-021-08210131055房地产5039-0230021069-489沥青3786249395814029非银行金融8487-035-01813541632甲醇2388136-305713-999综合金融753-037-135882906PTA5724-007-242580332银行7890-079-119358385尿素21211820621764-1663能源短纤7400022-080526232海外商品涨跌幅化工苯乙烯8386083-0661750-040板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅乙二醇3941-033-221-025-790NYMEXWTI原油7926-224-4551230025塑料8137116-028436-027ICE布油8337-201-3871106085PP7450102036535-449能源NYMEX天然气2606-214-646-544-3673PVC6133112-106455-208ICE英国天然气935-647275-410-4784LPG4451-0293062112289COMEX黄金19221-058-121-225060橡胶12820051-146-269098贵金属COMEX白银2246-055-125-228-870纸浆5416056-276101-1948LME铜8173-007-147-176-240豆一5201230334083050LME铝2140-007-177-074-1040豆二516724445720131267有色金属LME锌2302-026-400-386-2243豆粕39621592671148066LME镍19870051-200-260-3359豆油8076092354502-926LME锡24950-042-569-648020棕榈油7594090394397-892CBOT大豆1325157144-130-651菜籽油9360203302675-1072农产品CBOT玉米48175169-113-268-2109菜籽粕33451804141554379CBOT小麦62475028-436-598-2383棉花16650-130-3370061676农产品ICE2号棉花8473-039-350536499白糖6880053-0435831897CBOT豆油6285165406658186生猪16755-190-270115-371数据来源Wind中信期货研究所CBOT豆粕383074-134-343-688鸡蛋4138-081-100428-7631数据来源Wind中信期货研究所注海外涨跌幅可能存在滞后仅供参考玉米2626-042-321015-5441宏观精要国内宏观本周公布7月经济数据整体不及预期公布前央行宣布一年期MLF降息15BP7天回购利率降息10BP略超市场预期国内经济呈现复苏态势但复苏程度较弱结构隐患仍存拉动内需仍需政策组合拳发力生产方面7月份规模以上工业增加值同比实际增长37季末订单集中交付后7月生产环比通常季节性下降但下滑程度依旧较大反映成本与出厂价格的好转对于实际生产利润的改善较为有限生产环境绝对水平依旧有待提振需求方面11-7月份社会消费品零售总额264348亿元同比增长73其中餐饮消费显著高于商品消费反映信心受损与财富效应减弱下居民消费意愿有所下降21-7月份全国固定资产投资285898亿元同比增长34在稳增长力量减弱与地产投资持续低迷共同推动固定资产投资持续下滑但伴随降息的落地后续宽信用政策或逐步启动近期监管部门通知地方要求在专项债9月底之前发行完毕10月底前使用完毕今年1-7月大约发行了248万亿还剩132万亿大幅高于去年89月的757亿元专项债后置有望带动下半年投资回升总体而言目前国内经济复苏进程放缓需求不足仍是最大的难题往后看在出口持续下滑的背景下稳增长政策核心矛盾在于是否能从内生动能上拉动融资需求关注通胀数据的回暖程度商品端来看今年的政策或很难在金九银十得到落地且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间短期国内商品需求或仍然很难有较大起色短期关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码海外宏观美联储7月会议纪要出炉美联储内部对于7月货币政策决议以及通胀前瞻存在分歧海外短期不确定性仍未改善纪要显示1货币政策决议绝大部分与会者支持7月加息几位与会者倾向于7月暂停加息几乎所有与会者认为7月后额外加息是必要的2通胀前瞻大部分与会者认为通胀存在较大上行风险但同时也注意到价格回落的迹象与会者还表示通胀不可接受的高需要更多证据才能自信的认为价格正在降温3经济前瞻公开市场部门一级交易商调查和市场参与者调查的受访者继续给予2024年年底经济衰退显著可能性但衰退时间点再次被延后由于经济数据好于预期与会者不再预测年底温和衰退但仍认为2024与2025年经济增长将低于潜在增速与会者还认为经济活动显现逐步缓慢的放缓部分与会者警示加息过度风险近期美国7月零售数据升温市场加息预期但美联储官员指出超额储蓄下降劳动力市场降温消费者价格敏感度上升等因素仍将扩大当前消费韧性中的裂隙资料来源Wind公开资料中信期货研究所22观点精粹板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断宏观外需持续国内7月固定资产投资社零等增速进一步放缓但财政政策和货币政策正在发力承压海外美国7月CPI和核心服务CPI小幅超预期但核心CPI整体符合预期市场预计9月继续加息概率不大金融风险偏好股指期货期货持仓有回落迹象表明对冲压力减弱政策力度震荡上涨回落股指期权缩量升波持仓等待政策力度震荡上涨国债期货多头情绪延续经济偏弱政策发力震荡贵金属美元指数短期触底注黄金白银美元指数短期面对利空出尽贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡意节奏螺纹政策预期扰动盘面偏强震荡现实需求震荡热卷平控预期升温盘面利润扩张现实需求震荡铁矿平控政策再起价格快速回落铁水产量减产政策震荡黑色建材平控焦炭提涨逐步落地焦炭震荡运行原料成本宏观情绪震荡预期推动品种焦煤需求支撑较强现货成交火热动力煤旺季需求焦煤进口情况震荡分化加剧动力煤需求释放有限市场谨慎观望日耗增长水电情况震荡玻璃下游补库放缓政策预期向好现货产销震荡纯碱检修大于投产现货短期偏紧纯碱库存震荡铜下游消费有韧性关注68万附近争夺宏观需求震荡氧化铝氧化铝过剩问题改善价格维持升势供应需求震荡上涨铝铝库存维持去化现货升水扩大成本供应震荡有色与新材料锌LME大幅度交仓锌价震荡回落供给宏观震荡下跌宏观面预期主导铅铅蓄电池经销商成品库存大幅累库验证终端需求偏弱供应成本震荡下跌当前盘面有色镍印尼镍矿传闻仍在发酵盘面相对谨慎看待供给库存震荡下跌维持高位震荡不锈钢印尼镍矿调查消息干扰镍铁不锈钢走势偏强库存成本震荡锡佤邦禁矿消息扑朔迷离锡价震荡运行供应需求震荡工业硅需求等待改善硅价震荡运行库存需求成本震荡碳酸锂大厂传出补库消息情绪带动锂价反弹供应需求震荡下跌资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告32观点精粹板块及观点品种市场逻辑关注要点短期判断油气及制品原油原油中国7月原油加工量居年内第二高位金融风险震荡价格升至年内高位LPG期现联动上涨PG近月合约博弈增强国际油价震荡沥青沥青期价高位等待回落供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差上行动力不足供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落天然气价格下跌甲醇甲醇供需双增关注宏观和能源扰动上下游装置动态及化工煤走势震荡上涨尿素近端出口支撑仍偏强后期关注国际走势煤炭走势出口持续性震荡上涨化工原油继续调乙二醇港口库存大增打压市场价格港口到港量及库容压力震荡整化工有所承压PTAPX边际转弱PTA多单减持PX价格高位下跌风险震荡短纤价格受原料拖累加工费走强产销弱库存增工厂出货震荡PP丙烷支撑限制下方空间PP或仍偏震荡原油宏观丙烷政策震荡塑料油价震荡下塑料或延续跟随短期仍偏震荡原油进口端宏观政策震荡苯乙烯成本不确定性增强苯乙烯暂观望原油涨跌需求成色震荡PVC需求表现一般PVC谨慎偏弱需求成色震荡油脂美豆产区再度偏旱油脂或区间运行产区天气震荡蛋白粕美豆产区未来15天降水偏少内外盘有望共振上涨北美天气加拿大天气国内需求震荡花生新米陆续上市市场需求量有限天气需求震荡玉米淀粉流通改善情绪转弱期货显著回落天气替代小麦陈稻拍卖等震荡生猪需求支撑不足猪价窄幅波动疫情二育震荡农业流通改善情鸡蛋止跌企稳河粉率先反弹消费情况鸡瘟震荡绪转弱玉米期货橡胶回归基本面逻辑窄幅偏弱运行上涨乏力短期维持区间震荡震荡显著回落合成橡胶市场氛围平淡盘面小幅回调原油大幅波动震荡纸浆力切换后01波动回归现货定价基差美金盘报价震荡棉花失守万7关口关注16800附近支撑种植需求震荡上涨白糖关注7月进口情况郑糖高位震荡巴西增产情况疫情宏观经济震荡上涨苹果早熟果价格混乱质量影响交易极端天气消费震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告43板块精要贵金属多头交易延后贵金属昨日贵金属震荡金银比回调主要原因来自美联储公布7月会议纪要显示收紧预期继续原因来自近期通胀回落动力的下降同时近期经济数据的反弹使得美联储收回了四季度将会出现弱衰退的判断这使得贵金属多头交易延后短线交易方面关注比价交易后续的可能机会能源1原油美国至8月11日当周EIA原油库存-596万桶预期-232万桶前值5851万桶美国至8月11日当周EIA汽油库存-261万桶预期-126万桶前值-2661万桶宏观方面美国7月零售数据超市场预期叠加7月美联储议息会议会议纪要显示额外加息可能市场加息预期升温油价下跌2天然气1欧气宽幅震荡秋季检修使欧洲市场迎来供需双弱局面然澳大利亚罢工悬而未决LNG供应端风险支撑欧洲气价偏强运行当前看罢工可能性偏高实际影响需跟踪罢工时长短期淡季预期下欧美补库尚无压气价上行动能不足偏长期若持续至取暖旺季将加强欧亚竞争支撑气价重心持续上移2美气震荡偏强未来一周美国高温天气略有反弹将支撑需求短期在偏高位水平运行外部LNG供应缺口担忧叠加价格上移或吸引更多资源外流风暴天气可能带来本土生产场地意外风险短期美气价下方支撑较强中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强化工聚酯链品种昨日震荡为主1PTA昨日PX亚洲CFR中国103067美元吨降5美元吨成本端有所走弱近期油价有所松动叠加PX高开工PTA成本支撑或逐步减弱2乙二醇近期开工率虽有回落但港口库存再度累积整体压力依然偏大3短纤昨日直纺涤纶短纤样本企业产销率9646环比上涨2498国内涤纶长丝样本企业产销率380环比下降517聚酯工厂让利下游刚需补库产销有所回升整体来看近期下游纱厂订单有边际改善但仍处于同期低位目前供需宽松格局延续但估值整体低位下建议暂时观望并关注成本端的变化资料来源Wind公开资料中信期货研究所53板块精要玻璃纯碱震荡偏强有色与新材料7月联储会议纪要显示大多数与会者认为通胀存在较大上行风险但同时也注意到价格回落的迹象同时几乎所有与会者认为7月后额外加息是有必要的隔夜美指上涨限制有色上方空间1铜铜矿加工费继续上涨矿端偏松7月产量超预期预计8月产量继续增加供给整体处于高位需求方面周度订单量随铜价波动明显本周精铜杆厂开工率环比回升319个百分点目前刚需消费仍有韧性基本面暂无明显矛盾而宏观面反复且近日LME铜库存持续累积低库存对价格的支撑或有所减弱铜价偏弱震荡2铝云南复产继续兑现供应压力继续增加需求端铝下游开工目前维持稳中偏弱的形势但近期在国内利好政策的刺激下需求预期好转库存方面本周一铝锭再次去库035万吨综合来看向下在政策预期成本支撑库存累积不顺畅的情况下铝价下方有支撑而向上基本面还是处于供给压力回升的状态因此短期内铝价维持区间震荡3锌7月国内精炼锌产量再度超预期而由于原料充足利润较好预计8月产量将继续增至5527万吨供应压力仍在需求方面下游订单表现仍然一般暂未出现明显拐点基本面整体仍然偏空头驱动且近日外围情绪不佳LME锌库存大幅攀升锌价下跌黑色建材1黑色金属今日黑色板块震荡运行市场对于平控预期与旺季需求担忧加剧成材端极端天气结束螺纹表需环比回升但高温淡季之下仍维持弱势库存延续积累钢厂利润有所回落8月检修有所增加预计产量延续回落铁矿端铁水产量环比增加但增幅空间有限现货和港口成交回落中低品价差继续走低钢厂按需采购维持低库存运行双焦端近期部分煤矿复产进度较慢产地供应缓慢改善短期高日耗与低库存支撑双焦需求但钢材终端需求继续走弱加之粗钢压产政策发酵双焦需求预期转弱宏观层面一年期MLF降息15BP7天回购利率降息10BP降息短期内对黑色盘面有一定支撑作用但短期来看宽信用政策或较难在金九银十得到落地且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间短期国内商品需求或仍然很难有较大起色短期关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码2建材今日玻璃纯碱震荡偏强玻璃端终端订单环比走强但地产数据仍旧偏弱开发资金来源同比降幅进一步扩大旺季预期下的补库或逐步走向尾声由于当前现货利润水平较高产线复产开始逐步进行日熔稳步回升纯碱端短期来看投产检修量存在一定博弈期现存在进一步上涨可能但8月后随着远兴爬产检修逐步结束供需或逐步走弱长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存资料来源Wind公开资料中信期货研究所63板块精要预计连粕期现回归农产品1油脂宏观方面市场对美国经济避免衰退预期升温美元美债收益率走强原油价格下跌产业方面马棕8月产量预期继续环比增加8月出口预期增幅更大当前市场条件下预计后期马棕累库速度仍然偏慢美豆方面本周产区降水预期偏少气温偏高下周美豆优良率或再度回落加拿大菜籽已开始收获关注加拿大农业部的供需数据国内方面后期国内进口大豆到港量预期下降豆油库存已有见顶迹象棕油再度累库概率大菜油库存预期维持高位综上分析近期油脂或继续震荡偏强运行关注前高附近阻力有效性2蛋白粕连粕走基差回归逻辑叠加进口大豆运输时间延长国内或表现持续强于外盘短期美豆产区8月降水仍关键未来两周天气预报高温干旱关注美豆优良率走向美豆下方支撑或现中国进口大豆预报累计同比增环比下降油菜籽进口同比预增环比大幅预降猪价提振二育增多饲料养殖消费向好中期美豆单产或低于趋势单产但美豆新作预售情况不乐观期末库存消费比降幅或有限南美豆9月中旬开始播种巴西产量最高预期超过17亿吨全球豆类市场走向宽松大势难改利多出尽后或重回下跌周期3生猪供应方面散养户抗价惜售情绪有松动迹象近期标肥价差有所收敛二育压栏相对谨慎目前主要以观望为主需求方面气温较高当前还在需求淡季白条走货缓慢承接快速上涨的猪价还是有难度屠宰量低位运行往后看当前气温较高预计未来二育和压栏持续小规模进行但不会出现集中入场叠加目前依旧处于需求淡季短时间内较难有持续上涨的动力现货端预计震荡运行长期来看当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期同时今年集团厂都积极去次留优生产效率在养殖亏损期不断抬升下半年整体供应压力仍大压制价格中枢的上行4玉米天气改善东北粮外流增加华北深加工到车增加补充库存企业下调报价20-50元吨短期供应增加令华北价格偏弱运行华北小麦随贸易商高位出货价格有所回落但是优质麦采购难度仍然偏大南方销区价格下跌10元左右饲料企业采购谨慎明日饲用稻谷继续拍卖关注成交结果国际方面CBOT玉米维持震荡本周内主产区天气预报有雨气温偏低未来6-10天降雨低于正常水平气温偏高最新的美玉米优良率升至59高于市场预期的58Secex出口数据显示巴西截止8月12日二季玉米收割进度724Anec预测8月份巴西玉米出口或在980万吨美国正在与土耳其乌克兰和乌克兰的邻国谈判寻求增加使用乌克兰粮食出口替代路线可能在10月前乌克兰通过多瑙河每月出口400万吨谷物资料来源Wind公开资料中信期货研究所7报告推荐化工组研究团队沥青-高硫燃油价差到反转时间了吗专题报告20230808摘要沥青-高硫燃油价差接近底部位置反转空间较大但当前暂看不到驱动300元吨以下战略布局多沥青2312空高硫燃油2401价差最好等中东发电旺季结束沥青高硫燃油裂解价差相向修复高硫燃油裂解较难超过沥青能源危机期间除外沥青-高硫燃油价差结论偏多沥青炼厂利润较难继续大幅回落或驱动炼厂开工超预期回落能源危机出现概率偏低俄罗斯炼厂检修结束高硫燃油供应或逐步恢复原油减产供需支撑下高硫燃油发电需求高位但逐步回落经济性较差高硫燃油炼厂进料需求回落未来美国逐步放松委内瑞拉制裁沥青原料暂时无忧风险提示下行风险沥青供应超预期增加能源危机8报告推荐化工组研究团队汽车对PP需求影响初探专题报告20230810摘要汽车需求是PP下游需求中较为重要的一环改性PP在汽车保险杠挡泥板外饰结构仪表板空调系统中均有大量应用同时由于轻量化需求较高新能源汽车对于PP应用较传统油车更广同时衍生出充电桩的新增需求随着我国新能源汽车大范围普及并走向海外PP需求会否有所提振本文将对此进行初步探讨在汽车领域被广泛应用的PP料多为改性料改性PP在汽车中应用有较好成长性国产汽车出海高增速充电桩国内外政策扶持已成新增长点未来汽车在PP下游中占比或提升至8-10碳纤维发展进程与海外贸易保护政策是未来关注点风险提示海外贸易保护政策新材料新技术的研发减少用量9中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议11