信用利差被动小幅走阔，期限利差上行。本周无风险利率整体回落，1Y、3Y以及5Y期国开债收益率整体分别下行3BP、1BP和3BP。信用债收益率也有所回落，其中1Y期各品种收益率下行3-4BP，3Y期AA+及以上品种上行0-1BP，5Y期各品种下行2-3BP，1Y与5Y期品种下行幅度更大。但信用利差被动小幅走扩，1Y期与3Y期AA+及以上品种上行0-1BP，5Y期各品种上行1-2BP。从评级利差来看，3Y期AA+/AA评级利差下行4BP，其他整体在-1-1BP波动。期限利差整体上行，其中AAA级和AA+级3Y/1Y上行幅度较大，达4BP。
　　城投债利差整体上行。外部主体评级AAA级和AA级平台信用利差分别上行2BP和1BP，AA+级平台信用利差保持不变。其中，云南和辽宁AAA级平台信用利差分别上行8BP和6BP；云南AA+级平台信用利差下行7BP，贵州AA+级平台信用利差下行39BP；山西AA级平台信用利差下行9BP。不同行政级别城投债信用利差上行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别上行3BP、2BP和1BP。其中，山东省级平台信用利差上行5BP；青海和辽宁地市级平台信用利差分别上行7BP和5BP；四川和天津区县级平台信用利差上行7BP和6BP，贵州区县级平台信用利差下行3BP。
　　产业债利差整体上行，民营地产债利差分化。本周，混合所有制房企、地方国企、民企和央企地产债信用利差分别上行89BP、4BP、2BP和3BP。旭辉、龙湖、美的置业和新城信用利差分别上行226BP、44BP、14BP和3BP，碧桂园信用利差下行1179BP；金地信用利差上行268BP，远洋信用利差下行514BP；万科和保利信用利差分别上行13BP和2BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体小幅上行，陕煤和河钢信用利差分别上行1BP和3BP，晋能煤业信用利差下行1BP，沙钢信用利差保持不变。
　　1Y期和3Y期AA级二永债利差下行，中长期高等级二永债利差仍小幅走高。1Y期各等级二永续债利差下行1-4BP，且弱资质品种下行幅度相对更大。3Y期AA级商业银行二永债利差分别下行1BP和3BP，中长期中高等级整体上行1-3BP。
　　城投与产业永续债超额利差变动不大。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行1.05BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行0.35BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行0.81BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行0.48BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。