一、坚定信心，保持耐心
　　——近期市场再度遭遇了内外部风险因素的冲击：1）国内地产信用风险显著拖累市场风险偏好；2）7月金融数据超预期回落；3）汇率贬值压力，叠加地缘政治扰动，导致外资大幅流出。
　　——当前指数经历修复之后再度来到低位。在一个市场风险偏好较低的阶段，情绪的波动远大于实质的变化。建议坚定信心，理性面对市场的波动：
　　1、首先，对于国内地产信用风险，一方面其并非初次暴露，而更多是尾部风险的释放。另一方面，近期政策端的呵护也有望逐步落地。7月24日政治局会议首提“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，8月1日央行召开下半年工作会议提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，8月3日央行召开金融支持民营企业发展座谈会支持“第二支箭”扩容，8月11日证监会召集部分房企和金融机构举行线上会议。后续，政策呵护有望逐步落地。
　　2、其次，尽管7月金融数据低于预期，但3季度经济仍有环比改善的可能性。7月社融超预期回落，一方面是由于实体需求仍偏弱，另一方面也与6、7月信贷投放节奏的波动有关。而当前来看，制造业PMI已连续2个月边际好转，7月PPI也全线回升、核心CPI回暖指向本轮价格或已见底。后续随着各项托底措施陆续出炉，3季度经济仍有望环比改善。
　　3、对于外资，近期流出以海外对冲基金为代表的交易性资金为主，属于短线资金的获利了结，不必过于忧虑其持续流出压力。本周陆股通净流出255亿元，其中交易盘流出超176亿元，占全部外资的71.4%。此前我们就明确指出交易盘“报复性”回流后，后续其流入节奏或逐渐趋缓，对应外资波动加剧。而往后看，随着汇率压力、地缘政治等风险因素逐渐钝化，叠加金融数据不及预期后稳增长政策预期提升，本轮外资的流出或正逐渐接近尾声。
　　因此，尽管近期市场由于内外部风险因素的冲击再度遭遇了调整，在情绪波动主导的多空博弈下，低位更应当坚定信心。与此同时，政策宽松有望逐步落地，建议保持耐心，等待政策驱动下的风险偏好抬升窗口。后续沿着两条思路配置：1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注关注低波红利资产；2）高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，建议关注兴证策略118细分行业景气比较框架。
　　二、关注红利低波资产。经济低位波动，高增长、高景气行业相对稀缺，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波资产仍是值得重点关注的品种。与此同时，红利低波资产当前股息率处于历史较高水平，作为优质短久期类债资产，其本身也具备较高配置价值。综合2023年预期股息率与估值水平，红利低波资产中可重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。
　　三、“数字经济”：拥挤度已到低位，战略布局时点正在临近。1）“数字经济”拥挤度已处于低位，超额收益显著收敛。2）从持仓来看，当前“数字经济”已回落至接近标配。3）“数字经济”轮动强度已回升至较高水平。结合景气度、拥挤度、持仓，关注五大细分方向：运营商、数字媒体、半导体设计、存储器、IT服务。
　　四、战略性看多半导体：顺周期的成长股，TMT中的洼地。半导体、消费电子既是成长股，又有很强的周期属性。与此同时，半导体也是TMT中的洼地，已经具备了较高的赔率。随着自身景气周期拐点的临近，下半年其胜率也将越来越高。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。