投资要点
　　贵金属：非农就业数据低于预期，金价先抑后扬
　　本周金价先抑后扬，关注下周CPI数据。周三ADP小非农数据大超预期，美元走强、黄金回落。随后周五非农数据低于预期，金价小幅回升。从数据上看，美国7月非农就业数据低于预期，新增非农就业18.7万人，失业率降至3.5%，小时工资增速保持粘性，同比、环比与上期持平；6月职位空缺958.2万人，再次超预期回落；美国二季度实际GDP年化季环比初值2.4%，预期1.8%，前值2%，实现超预期增长。从短期维度看，当前除核心CPI超预期下行外，美国GDP数据以及时薪增速和失业率表现仍较为强劲，因此短期市场对联储降息预期仍存在较大波动，并导致金价宽幅震荡。但从中期维度看，美国经济逐步放缓仍是大概率事件，即便后期继续加息但处于尾声较为确定。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好买入时点，具体内容参考前期深度《加息尾声，牛途未止》。股票方面建议关注：银泰黄金、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　价格：黄金价格普遍下跌
　　本周COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）分别收于1998.2美元/盎司、456.3元/克、1954.25美元/盎司、454.89元/克，周涨跌幅分别达到1.75%、-0.65%、-0.32%、-0.75%；本周COMEX白银、SHFE白银、伦敦现货白银、上金所白银（T+D）分别收于24.475美元/盎司、5744元/千克、24.225美元/盎司、5729元/千克，周涨跌幅分别达到-1.23%、-2.05%、-2.04%、-1.88%。
　　库存及持仓：二季度全球央行实现净购金103吨
　　本周库存方面，COMEX黄金库存为2220.29万盎司，环比减少13.49万盎司，COMEX白银库存为28194.74万盎司，环比增加341.23万盎司；SHFE黄金库存为2.72吨，环比不变，SHFE白银库存为1537.36吨，环比减少46.07吨。购金方面，根据世界黄金协会数据，二季度全球央行实现净购金103吨。根据中国人民银行数据，7月我国未购入黄金，自2022年11月我国时隔三年再次购入黄金以来，我国央行连续8个月共购入黄金约165吨。持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓环比减少6.93吨至906.00吨，SLV白银ETF持仓环比减少85.80吨至13965.09吨。COMEX黄金非商业净多持仓下降9244手至23.90万手，比例回升至54.39%。COMEX白银非商业净多持仓下降4323手至6.85万手，比例回落至47.50%。
　　比价及价差：金银比回落，人民币汇率影响下黄金内外比价持续回落
　　本周比价方面，金银比小幅回升至83.38，金铜比为0.23相对持平，金油比小幅回落至24.1。内外价差方面，黄金内外比价回升，主要受近期人民币汇率贬值影响。
　　风险提示：美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、美联储持续偏鹰、美元指数上行超预期等。