黄金白银
　　自7月26日美联储在年内第五次议息会议上宣布再次加息25bp至5.25-5.5%以来，市场开始逐步交易未来美联储可能较长时间维持高利率的情形，也基本扭转了第四次议息会议后年内可能降息的预期。联邦基金利率期货蕴含的加息概率也显示，年内还有一次加息可能。受此影响，我们看到国际金价在7月底开始，逐步回落，以伦敦金计价的国际金价自高点1987美元/盎司，回落至上周五收盘的1913美元/盎司，跌幅超过3%。我们认为当前投资黄金的主要逻辑在于美元（法币）的信用担忧，如果美元出问题，黄金将是直接收益的资产。随着美国债务上限不断突破新高，市场对于美债能否延续偿还能力其实是有担忧的。且当前高利率持续时间越久，那么高压锅随时有爆炸的风险。这也是当前市场看多黄金的主要逻辑。从交易角度看，虽然随着金价在7月底8月初的回调，黄金净多持仓大幅回落，但是反过来讲，也为后期多头回补提供了足够的空间。此外二季度央行净买入量同比放缓35%至103吨，但是主要是土耳其为稳定汇率而进行的抛售所致，如果扣除土耳其数据，实际央行净买入量相比去年同期增长超过50%。因此我们观点不变，继续看多贵金属尤其是黄金表现。
　　铜
　　周五铜价继续下行。周五，美国PPI超预期回升，美债收益率拉升，美元跳涨。国内社融数据不及预期，市场风险偏好下行。供应端，铜精矿加工费继续上行，精铜产量继续上行。精废价差900元左右，废铜供应依旧充裕。需求端，精铜制杆开工率上行，铜价冲破70000元后下游采购乏力，但下行调整后采购意愿提升。持仓来看，国内多头周内离场明显，持仓下降。操作上，预期铜价继续承压调整。关注国内政策落地情况。仅供参考
　　锌
　　周五锌价下行为主，收于20480元/吨，跌1.16%。库存端，七地库存周五余11.72万吨，较周一去0.97万吨，主要受锌价下跌，下游逢低采购影响。供应端，精矿供应充足，TC维持，且仍有一定上行空间，7，8月份检修减产影响量低于预期，精炼锌供应预计维持充裕。消费端，台风天气影响减弱，镀锌开工率环比涨1.79个百分点，其他下游开工变化不大，受灾后重建供应影响短期需求或有涨幅。综合来看，基本面缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价运行上方仍有一定压力，建议以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。