事件：
　　近期，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件。医药反腐本身并不是新鲜事，可追溯的历史有约三十年，早在上世纪九十年代，时任国务院副总理的朱镕基就曾对药品回扣问题明确表达了不赞成的态度。但从本轮参与部门、执行力度等方面可以看出，整体呈现出更为系统化的反腐决心。
　　评论：
　　1、医药行业需求：持续存在，短期或有延迟，长期需求向上
　　医药行业的需求是永存的，对应到医药市场规模，则涉及到量X价，“量”随着老龄化在持续上升，“价”已经在近年通过集采、医保谈判等方式进行了调整，并已打入市场预期。
　　2、反腐推动国内销售秩序重塑，真金不怕火炼中长期利好合规企业
　　回顾2015年的“722”事件为起点的药审改革，在按照国家食品药品监督管理总局《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》要求（在国家食品药品监督管理总局核查前，申请人仍可主动申请撤回，国家食品药品监督管理总局公布申请人和品种名单，不追究其责任；本轮反腐，多地医疗机构亦先开启自查自纠）。截止2015年12月31日，撤回和不予批准占应当核查品种的比例达89.4%。但经过“722”的洗礼，泰格医药等经营合规的企业脱颖而出，并真正推动了医药行业的供给侧改革。在非医药行业中，“三聚氰胺”事件发生后，飞鹤未检出三聚氰胺，在国产奶粉产品中赢得了口碑。行业性事件，反而成为了“试金石”，并进一步推动行业健康发展。
　　3、海外市场打开更大空间
　　中国医药企业逐渐从国内走向国际，不仅代表着国际竞争力的提升，也打开更大的市场空间。除了欧美等发达国家，发展中国家的医药市场空间亦可带来较大增长空间。
　　此前我们复盘了武田：武田经过前期蛰伏，1）以BIC药物兰索拉唑美国上市为拐点，业绩重新进入快速增长期（CAGR20%+），1998年坎地沙坦酯美国接力上市；2）全球创新研发提振估值，估值水平（P/E）上涨3倍，带来7倍涨幅(1995-2020)。
　　4、推荐关注方向
　　短期避险角度，推荐关注【CXO】、【中药消费】、【药房】等板块；中长期关注具备合规学术推广能力的公司、及具备国际竞争力的【原料药】、【创新药】、【低值耗材】等。
　　【CXO】：根据动脉橙数据，2Q23全球及国内医药投融资数据较1Q23已有一定环比提升，随着多家公司业绩预告等披露预期已充分，仍为中国在医药领域具备全球竞争力板块。相关公司：药明康德、康龙化成、博腾股份、九洲药业等。
　　【中药消费】、【药房】：院外市场重视程度提升、零售药房话语权提升有望以更优价格引入更多更具备竞争力的品种。相关公司：片仔癀、东阿阿胶、华润三九等；健之佳、益丰药房、大参林等。
　　【原料药板块】：部分公司产品价格已处于底部，产业转型升级，医药制造国际竞争力强，原料药制剂一体化受益于集采政策，同时部分地区推进医保支付价进一步利好集采品种。相关公司：普洛药业、仙琚制药（亦属于专科制剂公司，学术化推广）、华海药业等。
　　【真创新】：从中长期维度看，患者的临床需求不会萎缩，真正瞄准临床需求的创新药会在一轮调整过后将迎来更好的竞争格局，同时真创新药品的出海逻辑带来更大空间。相关公司：荣昌生物、科伦博泰、康方生物、康诺亚等。
　　【低值耗材】：中国高端制造，此前受到客户去库存及产能延后影响，现上述因素逐步恢复。相关公司：采纳股份、拱东医疗等。
　　风险提示：反腐力度、广度、时间等超预期，对医药企业销售产生影响；研发风险；国际地缘政治风险；生产制造风险；原料药价格竞争风险；客户去库存风险等。