投资要点
　　贵金属：美国就业增长放缓，美联储加息或提前结束。本周金价先持续回落，后止跌回升。本周五晚，美国7月非农就业岗位增加18.70万，低于预期的20万，前值从20.9万下修至18.5万；美联储官员博斯蒂克对此表示，美国就业增长以有序方式放缓，或无需进一步加息。市场对加息结束的预期增强，提振金价。但时薪仍然坚挺，失业率走低，7月失业率录得3.50%，前值和预期值均为3.60%；7月平均时薪年率持平前值4.40%，高于预期值0.2个百分点。因此，我们预期近期金价偏强震荡；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。
　　铜：经济稳增长，铜价有望继续上涨。宏观方面，周初市场预计美联储结束加息预期升温，提振铜价。供应方面，除了印尼的发运仍然延迟外，其他海外供应基本维持稳定；库存仍维持低位。需求方面，就贸易商而言，华南广西地区贸易商表示本周恰逢下游客户周期性补货；除此之外，消费仍没有明显起色。因而，铜价短期内受低库存支撑，偏强运行；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。
　　铝：供应落地需求回复，电解铝基本面进入拐点。供应方面，云南继续释放复产产能，目前复产逐渐接近尾声，省内供应大量增加，山西、重庆地区个别前期检修的企业也稍有复产，整体来说，电解铝供应继续增加。需求方面，下游加工企业订单逐渐增多，加工费上行，加工企业生产积极性上升，继续复产，对电解铝的需求也有所回升。华东地区持货商收紧货源，接货商采购积极性回升，成交较好。
　　锂：供强需弱，格林布什Q3锂精矿价格仍在高位。本周碳酸锂处于供应旺季，四川地区受大运会影响，个别冶炼厂本周有停产或减产情况，整体供应量略有下滑。青海地区，目前正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态，碳酸锂供应稳定且充足。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应恢复。需求方面：本周下游需求跟进较差，市场仅刚需少量成交。周内IGO公布季报，格林布什Q3锂精矿价格为3739美元/吨，仍在高位，预计锂价仍可以得到成本支撑。
　　钼：7月钼铁钢招量超预期，钼价强势上涨。本周钼铁价格上涨4.76%，钼精矿价格上涨5.40%，主要由于7月份钢招钼铁总量超过15000吨，创近些年单月记录，有多家钢厂如青山集团在7月份多次进场采购钼铁，导致钼铁市场供应紧张形势逐步加剧。从下游需求看，钼的需求有71%应用于钢领域，包括工程钢（39%）、不锈钢（24%）、工具钢（8）等，受益于不锈钢、特种钢等合金钢等占比提升，钼需求持续坚挺，此次7月钢招超预期或由于终端订单增加，带动钢厂补库，短期继续看好钼价保持强势，中长期需观察需求复苏力度。
　　锡：缅甸佤邦实质性停产，执行力度或超预期。8月3日，据ITA消息，佤邦当地矿山、选厂实际已全部停产，矿石运输车辆全部暂停，矿山方未接到停产时长通知，此前市场预期佤邦或停产3个月，但从执行力度看，停产涉及矿山、选厂、运输车辆三方，基本杜绝选厂仍可加工在手矿石库存的可能性，实际复产时间大概率超出市场预期。我们认为此次缅甸佤邦政策超预期落地，上游资源紧缺将逐步传导，锡价中枢将稳定提升。
　　投资建议
　　建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、立中集团、华峰铝业、中矿资源、国城矿业等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。