2Q23营收位于指引区间上部，3Q23指引收入环比上升3%-5%。2Q23公司实现营收15.62亿美元(YoY -18.0%，QoQ +6.7%)，位于指引(QoQ +5-7%)的上部；毛利率为20.3%(YoY -19.1pct，QoQ -0.5pct)，符合指引(介于19%-21%)。公司指引3Q23出货量继续上升，销售收入预计环比增长3%-5%(16.07-16.38亿美元)，毛利率预计在18%-20%之间，折旧将持续增加，下半年销售收入预计好于上半年。
　　2Q23量增价降，产能利用率环比提升10pct。公司2Q23付运折合8寸晶圆140.3万片(YoY -25.6%，QoQ +12.1%)，产能利用率恢复至78.3%(YoY-18.8pct,QoQ +10.2pct)，其中12寸产能需求相对饱满，8寸客户需求疲弱，产能利用率低于12寸，但仍好于业界平均水准。因平均晶圆单价受产品组合变动影响，2Q23折合8寸晶圆平均晶圆价格环比下降至1006.4美元(YoY+6.0%,QoQ -6.5%)。2Q23按应用分类，智能手机、物联网、消费电子和其他收入占比26.5%、11.9%、26.5%、34.8%，收入环比分别增长20.3%、-23.5%、5.9%、11.9%；按尺寸分类8寸晶圆和12寸晶圆收入占比25.3%和74.7%。
　　2Q23资本开支超17亿美元，扩产计划顺利推进。2Q23公司资本开支17.31亿美元(YoY +3.5%，QoQ +37.6%)，月产能较2022年末和1Q23末分别增长折合8寸晶圆4.0、2.2万片至75.4万片。根据公司公告及业绩会，中芯深圳已经入量产，中芯京城进入量产并持续搬入设备，中芯东方正在建设先导线，中芯西青正在建设中。另据此前公告，公司预计2023年资本开支与2022年(63.5亿美元)大致持平，月产能增量与2022年相近，继续保持高强度投入。
　　投资建议：业绩逐步改善，看好中长期发展前景，维持“买入”评级。
　　我们预计公司2023-2025年营收64.14、77.86、100.09亿美元，BPS至2.50、2.60、2.74美元，对应2023-2025年0.9、0.9、0.8倍PB，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求放缓；扩产不及预期；美国加大制裁风险。