7月美国通胀数据总体符合市场预期。CPI同比增3.2%，低于市场预期的3.3%，高于前值的3%，主要由于低基数所致；季调环比增0.2%，持平于预期和前值的0.2%。核心CPI同比增4.7%,持平于预期的4.7%，低于前值的4.8%；季调环比增0.2%，持平于预期和前值的0.2%，6月和7月核心CPI环比读数为2021年3月以来最低水平。整体来看，美国通胀下行缓慢，但核心CPI同比增速自2022年9月触及6.6%高位后延续回落态势。
　　7月美国CPI同比增3.2%，低于市场预期的3.3%，高于前值的3%，数据回升主要由于低基数效应：2022年7月CPI同比增速从前值9.1%显著回落至8.5%。7月CPI季调环比增0.2%，持平于预期和前值的0.2%，为。核心CPI同比增4.7%,持平于预期的4.7%，低于前值的4.8%；季调环比增0.2%，持平于预期和前值的0.2%，为2021年3月以来最低水平。
　　分项来看，住宅（环比+0.4%）、食品（环比+0.2%）、汽车保险（+0.1%）、能源（环比+0.1%）、为主要贡献项；二手车和卡车（环比-1.3%）、机票（环比-8.1%）、医疗保健服务（环比-0.4%）为主要拖累项。
　　从驱动因素看，住宅仍是主要支撑力量；二手车和卡车、机票、医疗保健服务价格为主要下拉力量。7月住宅项价格环比增0.4%（前值0.4%），对整体CPI增速贡献达约90%，其中主要居所租金环比持续回落，环比增0.4%（前值0.5%）。核心商品价格环比降0.3%，为2022年4月以来最低水平，其中，二手车和卡车价格环比降1.3%（前值-0.5%），预计后续有进一步回落空间。美联储关注的超级核心通胀，即剔除住房项的核心服务价格环比为0.19%（前值0%），处于2022年以来偏低水平；其中汽车保险环比增2%（前值1.7%），为主要拉动项；机票价格为主要拖累，环比降8.1%（前值-3%）。7月克利夫兰联储Trimmed Mean CPI以及亚特兰大联储粘性CPI数据显示，美国通胀分项价格上行的广度收窄、粘性在降低。
　　7月核心商品分项价格增速进一步回落，7月环比降0.3%，前值降0.1%，数据为2022年4月以来最低水平。主要拖累项为二手车和卡车价格。7月二手车和卡车价格环比降1.3%，（前值-0.5%），向前看，二手车价格的领先指标Manheim二手车批发价格环比已经连续回落四个月，预计二手车零售价格对核心商品价格的拖累将在下半年持续。核心商品价格的主要贡献项为医疗护理商品，环比增0.5%，前值增0.2%。
　　7月核心服务价格环比增0.4%，前值增0.3%。其中，住宅项环比增速持平于上月，环比增0.4%，主要居所租金和外宿增速均有所回落，环比分别为0.4%和-0.3%，前值为0.5%和-2%，业主等价租金环比小幅上升，环比0.5%，前值增0.4%。
　　鲍威尔最关注的超级核心通胀，除住宅外的核心服务，环比为0.19%，（前值0%），为2022年以来偏低水平；主要贡献项为汽车保险（环比升2%，前值升1.7%）、汽车修理（环比升1%，前值升1.3%）；机票价格（环比降8.1%，前值降8.1%）为主要拖累，部分可能与季节因子偏高有关，后续机票价格环比增速可能会有所逆转。其他与薪资成本相关性较大的价格分项总体有不同程度的回落：医疗保健服务价格环比降0.4%（前值0%）、其他个人服务价格环比降0.1%（前值0.2%）；此外，外食（非家庭食品）环比升0.2%，为2021年3月以来最低增速。
　　7月能源增速回落，环比升0.1%，前值升0.6%，其中，煤气价格环比升2%（前值-1.7%）、汽油价格环比升0.2%（前值1%）为主要贡献项。
　　7月食品价格环比升0.2%，前值为0.2%，其中，家庭食品环比为0.3%，前值升0%，肉类和奶类价格为主要贡献项；非家庭食品环比亦小幅回落，环比升0.2%，前值升0.4%，其中，餐厅全餐价格环比下降0.1个百分点至0.2%。
　　7月克利夫兰联储Trimmed Mean CPI以及亚特兰大联储粘性CPI数据显示，美国通胀分项价格上行的广度在收窄、粘性在持续降低。7月克利夫兰联储Trimmed Mean CPI数据进一步回落至4.8%，前值5.0%，反映美国通胀分项价格上行的广度持续收窄。克利夫兰联储Trimmed CPI剔除了价格变动高于第92个百分位和低于第8个百分位最极端的分项指标，若该指标回落较慢，则凸显普遍的价格上涨趋势。7月亚特兰大联储粘性CPI从5.75%回落至5.55%，显示通胀的粘性在降低。亚特兰大联储粘性CPI统计了CPI篮子中，价格变化相对缓慢的项目的通胀率。该指标上升表明，通胀压力可能会持续较长一段时间。
　　 7月通胀数据没有高于预期，核心CPI继续小幅下行，这一点至少证明额外的紧缩没有必要。从同期其他数据看，7月新增非农韧性+放缓，就业供需缺口收窄、雇佣成本指数下行反映美国就业市场正处于有序降温的过程中；初请失业金人数上升2.1万人至24.8万人，高于市场预期的23万人，4周滚动平均为近一个月以来偏高水平。然而，失业率数据维持低位、7月薪资增速环比回升又显示其就业市场韧性犹在，这一点对居民实际收入、消费支出及通胀均形成支撑，也对应着高利率的必要性。基准情形下我们维持美联储9月暂停加息，但可能在较长时间里保持高政策利率的判断，参见7月4日外