过去一周，内外盘油价持续走强，兑现了我们7月7日发布的原油半年报全部目标点位（SC突破600元/桶，Brent、WTI突破80美元/桶）。过去一周，市场风险偏好继续改善。随着美联储加息25BP落地，核心通胀持续回落，全球大类资产迎来普涨，商品走势普遍偏强。这种情况下，原油市场博弈重心继续下沉回归供需。在原油自身供需端，供应收紧的格局没有改变。根据咨询公司“石油运输”的数据，俄罗斯原油当前日均装船量接近每日100万桶，低于4月份的水平。且莫斯科方面承诺，8月份将再减少50万桶日出口。且随着乌拉尔等俄罗斯原油价格不断上涨突破了G7制裁规定的价格，欧洲船队或将无法再为俄油出口提供运输服务，间接放大了俄油对外供应的紧张。此外，沙特阿拉伯额外的减产迫使苏伊士以东的炼油厂转向大西洋盆地的供应，从而推动了西非和美国对亚洲的原油销售。据Argus估计，至少有28艘载有5900万桶原油的超大型油轮(VLCC)计划于8月份在美国墨西哥湾沿岸装船，并交付至亚太地区，而7月份的装载量约为16艘。一些非传统买家--包括韩国的S-Oil和现代石油银行(Hyundaioilbank)、日本的（Eneos）、新加坡炼油(Singapore Refining)和中国的荣盛(Rongsheng)--购买了美国的轻质低硫原油供应，而中国的联合石化(Unipec)、韩国的GS加德士(GSCaltex)和新加坡的埃克森美孚(ExxonMobil)等更经常的消费者则增加了购买量。这种情况下，即便今年7月全球陆上和海上石油库存上涨40万桶/日，但上涨幅度低于第二季度近70万桶/日的增长水平。在成品油方面，全球成品油市场延续火爆的格局。海外市场方面，除了原本较为火热的需求外，炎热的天气也降低了部分炼厂的开工率，带动成品油供应的收紧。在北美地区油品裂解持续走强后，欧洲油品裂解过去一周也展现出明显的强势。欧洲汽油对Brent的升贴水上涨了3.70美元/桶至31.88美元/桶，石脑油对Brent的升贴水收窄69美分/桶至13.74美元/桶，西北欧柴油货物的升贴水上涨7.76美元/桶至33.22美元/桶。国内市场方面，在汽油需求转好后柴油裂解过去几周开启补涨。由于市场此前普遍担心成品油过剩，大量的成品油出口额度被透支使用。其中，炼油商在6月份已经用完了70-75%的出口配额，预计8月份这一数字将攀升至93-95%，9月份完全用完。因此，一旦未来内需边际好转，国内油品供应格局或出现紧缺，裂解暂时或维持在高位。
　　整体来看，原油市场从上下游均呈现需求火爆的格局，供应持续偏紧，油价未来一周或继续走强，至少8月出现趋势下跌的概率较低，可以考虑多单持有。展望2023年下半年，基于宏观面的下行压力，中长期看油价重心下移是大概率事件，分歧在于油价是否可能在中期大跌前仍有可能会出下年内的最后一次上涨。我们认为，在OPEC+多轮大幅减产后，三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大。叠加油品裂解价差在核心通胀影响下长期处于高位，以及内需下半年潜在复苏空间，油价在7-8月区间内仍有可能出现一次上行行情。最差的情况下，至少不宜出现深跌。在对于单边价格走势的预判上，如果三季度符合我们预判，Brent、WTI仍有机会回升至80-85美元/桶附近（已达成），SC有机会回升至600元/桶（已达成）；在中长期的下行周期里，Brent、WTI年内有可能跌破65美元/桶，SC或再次考验500元/桶支撑。（详见我们7月7日发布的2023年原油半年报《原油：或先上涨，再深跌》）。