核心观点
　　橡胶：受美联储7月会议纪要释放鹰派信号冲击，叠加胶市供需结构不佳，在偏空氛围压制下，本周国内橡胶期货价格重心稳步下移。其中国内沪胶期货2401合约自13000元吨一线大幅回落至12800元吨一线下方运行，当周期价累计跌幅达1.65%至12795元/吨。标胶期货2310合约也呈现弱势下行的走势，期价自9500元/吨一线稳步下行至9400元/吨下方运行，当周累计跌幅达1.47%。合成胶期货2401合约也维持震荡偏弱的走势，期价稳步回落至11230元/吨，当周累计跌幅达0.53%。深浅胶二者价差大幅扩大至3405元/吨。沪胶2401合约-合成胶2401合约升水价差缩小至1520元/吨。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至10元/吨。
　　从宏观层面来看，随着美联储7月会议纪要公布后，对于未来加息预期变得不确定，偏空氛围暂时占据主导，风险偏好回落，沪胶多头信心受挫。从产业角度来看，目前胶市下游汽车销售仍处于淡季模式，而供应压力不减，社库累库趋势延续，由此导致沪胶和标胶期货走势偏弱。预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势。
　　
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778橡号胶周报专业研究创造价值42023年8月18日橡胶周报正文目录偏空逻辑主导橡胶重心下移1市场回顾411现货价格振荡回升核基心差观走点阔412期价上涨月差转为升水42橡胶市场供需依然偏弱橡胶受美联储7月会议纪要释放鹰派信号冲击叠加胶市6供21产胶国产量稳步回升需结供构应不压佳力增在大偏空氛围压制下本周国内橡胶期货价格重心稳步6下橡胶-RU22轮胎开工率略有回升移其中国内沪胶期货2401合约自13000元吨一线大幅回落至128700元吨一线下方运行当周期价累计跌幅达165至12795元吨标胶23车市销量显著好转7期货2310合约也呈现弱势下行的走势期价自9500元吨一线稳步下宝城期货研究2所4上期所库存回升青行岛至保9税40区0库元存吨增下加方运行当周累计跌幅达147合成胶期货247013结论合约也维持震荡偏弱的走势期价稳步回落至11230元吨当周累9计姓名闾振兴跌幅达053深浅胶二者价差大幅扩大至3405元吨沪胶2401合宝城期货投资咨询部约-合成胶2401合约升水价差缩小至1520元吨从月间价差走势来看沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至10元吨从业资格证号F03104274从宏观层面来看随着美联储7月会议纪要公布后对于未来加投资咨询证号Z0018163息预期变得不确定偏空氛围暂时占据主导风险偏好回落沪胶多电话0571-87633890头信心受挫从产业角度来看目前胶市下游汽车销售仍处于淡季模式而供应压力不减社库累库趋势延续由此导致沪胶和标胶期货邮箱走势偏弱预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势lvzhenxingbcqhgscom作者声明本人具有中国期货业协会授仅供参考不构成任何投资建议予的期货从业资格证书期货投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分橡胶周报正文目录1市场回顾411现货价格小幅下跌基差小幅升阔412期价重心下移月差略微缩小422023年全球胶市料维持紧平衡621厄尔尼诺现象加重产胶国减产预期升温6226月国内橡胶进口量略微增加723国内轮胎行业开工率保持平稳724终端车市销量有所转弱725上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降73结论9专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款橡胶周报图表目录表1沪胶期现货及基差表4图1橡胶现货价格走势4图2沪胶基差走势4图3沪胶期货价格走势5图4标胶期货价格走势5图5合成胶期货价格走势5图6沪胶1-5月差走势5图7沪胶5-9月差走势5图8浅深色胶价差走势5图9ANRPC天胶月度产量合计万吨6图10全球主要产胶国月度产量千吨6图11国内全钢胎开工率周度走势7图12国内全钢胎开工率周度走势7图13我国天胶及合成胶进口量走势图7图14国内汽车产量走势图7图15国内汽车销量走势图7图16国内经销商库存预警走势图8图17国内重卡销量走势图8图18国内重卡销量及增速走势图8图19国内物流景气指数走势图8图20上期所橡胶期货库存8图21青岛保税区橡胶库存8专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款橡胶周报1市场回顾11现货价格小幅下跌基差小幅升阔2023年8月18日当周以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考报价维持在11750元吨一线振荡整理周环比小幅下跌250元吨以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以沪胶2401合约期价作为期货参考价格二者基差呈现大幅贴水的态势整体贴水幅度小幅升阔截止2023年8月18日当周二者基差维持在-1045元吨表1沪胶期现货及基差表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化沪胶11750元-1045元-35元-250元吨12795元吨-215元吨2305吨吨吨数据来源Wind宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价重心下移月差略微缩小受美联储7月会议纪要释放鹰派信号冲击叠加胶市供需结构不佳在偏空氛围压制下本周国内橡胶期货价格重心稳步下移其中国内沪胶期货2401合约专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款橡胶周报自13000元吨一线大幅回落至12800元吨一线下方运行当周期价累计跌幅达165至12795元吨标胶期货2310合约也呈现弱势下行的走势期价自9500元吨一线稳步下行至9400元吨下方运行当周累计跌幅达147合成胶期货2401合约也维持震荡偏弱的走势期价稳步回落至11230元吨当周累计跌幅达053深浅胶二者价差大幅扩大至3405元吨沪胶2401合约-合成胶2401合约升水价差缩小至1520元吨从月间价差走势来看沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至10元吨预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势图6沪胶1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图7沪胶5-9月差走势图8浅深色胶价差走势专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡21厄尔尼诺现象导致产胶国略微减产全球90以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候前者的气候特征是全年高温多雨而后者的气候特征是终年高温降水分旱雨两季热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分随着厄尔尼诺现象逐渐加重东南亚地区或将出现高温干旱气候而橡胶树是一个比较典型的热带雨林树种虽然喜欢在高温的环境下生长但容易因为干旱而出现蓄水量不足缺乏割胶条件导致产胶量明显下滑的特征如果干旱时间太长甚至可能会发生橡胶树落叶及枯死的现象据了解今年以来我国云南和海南天胶产区就相继遭遇旱情因素干扰导致往年在5月中旬左右开割的时间点被延后一个月直到7月初国内天胶产区新胶释放量依然偏少而东南亚天胶主产国泰国老挝缅甸和越南等也受到旱情因素困扰而出现产胶量下滑的景象据天然橡胶生产国协会ANRPC最新发布的7月报告显示2023年6月成员国天胶产量大幅增加至9269万吨虽然环比增加937万吨但同比略微下降029万吨较近五年均值的8951万吨小幅增加318万吨今年1-6月份产胶国协会成员国合计产量达52022万吨较去年同期的5206万吨略微下降038万吨较过去五年产量均值的5139万吨小幅增加632万吨其中6月泰国产胶量达3365万吨同比下滑218万吨印尼产胶量达2619万吨同比增加045万吨马来西亚产胶量达25万吨同比下滑13万吨越南产胶量达93万吨同比略微增加03万吨中国产胶量达86万吨同比略微增加033万吨由此不难发现厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱气候确实是对主产国橡胶产量造成减产影响目前来看2023年东南亚地专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款橡胶周报区厄尔尼诺现象发生的概率非常高不仅是我国云南地区有干旱影响老挝缅甸泰国等地区也会出现持续干旱的气候这或将给橡胶原料供给带来偏紧预期从而对橡胶价格形成利多支撑从全年角度来看2023年全球天胶产量将达到14693万吨消费量将达到14738万吨供需或出现缺口45万吨天胶整体维持供需紧平衡的状态图9ANRPC天胶月度产量合计万吨图10全球主要产胶国月度产量千吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所226月国内橡胶进口量略微增加我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨2017年起非标套利贸易的活跃进口量明显增长年度进口量突破500万吨而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强支撑中国天然橡胶进口量突破至60605万吨同比上涨1277创下历史最高水平在外部供应方面步入2023年以来我国进口天胶量维持稳步增加的态势据海关总署发布的数据显示2023年6月中国天然及合成橡胶包括胶乳进口量633万吨同比增长02其中2023年6月天然橡胶含技术分类胶乳烟胶片初级形状混合胶复合胶进口初值为4856万吨环比上涨2712023年1-6月我国天然及合成橡胶包括胶乳累计进口量4006万吨同比增长18由于海外国家需求恢复缓慢出口压力向中国市场转移导致中国天胶进口依然处于同期高位水平图11我国天胶及合成胶进口量走势图专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所23国内轮胎行业开工率保持平稳随着国内经济稳步向好发展内需增长带动国内车市消费回暖从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长据国家统计局最新公布的数据显示2023年5月份我国橡胶轮胎外胎产量当期值约为85324万条较上一年同期的70233万条产量同比增长约为2149较2021年5月份的77875万条产量仍是有所增长2023年1-5月我国橡胶轮胎外胎产量累计约为388404万条较上一年同比增长约为1394预计2023年我国轮胎产量约687亿条增长3其中子午胎产量约654亿条增长3全钢子午胎产量约133亿条增长72半钢子午胎产量约521亿条增长2斜交胎产量033亿条增长31轮胎销售收入和盈利情况可能会有显著提升产业集中度也会进一步提高截止2023年8月18日当周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为644较上周略微增加090个百分点同比小幅增加760个百分点国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7210较上周略微增加010个百分点同比大幅回升1080个百分点专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款橡胶周报图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所24终端车市销量有所转弱2023年7月我国汽车产销量分别达2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和142023年1-7月我国汽车产销量达1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79产销量同比稳步提升在终端零售环节2023年7月中国汽车经销商库存预警指数为578同比上升34个百分点环比上升38个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间2023年7月份中国物流业景气指数为486较上月回落35个百分点受短期多重因素影响指数有所回落但符合预期不改变物流运行基本平稳态势分析原因一是物流需求增长逐渐向常态回归当前市场整体需求偏弱疫情多点散发供应链产业链完全复苏需要时间物流恢复过程中出现波动难免二是存在一定季节性因素影响局部地区相继出现高温强降雨过程影响物流供需整体来看7月份物流供给基本恢复但需求回升存在一定压力和波动性2023年7月份我国重卡市场大约销售65万辆左右开票口径包含出口和新能源环比2023年6月下滑25比上年同期的45万辆增长44净增加约2万辆这是今年市场继2月份以来的第六个月同比增长今年1-7月重卡市场累计销售553万辆同比上涨30同比累计增速扩大了15个百分点65万辆这个销量水平在最近七年里属于历史第二低位高于2022年7月比2017-2021年的7月份销量都要不同程度地低一些图14国内汽车产量走势图图15国内汽车销量走势图专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款橡胶周报25上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降截止2023年8月18日当周沪胶期货库存周环比大幅增加注册仓单周环比小幅增加周库存202948吨较8月11日当周大幅增加2793吨周注册仓单181690吨较8月11日当周小幅增加720吨截至8月11日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为6604万吨较上周减少了212万吨降幅311天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为1944万吨较上期减少055万吨降幅275二者库存合计达8548万吨周环比小幅减少267万吨较年初大幅增加5033图20上期所橡胶期货库存图21青岛保税区橡胶库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论橡胶从宏观层面来看随着美联储7月会议纪要公布后对于未来加息预期变得不确定偏空氛围暂时占据主导风险偏好回落沪胶多头信心受挫从产业角度来看目前胶市下游汽车销售仍处于淡季模式而供应压力不减社库累库趋势延续由此导致沪胶和标胶期货走势偏弱预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡偏弱的走势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款橡胶周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值1212请务必阅读文末免责条款