投资要点：
　　上周（2023.08.07-2023.08.11）市场回顾。上周A股市场大幅下行，上证50指数下跌3.02%，沪深300指数下跌3.39%，中证500指数下跌3.51%，创业板指下跌3.37%。当前全市场PE（TTM）为17.4倍，处于2005年以来的32.8%分位点。日历效应上，2005年以来，中证500、创业板指在8月下半月均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于8月11日向下突破翻转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-0.19%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为55，处于2021年以来的18%分位点。综上所述，上周A股市场大幅下行。海外，美国7月CPI同比涨幅低于预期，我们认为，或将进一步降低美联储年内再次加息的可能；国内，中国7月新增人民币贷款和广义货币（M2）同比均不及预期。因此，我们认为，短期内，市场较难打破震荡格局。但结合当前的估值水平和公募主动权益基金Alpha所处的历史分位点，A股未来向好的趋势并未发生改变。
　　短期内，市场较难打破震荡格局。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-1.60%，低于前一周（-0.94%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.27，低于前一周（-0.08），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.27倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.81，高于前一周（0.62），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.69%和1.02%，处于2005年以来的43.23%和43.20%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.国家统计局数据显示，中国7月CPI同比上涨-0.3%，低于前值（0%），高于Wind一致预期（-0.5%）；PPI同比为-4.4%，高于前值（-5.4%），低于Wind一致预期（-4.14%）。2.根据中国人民银行数据，7月新增人民币贷款3459亿元，低于Wind一致预期8446.1亿元与前值3.05万亿元；广义货币（M2）同比增长10.7%，低于Wind一致预期11.14%与前值11.3%。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.75%、-1.01%。从资金流向上看，北上资金上周流出255.80亿元，2023年以来累计流入2078.75亿元。事件驱动上，1.上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.62%、-0.31%、-1.9%。根据华尔街见闻，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。根据海通量化团队前期发布的专题报告《公募基金Alpha与A股预期收益》，我们发现，全市场公募基金平均Alpha与Wind全A未来的走势呈显著负相关。因此，我们使用全市场公募主动权益基金滚动6个月的平均Alpha，预判Wind全A未来的走势。关于指标的详细计算方法与历史效果，请参考对应专题报告。如下图所示，目前全市场公募主动权益基金平均Alpha为-0.30。综上所述，上周A股市场大幅下行。海外，美国7月CPI同比涨幅低于预期，我们认为，或将进一步降低美联储年内再次加息的可能；国内，中国7月新增人民币贷款和广义货币（M2）同比均不及预期。因此，我们认为，短期内，市场较难打破震荡格局。但结合当前的估值水平和公募主动权益基金Alpha所处的历史分位点，A股未来向好的趋势并未发生改变。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度持续回落。小市值因子拥挤度-0.37，低估值因子拥挤度0.69，高盈利因子拥挤度-0.66，高盈利增长因子拥挤度-0.55。
　　行业拥挤度：计算机、传媒、食品饮料、通信和消费者服务的行业拥挤度相对较高。电力及公用事业和医药的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险