估值（剔除盈利负值）接近历史底部区域：医疗保健行业TTM-PE 38倍（截至20230811），比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出53%；相对沪深300溢价率226%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出102%，仍低于过去十年平均估值溢价率33%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%）。由于近年创新药上市较多，未盈利，若剔除盈利负值，PE（TTM，剔除负值）为26.39倍（20230809），开始接近于历史两次大底估值（22.90倍，20190103；23.44倍，20120118）。
　　医药反腐政策的影响：医疗行业正走在回归医疗本质的路上，单纯靠营销的产品的生存空间将大幅压缩，短期的利空将带来具有临床价值的创新药械长期的成长空间。消费医疗、消费中药、服务、药店等受反腐政策影响较小；院内销售相关创新药、医疗设备和高值耗材等短期将受到一定影响，等待反腐的标志性事件出现，行业有望焕发成长新动能。
　　CXO、原料药和创新产业链重回视野：近期美国公布7月CPI同比增长3.2%，预计加息周期临近尾声。投融资数据持续改善：7月份医药投融资情况，海外环比增长33.38%，同比增长36.23%；国内环比增长8.44%，同比增长6.44%。
　　建议关注：
　　关注方向，低位、低估值、机构持仓低的CXO、原料药、疫苗和Biotech等。此外，关注主题性机会：1、糖尿病-减肥-脂肪肝3 in 1新药司美格鲁肽临床数据心血管风险获益、替尔泊肽大卖，使得诺和诺德和礼来单日股价盘中大涨接近20%，股价创历史新高，带动了GLP-1产业链向上；2、反腐或带来医疗供应链主题性机会，如器械集约化采购、医院后勤保障、流通和药店等。
　　GLP-1：创新药械，福瑞股份、信达生物、华东医药、美好医疗等；cxo药明康德、凯莱英、诺泰生物、圣诺生物等；合成发酵试剂相关：昊帆生物、金凯生科、金城医药等；
　　CXO：药明康德、泰格医药、康龙化成、九洲药业、昭衍新药、美迪西、百诚医药、维亚生物等；
　　原料药：金城医药、司太立等；
　　制剂出海：甘李药业、百奥泰、双成药业等；
　　疫苗：康泰生物、康希诺等；
　　器械：福瑞股份、南微医学等；
　　创新药：迪哲医药、和黄医药、智翔金泰、亚虹医药等；
　　中药：东阿阿胶、寿仙谷、亚宝药业等；
　　服务：美年健康等。
　　风险提示：反腐事件影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险等。