过去一周，油价波动放大，在上涨至前高强阻力位后一度迎来大幅回调，但此后在OPEC+减产托底下再次迎来强势反弹。展望未来一周，虽然内外盘油价在过去一周已经达到了我们半年报中的目标位，但我们对油价依旧维持偏多判断，或仍有约5美元/桶的上行空间，核心逻辑如下：第一，OPEC+减产态度依旧坚决，至少三季度原油市场或延续去库格局。本周沙特再次出乎市场意料的宣布延长减产90万桶/日至9月底，再次带动三季度全球原油市场供应趋紧。这种情况下，我们也看到全球正加大对北美的原油进口。7月，美国出口至荷兰、英国、西班牙和法国的原油日产量分别增加了20万桶、8.8万桶、6.1万桶和6.2万桶。不管全球油运贸易流向如何改变，三季度去库基本盘不变；第二，全球成品油市场的火爆格局没有改变。过去一周，海内外成品油市场继续保持火爆的态势，但汽油表现略有弱化，高硫油品表现依旧强势。海外市场方面，过去一周北海含氧汽油驳船升水下跌4.98美元/桶至26.90美元/桶，石脑油对Brent升贴水走强1.04美元/桶至14.78美元/桶，西北欧柴油价格上涨2.97美元/桶至36.18美元/桶，低硫燃料油驳船对Brent的溢价上涨5.13美元至7.41美元/桶，高硫燃料油驳船价格上涨至几乎与Brent平水的格局。随着全球汽油消费旺季逐步进入尾声，8月或是汽油最后一个消费旺月，全球各地汽油库存出现了累库的苗头，中国大量供应8月份的汽油也增加了亚太地区的供应，全球汽油裂解价差在上涨至历史高位后出现了松动。柴油方面，全球包括柴油在内的中间馏分油裂解价差在过去一周持续走强，达到了今年以来的顶峰。新加坡等部分地区的现货贸易市场甚至出现了极端行为，短期仍需注意上行风险。短期来看，原油市场中下游需求依旧火热，未来一周油价有机会向上继续突破，潜在下行风险方面注意美元的波动。
　　整体来看，原油市场上下游均呈现需求火爆的格局，供应持续偏紧，沙特宣布再次延长减产后至少8月出现趋势下跌的概率较低。展望2023年下半年，基于宏观面的下行压力，中长期看油价重心下移是大概率事件，分歧在于油价是否可能在中期大跌前仍有可能会出下年内的最后一次上涨。我们认为，在OPEC+多轮大幅减产后，三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大。叠加油品裂解价差在核心通胀影响下长期处于高位，以及内需下半年潜在复苏空间，油价在7-8月区间内仍有可能出现一次上行行情。最差的情况下，至少不宜出现深跌。在对于单边价格走势的预判上，如果三季度符合我们预判，Brent、WTI仍有机会回升至80-85美元/桶附近（已达成），SC有机会回升至600元/桶（已达成）；在中长期的下行周期里，Brent、WTI年内有可能跌破65美元/桶，SC或再次考验500元/桶支撑。（详见我们7月7日发布的2023年原油半年报《原油：或先上涨，再深跌》）。