2023年7月社会消费品零售总额为36761亿元，同比+2.5%；实物商品网上零售额当月值为9233亿元，同比+5.0%，电商渗透率为26.4%，同比提升0.8pct。7月社零维持弱复苏趋势，服务消费增长良好，关注暑期出行服务需求释放；电商渗透率保持同比提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势。
　　7月社零同比增长2.5%，服务消费增长良好。2023年7月社会消费品零售总额为36761亿元，同比+2.5%，2021-2023年CAGR为+2.6%（6月为+3.1%），增速环比有所回落，复苏节奏略有放缓。分地域类型来看，7月城镇/乡村消费品零售额分别为31920亿元、4841亿元，分别同比+2.3%、+3.8%；分消费类型看，7月餐饮收入4277亿元，同比增长15.8%，两年CAGR为+6.8%（6月为+5.6%）；商品零售收入为32483亿元，同比增长1.0%，两年CAGR 2.1%（6月为+2.8%）；暑期旅游出行带动下交通、住宿、餐饮服务零售额增长较快，1-7月服务零售额同比增长20.3%。7月CPI受上年同期高基数影响同比下降0.3%，环比上涨0.2%，主要受暑期出行服务价格上涨带动，7月服务价格同比上涨1.2%，其中飞机票、宾馆住宿、旅游价格分别上涨11.9%、13.2%、13.1%，出行服务需求扩大对价格带动作用明显。
　　7月实物商品网上零售额同比增长5.0%，电商渗透率同比提升。7月实物商品网上零售额当月值为9233亿元，同比+5.0%，两年复合增速为+6.5%（6月为+6.2%），维持高于社零增速且恢复趋势环比向好，线上渗透率为26.4%，同比提升0.8pct。分品类看，吃/穿/用类商品网络零售额累计同比增长+8.7%/+12.0%/+9.5%。对于线下业态，便利店/百货店/超市/品牌专卖店/专业店同比+7.5%/+8.2%/-0.5%/+3.5%/+4.5%，百货、便利店表现仍优于其他实体零售业态。
　　分品类看，必选消费整体表现稳健，可选消费修复趋势放缓。分品类看，必选品类中粮油食品、饮料、烟酒分别同比+5.5%、+3.1%、+7.2%，整体表现保持稳健；可选品类中服装鞋帽、化妆品、金银珠宝分别同比+2.3%、-4.1%、-10%，两年CAGR为+0.9%、+1.6%、+3.6%（上月为+2.7%、+9.0%、+5.5%），增速环比有所回落，整体维持弱复苏趋势。
　　投资建议：7月社零维持弱复苏趋势，服务消费增长良好，关注暑期出行服务需求持续释放；电商保持高于社零增速稳健增长，线上渗透率同比提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。