造纸板块：下游需求有望改善，推动纸价企稳向上。7月初以来，浆纸系原纸价格逐步筑底，其中白卡纸7月均价环比23Q2均价下跌2%，较23Q2环比下滑6%的跌幅显著收窄，废纸系各纸种跌幅均显著收窄，纸价逐步探底。近期文化纸龙头晨鸣集团、APP、博汇、万国纸业陆续发布涨价函，下游需求提振后，涨价函逐步落地，纸价有望进入上行通道。
　　叠加成本端纸浆价格回落，盈利拐点可期。截至2023年7月28日，中国市场针叶浆、阔叶浆主流价分别为5550元/吨、4650元/吨，较年初回落约25-30%，从供需格局来看，国际及国内港口库存高位运行，供给端对浆价的支撑有限，我们预计浆价仍将维持在低位区间浮动。考虑到原材料采购至成品出库的时间周期约一个季度，我们预计2023Q2起纸企逐步启用低价木浆，Q3仍将持续受益成本端改善。需求改善、纸价&浆价筑底，建议关注林浆纸一体化优势显著、产品结构多元、山东/广西/老挝三大基地协同发展的大宗纸龙头【太阳纸业】；特种纸龙头、产能稳步扩张的【仙鹤股份】，以及中高端装饰原纸细分龙头、成本管控能力优秀的【华旺科技】。
　　家居板块：政策催化下，估值有望修复，龙头业绩更具确定性。7月24日，政治局会议强调提振家居等大宗消费，适时调整优化房地产政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。7月27日，住房城乡建设部在放松及优化限购措施、降低首付比例、住房贷款等方面提出进一步优化措施。我们认为，从估值角度看，系列政策出台首先提振市场信心，当前家居板块估值处于历史低位区间，截至2023年7月28日申万家居板块PE为26X，位于过去5年的约35%分位，情绪好转有望带动板块估值修复。
　　基本面角度，伴随地产政策优化，二手房交易量及新房交付量有望提升，需求有望逐步传导至地产链下游，叠加促进家居消费的配套措施逐步细化、落地，家居需求有望进一步释放。整体来看，我们看好龙头Q2业绩兑现，2023Q1定制龙头欧派家居、索菲亚预收账款及合同负债同比分别+5.5%/+5.8%，较2022年末分别+82.4%/+42.3%，伴随订单陆续转化，Q2收入兑现预计较好；长期看伴随存量需求占比持续提升，龙头在渠道布局、制造交付、产品迭代、品牌打造各方面均具备优势，建议关注【顾家家居】、【欧派家居】、【志邦家居】、【索菲亚】。
　　出口板块：收入环比改善、修复程度分化，汇兑增厚利润。伴随海外逐步进入补库，海外客户下单节奏预期逐步恢复至常态，收入端有望企稳，但不同品类间修复程度有所分化，其中保温杯、中高端功能沙发订单改善趋势更优，电动床由于去年同期低基数、下半年有望实现较好增长，办公椅短期仍然承压；利润端，在成本端原材料价格较为稳定的背景下，人民币贬值推高毛利率、同时形成汇兑收益，进一步增厚利润。建议关注出口收入占比约30-40%的家居龙头【顾家家居】；细分赛道龙头、品类渗透率提升的【共创草坪】；产品具备差异化竞争优势、供应链垂直一体化整合度高的【匠心家居】；产品终端保持畅销、订单景气度高的【嘉益股份】；大客户持续放量的【海象新材】。
　　风险提示：终端需求复苏不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、政策释放不及预期。