▍ A股策略聚焦20230813—政策落地正处起点而非终点
　　投资策略｜政策预期落差、宏观数据触底、外部因素扰动叠加快速冷却市场情绪，但政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将现的大方向依然明确，政策落地速度低于市场预期，当前已落地政策只是一系列政策的起点而非终点，其它增量政策将有序落地，预计地产政策整体力度不会弱于预期，而活跃资本市场的政策将先易后难，美国限投令实际落地弱于之前的媒体报道，对流动性影响仅限于相关行业的一级市场增量部分，A股依然处于年内第三个做多窗口期，短暂波动带来入场良机，建议继续围绕地产、科技、能源资源三大产业主题布局。
　　 ▍ 2023年7月金融数据点评—货币和财政政策有必要加力支持实体经济
　　宏观经济｜7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。当然，7月是信贷投放的季节性低点，前七个月整体来看人民币贷款增加16.08万亿元，同比多增1.67万亿元，总量保持适度。7月信贷偏低的可能原因包括：信贷需求被提前透支、居民提前还贷和基建财力支出回落。整体来看，当前的实体经济信贷需求还处于偏弱水平，我们认为货币政策有必要适时降准、降息，增加对实体经济的支持。另外，8月和9月专项债也有望加速发行，财政对社融的贡献可能增加。
　　▍银行业2023年7月金融数据点评—金融数据的六点思考
　　银行｜7月金融数据低于预期受多重因素影响，是年初以来实体各部门运行状况的反映，虽需高度关注但更应重视边际变化。我们认为，自7月24日政治局会议后政策主导的变化已经开始。近期宏观政策着力于上述焦点领域，侧面说明决策层已“对症下药”，静待后续部委政策和地方执行落地，民间投融资、地产销售、消费恢复成为后续信贷恢复的关键变量。对于银行板块投资而言，近期股价波动主要由于地产风险预期抬升，下阶段关注重点是地产和城投化债模式落地、金融工作会议进展等。
　　 ▍金融产业公募基金费率改革专题—费改加速资金资产相向而行共筑理财生态
　　非银行金融｜市场化逻辑演绎下，公募基金降费是“机构化率提升—市场有效性提升—主动超额回报下降—被动占比提升—被动产品价格战—主动产品降费”的必然结果。费改短期影响产业链的盈利能力，长期倒逼补足投顾短板，加速向资产配置转型。资管和财富只有顺势而为才能有所作为。由于理财生态可以叠加规模增长和附加价值增长，因此具有较深的护城河，在非银领域建议重点关注具备构建理财生态潜质的蚂蚁集团、东方财富、盈米基金，以及具备附加价值增长潜质的中金公司（H）和资管份额可持续增长的广发证券。
　　 ▍房地产和物业服务行业专题报告—城中村改造能带来多少增量业务机会？
　　房地产和物业服务｜城中村改造不仅能够改善民生、促进城市发展，也能够为房地产行业带来新的业务机遇。我们推荐规模大、资金成本低、运营能力强、有丰富历史经验或本地资源的央企和地方国有开发企业，以及具备城市服务和旧城管理经验、具备资产运营能力和保值增值能力的轻资产服务企业。
　　 ▍精工科技（002006.SZ）投资价值分析报告—碳纤维设备龙头，国产替代持续推进
　　机械｜公司是国内碳纤维专用设备龙头，多项核心技术打破国外垄断，未来以风电为主的碳纤维下游应用领域有望持续高景气，以及充分受益碳纤维产业链中游环节关键设备国产替代大趋势，未来公司碳纤维设备业务有望实现稳步增长。同时，近年来公司不断向碳纤维产业链上下游延伸，未来有望打开第二成长曲线，我们看好公司长期发展前景。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　 ▍阿里巴巴（09988.HK，BABA.N）FY2024Q1季报点评—收入及利润大超预期，组织变革成效初显
　　前瞻研究｜FY2024Q1，公司收入及利润均大幅超出市场预期，实现营收2341.6亿元（yoy+14%），超出彭博一致预期（5%）；实现Non-GAAP净利润449.2亿元（yoy+48%），超出彭博一致预期（17%）。淘天集团用户为先战略成效初显，6月/7月淘宝app DAU同比增长6.5%/超7%，用户的加速增长带动商家数量和投放意愿的提升，2023Q2 CMR同比增长10%。此外，组织变革后各子业务独立经营及自负盈亏的能力持续强化，AIDC、菜鸟及本地生活等业务均实现强劲增长，后续也有望持续释放增长动能。我们认为，公司依然是中国长期数字化进程中的重要参与者，维持对公司中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度，维持公司港股及美股“买入”评级。