【市场策略】市场缩量调整，短期仍需磨底
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数跌0.07%，收于3176.18点，科创50跌1.40%，收于917.45点，创业板指跌0.74%，收于2148.67点;行业板块方面，非银金融、银行、纺织服饰涨幅居前，电力设备、社会服务、传媒跌幅居前；主题概念方面，炒股软件指数、连板指数、打板指数涨幅居前；沪市626家上涨，1383家下跌；深市762家上涨，1998家下跌；两市共计涨停39家，跌停3家；全部A股PE中位数为33.47倍，位于历史后29.26%分位，创业板PE中位数为43.50倍，位于历史后36.45%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为18.36、21.16倍，位于历史后60.44%、28.13%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额7065亿，低于前20日成交均额7772.85亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出400.16亿，其中沪深300净流出46.86亿、创业板指净流出8.37亿。共有1020家公司获得净流入、2764家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为非银金融、银行、医药生物，排名居后三名的行业为传媒、计算机、电气设备。北上资金方面，沪股通净流出33.3亿，深股通净流出64.44亿，共计净流出97.74亿。截止8月14日，融资余额为14903.78亿，较上一交易日减少0.22亿。
　　（三）市场策略
　　市场缩量调整，短期仍需磨底。连续多日调整后，市场恐慌情绪已初步宣泄，近两日A股市场均形成金针探底走势，指数有企稳倾向。周二沪强深弱，上证指数微跌0.07%，创业板指下跌0.74%，两市成交额仅0.71万亿元。周二A股市场有MLF下调利好刺激，指数走势参考性不强。目前成交额仍处低位，多空力量倾向于均衡，后续市场走势仍主要取决于政策面（尤其是地产政策），可能仍需一段时间磨底。分板块而言：
　　（1）金融板块。今日央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，较上次分别下跌15个基点和10个基点。受此催化，周二银行和非银板块领涨。此外，受地产基本面低迷、MLF利率下调带动，周二中国10年期国债收益率曾一度跌破2.6%大关，创下近两年来新低。国债收益率作为国内资产收益及定价的锚，其跌破2.6%，意味着中国无风险收益率中枢系统性下降，高分红、高股息的标的将更受青睐。
　　（2）纺织服装。7月份社融、地产销售、PMI等均不及市场预期，显示国内经济仍有下行压力，叠加MLF利率下调，周二离岸人民币汇率曾一度跌破7.3，为去年11月来新低。人民币汇率阶段性贬值，有利于提高我国纺织服装业的竞争力。
　　（3）消费板块。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906亿元，增长3.0%。消费数据疲软，压制汽车、白酒、农林牧渔等消费板块走势。从政策倾向来看，后续政策围绕地产供需发力的概率较大，但受制于地方财政压力，政策直接从需求端刺激消费的概率较低。消费板块短期可能仍需磨底，但中长期来看，白酒、养殖等消费板块的估值性价比凸显，已具备中长期投资价值。
　　市场近期缩量调整，短期走势存在较大不确定性，更宜采用中长期投资视角。7月24日政治局会议基本奠定政策底，市场下行空间有限，不宜过于悲观，我们中长线仍看好A股市场。从历史经验来看，市场更加看重实质性政策的落地，考虑到政策出台通常存在一定时滞，过去市场底通常会滞后于政策底1-2个月，后续静待市场指数企稳。
　　配置层面，当下市场进入中报披露期，业绩将逐渐成为市场主线，8月建议关注中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。中长期而言，消费、医药、新能源已迎来较好配置位置。