2023年7月，中国出口增速（以美元计价）同比-14.5%，预期值-11.5%，较前值下滑2.1个百分点；进口增速（以美元计价）同比-12.4%，预期值-4.8%，较前值下滑5.6个百分点，贸易差额806亿美元。对此我们认为：
　　进出口继续回落，内需修复领先外需。7月新订单PMI指数开始改善，或指向现阶段内需的修复快于外需，后续内需或对外需形成一定反哺，支撑贸易表现。
　　名义变量仍是本期进出口的重要影响因素。价格下滑仍是本期出口回落的主要原因，前期人民币走弱对本期进出口同比读数也存在滞后影响。
　　本期出口小幅回落的结构变化：
　　关注发达经济体内部的分化。本期美国对中国整体出口的拖累幅度较上期有所下滑，而欧盟的拖累幅度明显提升，此外，近期中国内地与　中国香港的贸易联系有所增强。
　　对东盟出口继续回落，其余新兴经济体整体反弹。本期中国对俄罗斯出口仍维持正增长，对印度、非洲等新兴经济体的出口增速也出现回升。但中国对东盟出口继续下滑，其中新加坡的份额开始下行。
　　“新动能”产品仍是核心支撑，传统消费电子表现不一。汽车出口维持高速增长，船舶出口大幅反弹；手机出口实现同比转正，电脑音响　和家电拖累加大。
　　机电产品价格的反弹或领先于整体出口价格反弹。机电产品的量价拆分显示，本期除汽车外，其余产品的出口价格较6月均出现改善。
　　本期进口超预期回落的内在原因：
　　资源品进口需求下滑是本期进口超预期回落的主要原因。本期中国对资源型经济体的进口增速明显回落，同时能源进口数量大幅下行。
　　集成电路拖累拉大。集成电路仍是机电进口下滑的主要原因，拆分结果来看，本期集成电路进口数量有一定回升，但进口价格则明显下降。
　　出口同比或在筑底，关注后续出口的结构性机会。后续来看，无论是在价格端还是需求端，出口均存在回升空间。根据我们估算，8月出口或出现一定回升，出口端的经济感受大概率逐步改善。而长期来看，在“新出口”背景下，新旧动能持续切换，或带来额外的需求增量。中国与一带一路相关经济体的经贸合作深化，以及新兴经济体的工业化进程推进，后续相关资本品需求存在可能较大提升空间。
　　风险提示：疫情不确定性风险，地缘政治风险，经济下行风险。