核心要点
　　政治局会议明确活跃资本市场后，近期官媒政策暖风频吹，助力市场风险偏好回升。周五券商虽有冲高回落，但考虑到“三端”改革蓄势待发，后续政策红利仍值得期待。历次高层会议定调资本市场后，相关部门积极行动，政策加速推进，周期、金融表现较优，本轮券商行情短期虽有资金分歧，后续有望持续受益“三端”改革。关注8月中下旬风格切换节点，成长风格在后期弹性和胜率明显较高。
　　▌政治局会议重磅定调，资本市场暖风频吹
　　自724政治局会议罕见提出“活跃资本市场”后，资本市场暖风频吹（国常会再次强调、证监会、央行等部门表态积极落实、业界发声献策），利好政策逐渐落地（定向降准、引资入市、助力民企融资），市场迎来政策窗口期，助力风险偏好提升，券商成为近期最亮的星。
　　▌ “三端”改革提速，带动风险偏好修复
　　交易端、投资端、融资端“三端”改革并举，提振市场信心。自2018年起，高层会议频频提及“资本市场”的共有5个时间段。复盘每次重要会议提及资本市场相关积极表述后的配套政策，主要包括交易端（降低交易成本、提升市场流动性）、投资端（引资入市）、融资端（一二级市场动态平衡，助力高质量发展）。
　　参考往年经验，活跃资本市场仍有不少可行之策值得期待。从交易端来看，如下调转融资费率、扩大两融范围、降印花税、恢复T+0交易、规范量化交易等；从投资端来看，鼓励中长期增量资金入市、扩大外资股票池、降低外资准入门槛、公募考核机制改革、支持促进私募发展等；从融资端来看，如合理减缓IPO和再融资、新股定价改革、鼓励产业资本增持、规范股东减持、完善限售解禁。
　　▌ A股震荡上行，价值先行成长后至
　　复盘发现，历次高层会议定调资本市场后，A股多有上行，平均涨幅13.6%。风格上周期、金融等顺周期前期占优，多持续1-2个月（30个交易日），消费中段胜率较高，成长风格从T+30开始走强，在后期（T+90）弹性和胜率明显较高。本轮活跃资本市场后，金融仍最为受益，顺周期领涨，往后看价值向成长切换的节奏或快于此前，关注8月中下旬节点。一方面，内外流动性环境较为友好：外部美债评级调降利空消化，关注8月底杰克逊霍尔央行年会全球货币动向；内部流动性环境较为宽松，降准窗口期开启。另一方面，近两年行业轮动速度中枢上移，市场抢跑明显，叠加中报业绩扰动落地、国内经济延续弱复苏、国家数据局挂牌和政策催化可期，成长风格有望接棒。
　　▌微观交易：交投继续回暖，融资客开始接力
　　全A周均成交额逼近万亿，市场交投活跃度进一步回暖，虽有美国评级下调风波扰动，但国内政策暖风频吹，市场风险偏好并未明显受挫。资金方面，外资净流入放缓，公募新发回落，好在杠杆资金已有接力之势，融资交易占比开始回升。
　　▌风险提示
　　政策不及预期；业绩不及预期；地缘政治扰动