贵金属
　　7月26日美联储在年内第五次议息会议上宣布再次加息25bp至5.25-5.5%以来，市场开始逐步交易未来美联储可能较长时间维持高利率的情形，也基本扭转了第四次议息会议后年内可能降息的预期。联邦基金利率期货蕴含的加息概率也显示，年内还有一次加息可能。受此影响，我们看到国际金价在7月底开始，逐步回落，以伦敦金计价的国际金价自高点1987美元/盎司，回落至上周五收盘的1913美元/盎司，跌幅超过3%。我们认为当前投资黄金的主要逻辑在于美元（法币）的信用担忧，如果美元出问题，黄金将是直接收益的资产。随着美国债务上限不断突破新高，市场对于美债能否延续偿还能力其实是有担忧的。且当前高利率持续时间越久，那么高压锅随时有爆炸的风险。这也是当前市场看多黄金的主要逻辑。从交易角度看，虽然随着金价在7月底8月初的回调，黄金净多持仓大幅回落，但是反过来讲，也为后期多头回补提供了足够的空间。此外二季度央行净买入量同比放缓35%至103吨，但是主要是土耳其为稳定汇率而进行的抛售所致，如果扣除土耳其数据，实际央行净买入量相比去年同期增长超过50%。因此我们观点不变，继续看多贵金属尤其是黄金表现。
　　铜
　　昨日铜价继续下行。首先国内月中经济数据不佳，尽管下调了短期贷款利率和逆回购利率，市场情绪依旧偏弱。另外美国零售销售数据超预期，美元指数强势延续，压制金属。精废价差860元低位，废铜供应偏紧。华东华南平水铜升水200元和20元成交，下游采购意愿尚可。操作上，目前国内依然等待进一步政策落地，海外美国经济数据强势，继续发债，短期通胀企稳不再下行，宏观面的压制明显。在内外情况看到新的边际变化之前，短期铜价继续承压。仅供参考。
　　锌
　　周二市场谨慎观望，主力收于20495元/吨，涨0.24%。库存端，小幅back结构下LME交仓积极，库存涨近1.5万吨，达10.7万吨。供应端，精矿供应充足，TC维持，且仍有一定上行空间，8月份检修减产影响量低于预期，精炼锌供应预计维持充裕。消费端，现货市场下游刚需采购，持货商挺价出货，交投氛围尚可。综合来看，基本面缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价运行上方仍有一定压力，建议以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。
　　铅
　　周二铅价偏强运行，主力合约收于15955元/吨，涨0.35%。供应端，原料紧张格局未变，另安徽某大型再生铅企业新建产能于本周投产，注意供应环比变化。消费端，2308合约平稳交割，市场流通货源紧张，持货商报价贴水减少，下游企业有意逢低接货，市场询价较为积极，散单市场活跃度尚可。后续旺季预期逐步兑现，社库累增现货预计能得到缓解。不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-16500元/吨，建议区间操作对待。