工具行业市场空间接近千亿美金，中国企业长期凭借制造优势承接海外品牌的代工订单。近年来，全球“双碳”背景下锂电类工具渗透率持续提升，同时智能化趋势下割草机器人完成度亦大幅提升。海外传统工具龙头受制于原有布局转型艰难，中国企业迎来弯道超车的历史性机遇，有望从幕后走向台前。
　　工具行业近千亿市场空间，中国制造独占鳌头。弗若斯特沙利文和中研网数据显示手工具、动力工具和OPE全球市场空间分别为200+、400+和300+亿美元，合计接近千亿美元。分地区来看，欧美是主要消费市场，但是中国在制造端凭借效率优势后来居上，已经成为全球动力工具的制造高地，长期占据全球70%左右产能。尽管近年来受中美贸易政策变动影响，出现产能向东南亚转移趋势，但国内综合效率优势依然显著，无需对此过度担忧。
　　零售商库存为出货端短期景气因子，长期需求应关注欧美地产和制造业投资。工具行业终端需求比较稳定，但由于品牌商和制造商多绑定头部零售商渠道，而零售商会因关税、海运以及地缘关系变化而阶段性调整库存策略，进而导致上游供给端出货增速表现出一定的周期性；中长期来看，DIY类工具需求与欧美地产景气度有关，专业级/工业级工具需求则挂钩制造业资本开支。
　　供需双向驱动锂电产品加速渗透，中国企业迎来弯道超车机遇。截止2020年，电动工具的锂电化率超过47%，OPE的锂电化率达到17%，均在过去几年实现了快速提升，主要原因包括：1）需求端，全球“双碳”背景之下，环保立法较以往更加严格，燃油类产品持续出清，锂电类产品成为几乎唯一的替代选择；2）供给端，锂电池技术受益于新能源车浪潮实现快速突破，性能持续提升的同时成本显著下降，为锂电类工具渗透率上行奠定供给侧基础。工具行业锂电化率快速提升的背景下，行业原有竞争格局也发生变化，由于技术路线不同导致供应链体系存在巨大差异，海外传统燃油类企业转型锂电存在困难，而国内企业拥有国内完备的锂电产业链优势，得以实现市场份额的快速提升，据弗若斯特沙利文数据，2020年创科实业、泉峰控股和格力博在全球电动OPE市场中份额分别达到20%/11%/10%。
　　智能化趋势下，割草机器人完成度不断提升，有望迎来加速渗透。与传统OPE产品相比，割草机器人具有信息化、智能化优势，能够降低人力成本和时间成本，或是OPE的终极形态。2020年市场规模仅15亿美元，但随科沃斯、九号公司等新兴服务机器人公司切入行业，以规划式导航&精准避障等技术对原有布线类产品形成降维打击，或有望驱动渗透率实现加速提升。
　　投资建议：工具行业市场空间广阔且保持稳定增长，近年来在全球“双碳”背景之下，产品的锂电化率不断提升，而中国企业借助国内完备的锂电产业链有望在电动工具和OPE领域实现弯道超车；同时，智能化趋势之下，国内服务机器人龙头企业亦有望颠覆原有的割草机器人竞争格局，受益行业扩容。基于此，我们积极推荐创科实业（轻工）、泉峰控股（轻工）、科沃斯、九号公司，建议关注格力博、大叶股份、巨星科技。
　　风险提示：欧美经济衰退，原材料价格大幅上涨，美国对华出口加征关税等。