上周（2023.07.31-2023.08.04）市场回顾。上周A股市场震荡上行，上证50指数上涨0.07%，沪深300指数上涨0.7%，中证500指数上涨1.41%，创业板指上涨1.97%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的39.2%分位点。日历效应上，2005年以来，中证500、创业板指在8月上半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月25日向上突破翻转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.99%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资的仓位为92.5%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为145，处于2021年以来的93%分位点。综上所述，上周A股市场震荡上行。海外，美国非农就业报告不及预期，我们认为，美联储进一步加息的可能性将有所减弱；国内，中国7月官方制造业PMI有所回升，经济复苏态势较为稳固。因此，我们认为，短期内，市场或将出现一系列结构性机会，延续震荡上行趋势。
　　震荡上行趋势有望延续。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-0.94%，低于前一周（1.51%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.08，高于前一周（-0.35），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.08倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.62，低于前一周（0.88），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度大幅上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.97%和1.35%，处于2005年以来的65.83%和67.38%分位点，交易活跃度相比前期再度上升。从宏观因子上看，1.根据国家统计局公布的数据，中国7月官方制造业PMI为49.3，大于前值49；财新制造业PMI为49.2，低于前值50.5。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.22%、-0.49%。从资金流向上看，北上资金上周流入124.67亿元，2023年以来累计流入2334.55亿元。事件驱动上，1.上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.11%、-2.27%、-2.85%。根据智通财经，美国劳工部周五公布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口为增加18.7万人，市场预期为20万人，为2020年12月以来最小增幅；美国7月失业率为3.5%，预期为3.6%，前值为3.6%。2.根据每经网，国家发展改革委8月4日举行新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。对于降准、降息问题，一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于7月25日向上突破翻转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.99%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资的仓位为92.5%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为145，处于2021年以来的93%分位点。综上所述，上周A股市场震荡上行。海外，美国非农就业报告不及预期，我们认为，美联储进一步加息的可能性将有所减弱；国内，中国7月官方制造业PMI有所回升，经济复苏态势较为稳固。因此，我们认为，短期内，市场或将出现一系列结构性机会，延续震荡上行趋势。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度回落明显。小市值因子拥挤度-0.29，低估值因子拥挤度0.56，高盈利因子拥挤度-0.66，高盈利增长因子拥挤度-0.54。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、食品饮料和消费者服务的行业拥挤度相对较高。商贸零售和电力设备及新能源的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。