市场环境
　　上周市场各指数全线回落，表现出一定的系统性，同时也是对自7月25日上涨以来的修正；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性为0.785，在过去2周大小盘风格指数分化后，短期同时回落形成普跌，相比而言，大盘风格依然保持强势，而中证1000指数创年内新低。数据方面，国内7月CPI同比下降0.3%，预期降0.5%，其中，城市下降0.2%，农村下降0.6%；食品价格下降1.7%，非食品价格持平；消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%。1-7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。7月PPI同比降4.4%，预期降4.1%，前值降5.4%；环比下降0.2%。市场需求仍需改善，PPI有所转强，国内经济仍在震荡筑底阶段，权益市场对经济数据映射较为平稳。中国7月出口（以人民币计价）同比降9.2%，超过值降8.3%；进口降6.9%，亦超过前值降2.6%；贸易顺差5,757亿元，收窄14.6%。按美元计价，7月我国进出口4,829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2,817.6亿美元，下降14.5%；进口2,011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。因同期基数处于高位以及外需疲弱的压力，出口数据走弱对权益市场形成一定的负面作用。资金方面，北上资金与杠杆资金形成分化，其中北上资金大幅净流出，而融资盘则连续2周融资净买入，但金额不如北上资金流出的数量，内外资市场情绪出现背离。估值方面，目前上证50指数PE为9.81，沪深300指数PE为11.73，中证500指数PE为22.89，中证1000指数PE为35.12，分别处于历史42.38分位水平、历史28.13分位水平、历史21.68分位水平以及历史27.72分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于77%与85%分位水平，随着上周各指数的大幅回调，风险溢价分位数性价比提升，尤其是大盘风格指数回到了价值区间。基差方面，IM、IC、IF与IH8月合约基差分别为0.64、3.15、2.05与0.30点，周中基差波动剧烈，表明期货与现货分歧较大，因本周五8月合约到期，期现已经逐步收敛。另一方面，4个品种近月合约全线转为贴水，表明市场情绪开始谨慎，且对冲力度加大。整体上看，宏观经济出现反复，令市场承压，大盘风格整体表现相对较强，后市关注7月25日缺口的回补情况，在此背景下，市场继续震荡筑底的概率较大。（观点供参考）