核心观点：从7月初开始，我们一直在基于宏观环境的若干变化，坚定看多三季度的A股。其核心逻辑是情绪、经济、政策三者在三季度迎来共振向上。前期的若干报告中我们重在阐述这三者的变化背后的逻辑。本篇报告我们结合A股细分行业，阐述更具体的乐观方向。我们认为，值得重视的乐观方向包括但不限于以下三类、十个。第一类，政策催化。1）地产链——乐观逻辑：需求侧有望迎来双重加力；2）食品烟酒——乐观逻辑：“类消费券”有望提额扩围；3）建筑——乐观逻辑：专项债发行使用有望加快。第二类，景气向好。4）线下消费链——乐观逻辑：正在发生的暑期出行。5）白电——乐观逻辑：高温叠加美国地产景气上行。6）电子——乐观逻辑：库存或在底部。7）火电——乐观逻辑：成本改善，需求平稳。8）石油开采——乐观逻辑：紧平衡下，油价维持高位。第三类，格局变化。9）汽车——乐观逻辑：全球份额提升。10）基建相关资本品——乐观逻辑：一带一路合作加深。
　　一、寻找乐观的方向：政策催化
　　1、方向：地产链——乐观逻辑：需求侧有望迎来双重加力。1）政府端的地产相关投资加力。2）围绕着居民合理需求，更多城市有望陆续调整地产政策。
　　2、方向：食品烟酒——乐观逻辑：“类消费券”有望提额扩围。乐观的宏观逻辑：我国住房公积金目前更多支持居民购房，但随着“房地产市场供求关系发生重大变化”，住房公积金有望在支持租赁方面提额扩围，其等价效果是提升居民的可支配收入，即中国版“类消费券”。乐观的微观映射：我们参考我国城镇居民的消费支出结构，第一大支出是食品烟酒，占比达到28.6%。因而，若公积金提取提额扩围，居民可支配收入增加，假设增加的收入在支出结构上不发生变化，那么食品烟酒行业或最为受益。
　　3、方向：建筑——乐观逻辑：专项债发行使用有望加快。参见正文。
　　二、寻找乐观的方向：景气向好
　　4、方向：线下消费链——乐观逻辑：正在发生的暑期出行。参见正文。
　　5、方向：白电——乐观逻辑：高温叠加美国地产景气上行。宏观上，一方面，今年或是全球高温之年。另一方面，美国地产销售景气有所上行。美国标准普尔/CS房价指数2月以来环比持续上行。新房销售4月开始同比转正，6月同比为23.8%。成屋销售同比持续收窄中，1月同比为-36.9%，到6月收窄至-18.9%。这意味着，微观上白电景气有望上行。一方面，产量、出口数据今年以来持续好转中。6月，空调、冰箱、洗衣机产量同比分别为25.2%、21.4%、25.5%。另一方面，上半年业绩较好。根据已经披露业绩预告的5家白电企业数据，取上限与下限的均值。上半年合计为21.8亿，去年同期为9.1亿。
　　6、方向：电子——乐观逻辑：库存或在底部。参见正文。
　　7、方向：火电——乐观逻辑：成本改善，需求平稳。参见正文。
　　8、方向：石油开采——乐观逻辑：紧平衡下，油价维持高位。参见正文。
　　三、寻找乐观的方向：格局变化
　　9、方向：汽车——乐观逻辑：全球份额提升。得益于新能源汽车的全球竞争力走强以及一带一路沿线国家增加从中国的汽车进口，中国汽车的全球出口份额近年来快速上行。今年上半年，汽车（包括底盘）出口金额同比增长108%，电动载人汽车出口金额同比增长163.8%。根据《日本经济新闻》5月19日报道，“2023年一季度，中国汽车出口量超越日本，成为世界第一。”乐观的微观映射：汽车行业，有望从纯内需拉动的逻辑演变为全球份额提升的逻辑，其中长期的增长中枢或将上移。
　　10、方向：基建相关资本品——乐观逻辑：一带一路合作加深。详见正文。
　　四、每周经济观察
　　景气向上的：1）华创宏观WEI指数回升。2）出行链韧性持续，电影票房维持高位。3）国际油价继续上涨。4）本周RJ/CRB指数同比继续回升。
　　景气向下的：1）水泥发运、螺纹表消偏弱。2）汽车全钢胎、PTA开工率明显回落。3）地产销售再次走弱。4）汽车零售增速转负。
　　五、地产政策跟踪
　　1）落户：公安部将优化大城市落户政策，8月底前落实。2）官方表态：在支持居民刚性和改善性住房需求方面，北京住建委表示正积极推进细则中。3）住房公积金：深圳提高住房公积金提取额度至80%。4）房贷利率/首付比/房补：郑州下调首付比例；南京对购买新建商品住房的实施补贴；浙江瑞安人才房票制最高可抵扣50%购房款。5）限售限购：郑州暂停执行住房限售政策，长沙优化人才限购区购房政策。6）房企融资：8月3日，央行召开金融支持民营企业发展座谈会，龙湖地产、旭辉地产、美的置业等房企出席。
　　风险提示：
　　地缘政治发生重大变化；居民购房信心持续走弱。