“空调链”景气无忧，内销冷年开盘政策预期强化，龙头开盘与出货情况或较为乐观，叠加渠道库存依然处于历史性低位，提货热情较好，预计内销出货下半年有望同比+10%左右，全年内销破亿台在望，且龙头开盘政策仍延续产品结构升级策略，预计后续价格大幅波动的概率微乎其微，且在格局偏稳定的基础上，预计均价提升有望延续，盈利能力有望持续上行。
　　小家电方面，景气分化趋势明显，一方面扫地机迎来销量向上拐点，上半年扫地机新品发售后，性价比款式放量更为明显，以价换量逻辑开始兑现，且洗地机也在价格持续下行基础上延续较快增长，行业黎明逐渐到来，此外投影仪DLP销量Q2占比企稳，在中高端技术降价基础上，产品升级趋势或有望再现，另一方面，厨小电线上、线下景气仍有所承压，内部品类分化显著，总体看仍需时间修复需求。
　　与此同时“地产链”重焕生机，当前地产相关政策对于情绪好转的推动效果十分显著，基于过往几年投资厨电的周期性策略，考虑到地产景气调整幅度较深，在当前政策托底信号明确的基础上，厨电板块短期估值向上修复空间可观，并且厨电板块的渠道红利依然存在、新品类有望长期实现更优增长。
　　外销方面，只要北美没有危机演化，我们认为家电外销已经进入实质改善阶段，中国家电出口调整时点较早、调整幅度较深，当前“轻库存+需求改善预期”或有望使“出口链”后续成为一个弱化版的空调链，实现家电行业内外销拐点共振。
　　综上所述，2023年家电经营将持续迎来恢复，当前性价比依然突出，重申行业“看好”评级，重点推荐：（1）白电主线：估值低、股息率高的龙头美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家等；（2）地产链主线：估值触底、预期底部，基本面边际改善的标的，如老板电器、公牛集团、华帝股份等；（3）可选复苏主线，如“以价换量”逻辑逐步兑现且受益海外需求好转的清洁电器石头科技、科沃斯，以及海信视像、飞科电器等优质子行业龙头；（4）出口链主线：外销改善且弹性较大的新宝股份等标的。
　　风险提示
　　终端需求不及预期：如果由于居民收入预期、消费意愿、地产景气不及预期等，行业整体需求可能大幅波动，拖累家电企业收入表现；
　　原材料价格大幅波动：大宗商品价格波动较大，如果原材料价格大幅波动，下游成本转嫁不甚顺利，可能会拖累家电企业业绩表现；
　　行业内发生大规模价格竞争：如果行业由于库存、能效、抢份额等原因发生大规模价格竞争，可能会拖累家电企业业绩表现。