江苏银行1H23营收增速10.6%，归母净利润增速27.2%，均较一季度有所提升，业绩增速有望领跑上市银行。上半年资产质量进一步改善，不良贷款率仅0.91%，延续下降趋势。江苏银行1H23业绩靓丽，加权平均ROE达18.2%，全年有望继续领跑，维持强烈推荐评级，目标价9.05元。
　　事件：8月2日下午，江苏银行披露了1H23业绩快报：营业收入388.43亿元，YoY +10.6%；归母净利润170.2亿元，YoY +27.2%；加权平均ROE达18.2%。截至2023年6月末，资产规模3.29万亿元，不良贷款率0.91%。
　　盈利增速持续领跑，ROE显著提升。1H23营收增速10.6%，预计为A股上市银行前列；归母净利润增速27.2%，营收与盈利增速均较Q1提升，有望领跑银行板块。盈利高增长源于资产稳步扩张、息差平稳及较低的信用成本。1H23加权平均年化ROE达18.2%，明显高于行业平均（10%左右），同比提升了2.1个百分点，ROE处于上行通道。
　　资产质量持续改善，拨备水平维持高位。23Q2不良贷款率仅0.91%，较Q1下降1BP；23Q1关注贷款率1.24%，逾期贷款率0.98%，资产质量进一步改善；拨备覆盖率378%，较年初略微提升，拨贷比3.44%，拨备较充足。
　　预计息差降幅较小。1Q23利息净收入同比增长10.3%，仅略微低于资产规模增速，预计净息差相对平稳。2022年净息差2.32%，较上年有所提升。1H23营收增速10.6%，较Q1提升0.2个百分点，预计息差降幅较小。
　　业绩增速有望继续领跑。江苏银行贷款的86%左右在江苏省内，江苏、浙江及广东为全国社融增量前三省份，江苏为制造业强省，区域优势显著。江苏银行近几年处于“区域内信贷需求旺盛-营收增速较高-信用成本下降-盈利增速更高”的正循环中。上半年实现存贷两旺，半年末贷款较年初增长8.8%，存款较年初增长13.8%，我们预计江苏银行全年盈利增速仍将领跑上市银行。
　　维持强烈推荐评级。江苏银行经营区域好、业绩靓、估值低，未来几年盈利有望延续高增长，估值提升空间大。22年11月宁沪高速及其一致行动人主动增持彰显重要股东对其未来发展的信心。1H23业绩靓丽，资产质量继续改善，未来盈利较快增长仍可期。维持强烈推荐评级，给予0.8倍23年PB目标估值，对应目标价9.05元/股（已假设200亿元可转债年内全部转股）。
　　风险提示：经济下行超预期导致资产质量恶化；金融让利，存量按揭利率下调及LPR下降，息差收窄等。