核心观点
　　甲醇：受美联储7月会议纪要释放鹰派信号的不利冲击，宏观预期转弱导致本周初国内甲醇期货2401合约呈现弱势下行的走势。不过在煤炭期货价格企稳反弹的带动下，本周五甲醇期货2401合约重返涨势，再度回升逼近至2450元/吨一线。当周期价略微收低0.57%至2449元/吨。从月间价差走势来看，甲醇1-5月间价差升水程度大幅扩大至125元/吨。
　　从宏观层面来看，随着美联储7月会议纪要公布后，对于未来加息预期变得不确定，偏空氛围暂时占据主导，风险偏好回落，甲醇多头信心受挫。不过在煤炭期货价格收涨，成本支撑效应凸显的背景下，甲醇期价下行空间亦有限。前国内外甲醇供应回升有限，下游需求等待旺季转好，港口库存延续累库。基于后市偏弱宏观氛围博弈成本端支撑和甲醇需求预期趋于改善，预计2401合约期价料维持震荡整理的走势。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号甲醇周报专业研究创造价值x300032023年8月18日甲醇周报多空因素纷扰甲醇先抑后扬核心观点甲醇受美联储7月会议纪要释放鹰派信号的不利冲击宏观预期转弱导致本周初国内甲醇期货2401合约呈现弱势下行的走势不甲醇-MA过在煤炭期货价格企稳反弹的带动下本周五甲醇期货2401合约重返涨势再度回升逼近至2450元吨一线当周期价略微收低057至2449元吨从月间价差走势来看甲醇1-5月间价差升水程度大幅宝城期货研究所扩大至125元吨姓名闾振兴从宏观层面来看随着美联储7月会议纪要公布后对于未来加息预期变得不确定偏空氛围暂时占据主导风险偏好回落甲醇多宝城期货投资咨询部头信心受挫不过在煤炭期货价格收涨成本支撑效应凸显的背景下从业资格证号F03104274甲醇期价下行空间亦有限前国内外甲醇供应回升有限下游需求等待旺季转好港口库存延续累库基于后市偏弱宏观氛围博弈成本端投资咨询证号Z0018163支撑和甲醇需求预期趋于改善预计2401合约期价料维持震荡整理的电话0571-87633890走势邮箱lvzhenxingbcqhgscom作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货仅供参考不构成任何投资建议投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411甲醇现货价格略微下跌基差贴水略微缩小412期价止跌反弹月差升水扩大52甲醇市场供需预期改善521国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加522海外甲醇进口规模持续增长623甲醇下游传统和烯烃需求小幅减少724港口库存小幅回升内陆库存小幅增加925国内煤制甲醇亏损小幅缩小93结论10专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇1-5月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总单位万吨6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表单位万吨7图10甲醇进口与华东报价及价差走势7图11国内甲醇进口量走势7图12国内甲醛开工率走势8图13国内二甲醚开工率走势8图14国内醋酸开工率走势8图15国内MTBE开工率走势8图16国内MTOMTP开工率走势8图17国内盘面烯烃利润走势8图18国内港口甲醇库存走势10图19国内甲醇社会库存走势10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11甲醇现货价格略微下跌基差贴水略微缩小2023年8月18日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2390元吨当周略微下跌12元吨华南地区甲醇现货主流报价在2330元吨周环比小幅下跌30元吨华北地区甲醇现货主流报价在2285元吨周环比持平以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2309合约期价作为期货参考价格二者基差贴水幅度略微缩小截止2023年8月18日当周二者基差维持在-58元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价先抑后扬月差升水扩大受美联储7月会议纪要释放鹰派信号的不利冲击宏观预期转弱导致本周初国内甲醇期货2401合约呈现弱势下行的走势不过在煤炭期货价格企稳反弹的带动下本周五甲醇期货2401合约重返涨势再度回升逼近至2450元吨一线当周期价略微收低057至2449元吨从月间价差走势来看甲醇1-5月间价差升水程度大幅扩大至125元吨基于后市偏弱宏观氛围博弈成本端支撑和甲醇需求预期趋于改善预计2401合约期价料维持震荡整理的走势图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善21国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加2022年我国甲醇产能达到10041万吨年突破1亿吨大关但是2022年我国甲醇产量为80225万吨同比增长33增幅为5年来的最低水平目前来看国内甲醇行业处于供过于求的局面2023年上半年我国先后有7套装置投产总计新增产能达到455万吨因部分装置调试运行周期较长叠加部分其他突发因素干扰年内实际开工时间较短对产量贡献度偏低存量方面今年上半年甲醇行业亏损较普遍企业生产积极性一般加之计划外检修较多导致上半年装置实际利用率略低于去年同期水平产量也有所下降据统计2023年上半年甲醇行业平均开工负荷6733较去年同期下跌458个百分点2023年1-6月国内产量为3762专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款甲醇周报万吨较去年同期减少190据显示截止2023年8月18日当周国内甲醇平均开工率维持在7405周环比小幅下滑133月环比小幅回升558受此影响我国甲醇周度产量周环比小幅回升157万吨至16246万吨展望下半年来看甲醇市场仍然有接近300万吨的甲醇产能计划投产产能基数将继续保持增长但预计下半年产量难有大幅度的增长不排除同比产量仍有收窄可能首先考虑到2023年上半年产能利用率相对较低的状态企业盈利不稳定多数时间亏损预计下半年仍有企业因为亏损而被动停车其次煤炭价格上半年持续走低预计下半年震荡有升加之天然气成本相对较高并且在7-8月出现因亏损导致的停车下半年天然气甲醇企业开工积极性或相对降低最后新投产装置运行不稳定贡献产量相对较低2022年年底以来大部分新投产装置运行不稳定部分新装置的停车时间接近半年左右因此预估2023年下半年甲醇产量增长有限图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总单位万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款甲醇周报表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表单位万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所22海外甲醇进口规模持续增长2023年6月我国进口甲醇规模达13637万吨虽然月环比下降139万吨但同比大幅增加1725万吨2023年1-6月份我国进口甲醇规模达67010万吨较去年同期的61280万吨大幅增加935一方面受欧美市场成本下滑支撑当地装置开工积极性普遍较高而需求表现弱势南美洲及中东地区甲醇流入欧美地区减少转而流入中国的货源明显增多另一方面受地缘政治因素影响一些欧洲国家流入中国的甲醇数量亦有增加7月我国甲醇进口缩量海外甲醇生产国因长约谈判僵持以及阶段性台风天气等影响装船及发船节奏有所趋缓同时华东一带船货卸货偏缓慢导致7月甲醇进口量或下降至115-125万吨附近展望后市在国外新增装置投产时间推迟等预期下预计2023年下半年进口量难有明显增加一方面考虑到下半年国外需求可能存在回暖预期主力生产国家或将再度缩减销售半径抵达中国货物或将缩减另一方面从往年国外装置运行情况来看受到原料供应问题等因素影响四季度集中停车检修国专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款甲醇周报外装置较多对于进口量会造成一定影响综上所述预计2023年7-12月甲醇进口量预估630万吨较上半年变化不大较去年同期上涨185图10甲醇进口与华东报价及价差走势图11国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游传统和烯烃需求小幅减弱2022年中国甲醇表观消费量较去年有所增加其中上半年增加幅度较为明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422本周国内甲醇传统需求和烯烃需求小幅减弱截止2023年8月18日当周国内甲醛开工率维持在2713周环比略微增加021同时二甲醚方面开工率维持在2106周环比略微回升027醋酸开工率维持在8863周环比略微回落047MTBE开工率维持在5124周环比小幅回落161除了传统消费领域维持偏弱格局外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求表现平平截止2023年8月中旬初国内甲醇制烯烃装置开工率在7390周环比小幅回落565截止2023年8月18日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为448元吨周环比小幅回升153元吨传统下游仍处淡季MTO开工率未现趋势性变化浙江兴兴已停车斯尔邦尚未重启宝丰MTO的启动至少要到三季度后期8月整体需求边际变动预计有限从库存角度看港口仍在累积且当前的水平为年内高位同比中等水平预计随着8月到港量显著减少而有所去化图12国内甲醛开工率走势图13国内二甲醚开工率走势专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款甲醇周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图14国内醋酸开工率走势图15国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内MTOMTP开工率走势图17国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款甲醇周报24港口库存小幅回升内陆库存小幅增加截止2023年8月17日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在8012万吨周环比小幅增加167万吨月环比小幅增加681万吨较去年同期小幅上涨539万吨其中华东港口甲醇库存达5695万吨周环比小幅上涨265万吨华南港口甲醇库存达2317万吨周环比小幅减少098万吨截至2023年8月16日当周我国内陆甲醇库存合计达3677万吨周环比小幅增加160万吨同比大幅减少162万吨图18国内港口甲醇库存走势图19国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所25国内煤制甲醇亏损小幅缩小截止2023年8月11日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在2664元吨而完全成本在2915元吨而2023年8月11日国内甲醇期货2309合约期价维持在2376元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到288元吨成本利润率在-1081左右截止2023年8月11日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在2666元吨而完全成本在2917元吨而2023年8月11日国内甲醇期货2309合约期价维持在2376元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到290元吨成本利润率在-1088左右截止2023年8月11日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2621元吨而完全成本在2872元吨而2023年8月11日国内甲醇期货2309合约期价维持在2376元吨以制造成本核算内蒙地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到245元吨成本利润率在-935左右专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款甲醇周报图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇从宏观层面来看随着美联储7月会议纪要公布后对于未来加息预期变得不确定偏空氛围暂时占据主导风险偏好回落甲醇多头信心受挫不过在煤炭期货价格收涨成本支撑效应凸显的背景下甲醇期价下行空间亦有限前国内外甲醇供应回升有限下游需求等待旺季转好港口库存延续累库在多空分歧的背景下预计后市甲醇2401合约料维持高位震荡的走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造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