市场行情：本周上证综指上涨0.37%，恒生指数下跌1.89%，A股房地产板块上涨3.70%，H股内房板块下降2.69%。板块涨幅前三云南城投、易居企业控股、京投发展分别上涨51.63%、51.02%和30.46%；板块跌幅前三世茂集团、恒大物业、雅居乐集团分别下跌76.02%、50.87%和18.12%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比上升7.5%，同比下降28.9%，本年累计同比下降2.3%；较去年全年增速上升28pct。本周一线城市周新房成交整体环比下降2.0%，同比下降7.7%，本年累计同比上升14.2%；较去年全年增速上升39pct。本周二线城市周新房成交整体环比上升10.7%，同比下降35.2%，本年累计同比下降6.8%；较去年全年增速上升25pct。本周三线城市周新房成交整体环比上升28.8%，同比下降28.9%，本年累计同比下降8.8%；较去年全年增速上升27pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降6.9%，同比下降11.4%，本年累计同比上升38.0%；较去年全年增速上升47pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为9.8x/0.7x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.5x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为20.0x/1.9x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为13.9x/2.6x。
　　投资建议：国常会提出要优化调整房地产政策，央行也明确将继续引导房贷利率和首付比例下行，整体看政策端支持力度不减。政治局会议对房地产表述超预期后，四大一线城市均进一步释放宽松信号，同时中部城市郑州率先落地15条楼市新政，提出落实“认房不认贷”，此背景下，市场对一线城市出台政策预期有所提高，我们认为未来一个月一线进入实质政策放松的可能性加大。基本面看，成交预期相对较低，成交数据仍处磨底阶段，若未来一线城市出台政策，行业成交或将有所回暖，示范效应下市场信心将得以提升，我们认为短期可以积极参与政策预期差和成交修复时间差内的反弹行情。继续重点推荐成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江、招蛇、越秀、华润，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。