核心观点
　　国家发改委提出了促进消费恢复和扩大的20条政策，涵盖6大方面，包括大宗消费、服务消费、农村消费、新型消费、完善消费基础设施、优化消费化境。此次消费政策涉及维度广泛，有望促进消费持续修复和扩大，从而带动经济企稳回升。本周部分餐饮、医美、化妆品龙头公司发布半年度业绩或业绩预告，业绩均实现明显恢复和增长。伴随消费政策落地生效，消费者信心和收入水平持续改善，板块内公司业绩有望持续恢复，龙头公司有望继续领跑。
　　行业动态信息
　　本周（7.28-8.4）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为0.06%、1.92%，相对上证综指，分别跑输0.31pct、跑赢1.55pct，相对沪深300分别跑输0.64pct、跑赢1.23pct，在中信一级行业中排名第21、8。
　　板块表现：
　　社服：餐饮板块涨跌幅第一（+7.92%），免税>酒店>出境游>景区，涨跌幅分别为+4.49%、+2.07%、+0.92%、-0.25%。
　　商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（+3.47%），专业市场经营>电商及服务>贸易>专营连锁，涨跌幅分别为+1.74%、+1.74%、+1.13%、-0.06%。
　　板块跟踪：
　　政策：为深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用，不断增强高质量发展的持久动力，按照党中央、国务院决策部署，国家发展改革委就恢复和扩大消费提出20条措施。
　　珠宝：上半年，中国国内金饰消费总量为328吨，同比增长17%；金条和金币总需求同比增长33%至115吨；截至6月底，中国市场黄金ETF资产管理规模（AUM）为220亿元，持仓50.2吨，上半年共流出约5.21亿元，持仓减少1.3吨；上半年，中国官方黄金储备共增加103吨。
　　餐饮：1、百胜中国第二季度业绩公布，总收入为26.5亿美元，较去年同期的21.3亿美元增加25%。2、瑞幸咖啡第二季度收入共计为62.014亿元人民币（合8.552亿美元），较2022年同期的32.987亿元增长88.0%。
　　医美化妆品：1、爱美客上半年业绩预告，归母净利润为93500-99500万元，同比+60%-70%，扣非净利润为90800-96800万元，同比+61%-71%。2、珀莱雅上半年业绩公告，公司实现营业总收入为35.45亿元左右，同比增长35%左右；实现归属于上市公司股东的净利润4.90亿元左右，同比增长65%左右。
　　零售：浙江新农都实业有限公司发布基础设施REITs前期调研机构招标公告，这是目前市场曝出的首个农贸市场类公募REITs筹备项目。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。