投资要点：
　　导读：7月政治局会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。政策工具箱如何施展发力？
　　 7月政治局会议直面经济复苏的难点，政策立意偏积极。会议指出当前经济发展中面临的困难和挑战，“国内需求不足”，“一些企业经营困难”，“重点领域风险隐患较多”，“外部环境复杂严峻”。且直面当前经济复苏面临的困难：“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。”着力扩大内需、提振信心是宏观政策调控的主要方向。
　　落脚点之一：提振民营企业信心。1）二十大首提“发展壮大民营经济”，以民营经济作为提振经济的抓手，《关于促进民营经济发展壮大的意见》是对二十大报告的进一步落实。2）《意见》之后，各部委与地方政府积极出台细则，核心在维护企业现金流预期。资金来源方面，发改委从延长贷款支持工具、扩大债券融资渠道和呵护中小微企业资金回流等方面给予支持。资金使用方面，包括拓宽民间资本投资领域、支持民间资本投向重大项目和科技攻关等方向，并延续中小微企业的税收优惠，从而充分发挥民间资本的活力。营商环境上，相关部委从法治环境、舆论环境等因素入手，例如国务院建立“互联网+督查”平台，公开征集阻碍民营经济发展的因素；最高检强调依法惩治内部人员侵害民营企业权益的犯罪；发改委依法打击炒作与抹黑民营经济的言论与产业链等。同时，各部委与地区围绕民营经济组织座谈会，积极与民营企业家沟通。另外，7月31日国常会指出，对今明两年到期的阶段性政策作出后续安排。此前涉及小微企业和个体工商户的10项税费优惠政策中，6项继续延续至2027年年底，4项优化完善并加大支持力度。3）大兴调查研究，总理密集调研制造业企业、出口相关单位。
　　落脚点之二：居民消费是近期稳增长的另一大抓手。当前活期存款比例达到2007年以来新低。储蓄意向增加，乘数减小，加上收入预期低迷，由于消费是收入与消费倾向的函数，这对消费回暖是双重压制。因此，收入预期、居民财富效应的提升都有助于消费回暖。1）地产端。央行两度表态，地产存量利率调整。适时调整存量房贷利率，有助于缓解居民存量房贷偿还压力，提升可支配收入中用于消费的份额，提振消费信心。居民提前还款意愿2023年春节后明显回升，目前处于高位。2019年12月以来，房贷利率在2023Q1首次低于平均贷款利率。2）活跃资本市场。近期媒体对于资本市场的相关表述明显更加积极，后续可能的相关支持举措包括鼓励长期资金来源，壮大机构投资者，扩大金融开放等等。目前我国财产收入仅占居民可支配收入的9%，常年保持稳定，远低于美国、英国、德国等欧美国家。实现中国式现代化，我国财产性收入仍存有较大提升空间，对消费也有较强促进作用。3）直接面向消费端的政策目前以改善消费环境，解除消费限制为主。如7月21日发改委发布《关于促进汽车消费的若干措施》、《关于促进电子产品消费的若干措施》，优化汽车限购管理政策、电子产品消费环境，鼓励限购地区尽早下达全年购车指标，7月28日商务部组织全国消费促进工作年中推进会。
　　风险提示：1）政策落地影响不及预期，2）私人部门信心恢复不及预期，3）海外经济波动超预期影响政策力度。