2023年7月全球股市普遍上涨，新兴市场涨幅高于发达市场，恒生指数、俄罗斯RTS指数涨幅较大；主要经济体长期国债收益率均上升，美国10年期国债收益率上行16BP，中国10年期国债利率上行2.5BP；大宗商品普遍上涨，布油涨幅较大，能源、金属普遍上涨，部分农产品下跌。全球需求疲弱，国内制造业景气度延续修复态势，724政治局会议后，政策偏强，有利于提振市场信心，修复风险偏好。
　　2023年8月份，我们的大类资产配置策略如下：
　　股票市场主要思路：风险偏好修复，A股“反转契机”。7月制造业生产指数仍处于扩张区间，库存继续去化，内需有改善迹象，但外需承压严重，未来随着积极的财政货币政策落地，企业盈利环境有望改善。美联储加息尾声，国内宽货币稳信用政策延续，流动性维持宽松态势。政策方面，724政治局会议后对“稳增长”与“调结构”进行再平衡，“活跃资本市场”的表述有助于提升市场风险偏好。政策预期叠加中美缓和，有望拉动风险偏好成为下半年A股市场的核心驱动力。结构上，当前市场对政策博弈情绪较重，我们建议配置“调结构-大安全”与“稳增长-顺周期”的交集——（1）活跃资本市场的非银金融；（2）AI“算力基建”的通信、电子；（3）中美“缓和小周期”，新能车链再出发的汽车、电力设备。
　　债券市场主要思路：8月货币政策仍将维持宽松态势，资金面偏宽松，DR007震荡下行，稳增长政策可能会对债券市场造成冲击，当前市场博弈情绪较重，建议配置偏向1年以内的短期利率债，保持流动性。信用债可关注中短期城投债的配置机会。
　　大宗商品市场主要思路：8月考虑到全球总需求乏力，大宗商品总体维持中性偏空判断。1）当前油价已处于高位，但由于供给偏紧，油价可能高位震荡。2）有色库存偏低运行，对价格也有支撑作用，震荡市的可能性较大。3）美元指数可能继续走低，黄金配置价值较高。4）农产品总体驱动力不强，配置价值不高。
　　风险提示：地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。