投资要点
　　 《待春来启示录》：宏观驱动：寻底期的普林格与盈利周期。
　　1）判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，2）普林格同步指标是核心，但需要结合先行指标共同判断。3）更高频的先行指标要落到资金价格。
　　经济景气低位企稳。7月官方制造业PMI继续小幅回升，但仍处于荣枯线下方，而非官方中国制造业PMI继续下行。
　　社融脉冲走弱，新增人民币贷款下行。社融-M2的剪刀差收窄，超额流动性再度小幅回落。总量上，7月新增社融低于预期，结构上，新增人民币贷款再度下行，新增政府债券、表外三项止跌转正。居民新增贷款、新增中长贷同比转负，企业新增中长贷、新增短贷同步减少，票据同比转正，结构边际走差。
　　受到1）美方“对华投资限制”引发市场情绪回落；2）美联储官员讲话拉低年内降息预期，美股回调、美债收益率回升；3）碧桂园“违约”事件；4）普林格周期处于非典型复苏期等因素影响，A股8月11日出现回调。上证指数收跌2.01%报3189点，深证成指收跌2.18%，创业板指收跌2.33%。两市超4600股下跌，成交不足8000亿元，申万一级行业普跌，非银金融、计算机、农林牧渔、建筑材料等行业领跌。
　　驱动研判。1）在《政策底与市场底？》中，我们提到：三周期共振刚开始。一是BCI指数可以衡量私人部门的信心情况，其底部位置与指数接近。分项指标显示企业对于经营情况的信心有所好转。其与企业经营情况环比均出现改善迹象。二是政府债后续发行有望提速，社融脉冲有望回升。三是本周公布的通胀数据符合我们回升的判断，普林格滞后指标PPI、核心CPI7月均出现反弹，PPI由-5.4%上升至-4.4%，核心CPI由0.4%上升至0.8%。中美去库周期临近尾声。2）从历史上来看，ERP对未来1年沪深300的超额收益率具有一定的指示意义。截至8/10，根据10年国开债、沪深300在2023年预测净利润计算的ERP为6.62%，处于2021年以来的高位，配置价值凸显，对应沪深300未来的潜在上升空间较大。
　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。