宏观：本周国内宏观面消息喜忧参半。一方面国家统计局数据显示，7月中国CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，叠加人民币贬值压力增加，引发一定悲观情绪。但另一方面根据历史经验，CPI与PPI同比同负后政策往往更加积极，市场对中国降息降准的预期升温。海外方面，继惠誉之后，另一大型评级机构穆迪下调了10家美国银行信用评级，叠加7月全球制造业PMI低于荣枯线，全球宏观面预期承压。
　　电解铝：
　　供应：本周国内电解铝产量维持增长为主，但随着云南大规模的启槽完成，国内电解铝供应增幅放缓，截止目前国内运行产能达4,220万吨，预计到8月底国内运行产能高达4,270万吨附近，后续西南地区供应增量明显，仍将抑制华南地区铝市场。本周国内铝锭到货不及预期，目前北方铝厂受京津冀地区洪水影响，运输效率略有下降，到货时间延长，其他地区铝厂表示运输顺畅，暂未出现较大积压。
　　需求：本周国内铝下游开工整体向好，其中光伏型材企业反馈订单增量明显，8月份排产较好，铝线缆等版块也出现向好的情况，分区域看，周内无锡市场下游刚需备库为主，下游追涨乏力，建筑型材方面企业订单仍显疲软，中原地区铝板带箔企业订单出现好转，周内成交好转。华南市场需求尚可，但铝锭及铝棒供应增量明显，后续或有累库预期。铝材出口方面：据海关总署数据显示，7月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为48.97万吨，同比下滑24.9%左右，据目前出口企业反馈，目前海外订单平稳，预计8月份出口量仍维持环比持平状态。
　　利润：本周国内电解铝即时成本小幅增长，主因氧化铝市场偏强震荡，成交重心维持抬升态势，其他原辅料暂稳运行为主。截止本周四国内电解铝即时完全成本环比上涨22元/吨至15,948元/吨附近。周内铝现货价格偏强震荡，国内电解铝即时盈利窄幅调整为主，截止本周四国内电解铝现货价格约为18,540元/吨，电解铝平均即时盈利约为2,592元/吨环比涨67元/吨。综合来看，氧化铝市场短期维持上涨态势，煤炭市场近期暂无大幅上涨行情，电解铝用电市场整体持稳为主，预计短期国内电解铝即时成本受氧化铝市场带动维持小幅增长为主。
　　氧化铝：供应偏紧，价格上涨。现货方面，北方地区，随着氧化铝市场南货北上减少，叠加晋豫地区氧化铝企业复产、提产意愿不足，氧化铝现货供应持续偏紧，持货商提价惜售，下游刚需采购为主。西南地区，云南电解铝复产对氧化铝需求增量仍存，但随着氧化铝现货价格持续反弹，下游畏高情绪渐浓，多数电解铝厂按需采购为主。整体而言，云南电解铝复产对西南氧化铝需求增量仍在，国内氧化铝产能增量有限，叠加山西、河南烧碱采购价格上涨，对国内氧化铝价格单边上涨形成支撑，但近期下游电解铝厂畏高观望情绪较浓，按需采购为主，不排除现货市场成交氛围走弱。预计短期氧化铝现货价格稳中偏强运行，需持续关注氧化铝企业生产状况，以及下游电解铝企业的复产进度。
　　铝棒：出库不畅。受到无锡地区到货不畅的影响，周中回转去库，近期铝棒出库表现不佳产生的库存压力稍稍得到缓解。进入八月中旬，铝棒前期稳定的供需格局受到考验，近期铝价高位震荡，面对基价和加工费均偏高的局面，铝棒接货方看跌情绪浓厚，下游接货意愿有所减弱，出库不畅使得加工费或将进入调整阶段，其中佛山和南昌地区铝棒市场的压力尤甚。同时，七月下旬以来国内铝棒供应端重新复产、铝水比例再度上调的声音不绝于耳，八月初铝棒供给已出现增量，但旺季前下游整体订单情况仍难言理想，据SMM，七月下游的开工虽有些许好转，然而消费端暂时看上去还不能支撑起铝棒库存的进一步去库，铝棒市场或将再度面临供过于求的不利局面。
　　再生铝：再生铝合金价格表现稳定。本周五ADC12价格环比上周持稳于19,000元/吨。成本方面，因废铝供应依旧偏紧，再生铝厂短期仍面临成本高企的压力，成本给予ADC12价格一定支撑。需求方面，8月仍处压铸行业传统淡季，压铸厂刚需采购节奏不变，整体成交一般。另外8月初重庆等地区下游开启1-2周的高温假期，导致当地再生铝厂订单稍有下滑。供应方面，周内再生铝厂受制于如下因素开工率小幅下行：①下游处于高温假、订单不足，再生铝厂开工率适当下调；②成都大运会影响，当地企业出现减停产情况，目前暂未收到具体复产通知；③原料采购困难或成品积压较多，企业以消化原有库存为主，来缓解短期资金压力。进口方面，本周ADC12海外远期报价位于2,200-2,250美金/吨区间，进口即时亏损在200-400元/吨，进口窗口仍处于关闭状态。整体来看，当前ADC12价格虽有一定成本支撑，但下游需求端仍显乏力，短期价格预计表现为弱势震荡。
　　预焙阳极：石油焦价格上涨，阳极价格稳定。截至8月10日，预焙阳极均价为4985.0元/吨，周环比持平。截至8月11日，中硫石油焦均价为2512.7元/吨，相比于上周上涨21.7元/吨，周环比增加0.9%。
　　投资建议与行业评级：短期来看，云南复产接近完成，产量维持高位，尽管出口维持弱势，但整体库存仍有下滑；下游开工进一步好转，以铝型