公告事件：8月6日，济川药业发布公告，子公司济川有限与征祥医药签署独家合作协议及投资意向书，征祥授予济川有限一款用于治疗或预防流感的聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂ZX-7101A口服制剂约定的适应症大陆地区独家推广权益，济川有限向征祥支付不超过1.2亿元推广权益对价（5000万元首付款+不超过7000万元里程碑付款），并拟以6,000万元向征祥医药进行股权投资。
　　合作品种聚焦流感领域，即将完成III期临床：根据公告披露，ZX-7101A为RNA聚合酶抑制剂，具有广谱抗流感病毒的特性，高效抑制甲、乙型流感病毒包括高致死禽流感病毒。目前ZX-7101A已完成I/II期临床研究，主要临床终点显示，ZX-7101A所有剂量组均比对照组明显缩短流感症状缓解时间，具有显著的统计学差异。ZX-7101A即将完成第一个适应症的临床III期试验。根据Insight数据库显示，ZX-7101A已于2022年7月14日启动流感病毒感染的III期临床。
　　流感领域市场广阔，PA抑制剂有望实现快速放量替代：根据WHO估计，全球范围内，每年流感季节性流行可导致300-500万的重症和29-65万的呼吸系统疾病相关死亡。成人流感罹患率可达5%-10%，儿童高达20%左右。奥司他韦是目前国内最畅销的抗流感药物。米内网数据显示，奥司他韦2022年在中国公立医疗机构以及中国城市实体药店销售额分别为15.21亿元、11.14亿元，同比增长约161.48%、216.57%。而与ZX-7101A同靶点的玛巴洛沙韦于2021年国内获批上市之后，2022年迅速放量，在城市公立医院销售额逾四千万元，且同靶点药品目前竞争格局良好，除玛巴洛沙韦获批以外，ZX-7101A目前研发进度领先。
　　盈利预测与投资评级：公司深耕儿科、消化科、呼吸科领域，此次与征祥医药联手进军流感化药领域，有望充分利用双方的研发创新优势及商业化能力实现双赢。我们看好公司长期发展能力，维持此前2023-2025年盈利预测，预计公司归母净利润为26.7亿元、29.6亿元、34.8亿元，对应PE分别为8倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：集采降价风险、新药研发风险