本周观点：
　　本周梳理造纸及家居估值历史分位，重点关注顺周期品种：政策促进支持力度持续扩大，促进消费政策有望进一步加力。
　　【造纸板块】：白卡纸再次发布新一轮涨价函，8月起上调纸价200元/吨。本周造纸板块指数上涨3.4%。木浆系：本周国内现货针叶浆、阔叶浆价小幅上升。7月25日，博汇纸业、晨鸣纸业、万国太阳、APP等白卡龙头再次发布白卡纸涨价函，自8月起纸价涨价幅度200元/吨，白卡纸7月止跌，纸企出货量环比好转。根据Europulp，2023年6月欧洲港口木浆库存181.42万吨，同比/环比+76.4%/+1.3%。废纸系：6月箱板纸、瓦楞纸进口量同比+118%/+51.5%，规模纸企持续让利，静待需求修复。根据海关总署，2023年6月瓦楞纸进口量37.35万吨，同比/环比+118%/+12.1%，1-6月箱板纸累计进口量172.77万吨，同比+63.1%。6月瓦楞纸进口量34.32万吨，同比/环比+51.5%/+9.5%，1-6月瓦楞纸累计进口量174.06万吨，同比+47.31%。本周规模纸企持续让利，行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。23Q2高价浆及纸价压力集中释放，看好23H2迎接显著改善。顺周期品种需求复苏，从节奏角度率先推荐林浆纸一体化、高木浆自给率的【太阳纸业】，关注白卡龙头【博汇纸业】价格有望企稳回升。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】，建议关注【岳阳林纸】；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放，废纸系具备历史维度估值性价比建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。
　　【家居板块】：促家居消费政策暖风频吹，有望带来新一轮估值修复，优先关注高线级城市占比高的家居公司有望跑出超额表现。本周家居板块指数上涨7.3%。6月29日国常会提及促进家居消费。据证券时报，7月6日商务部在例行新闻发布会上表示，政府高度重视扩大内需、促进消费工作。据商务部网站显示，7月18日13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，提出供给端提质、消费场景创造、改善消费条件、通过规范秩序&政策支持优化消费环境。7月21日国常会再提及推进城中村改造。7月24日政治局会议提及我国房地产市场供求关系发生重大变化。且是2019年以来首次未在7月提及房住不炒。促家居消费政策出台频次超预期，家居有望成为本轮刺激政策重要抓手，有望带来新一轮估值修复。此外，据7月28日新华社，住建部部长倪虹在企业座谈会上提及将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。我们认为一二线占比较高的头部家居企业（欧派家居、顾家家居等）有望充分受益。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。
　　【新型烟草】：菲莫国际、英美烟草陆续发布23H1财报，新型烟草表现靓丽。行业内销底部确立，23Q2预计环比提振，出口持续高景气。抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块指数持平。本周菲莫国际发布23H1财报，23Q2公司无烟产品营收32亿元，同比增长17.7%，占总营收比重超过35%，23Q3加热不燃烧烟弹出货量314亿个，同比倍增在26.6%。分地区，欧盟、东亚和澳大利亚维持高增速增，日本、韩国、希腊等作为ILUMA推出市场之一表现亮眼有望保持高斜率增长。英美烟草发布23H1财报，新型烟草显著增长，雾化及新型口含烟表现亮眼。23H1新型烟草收入为16.56亿英镑（同比+29.0pcts，调整后同比+26.6pcts），有望在2025年完成设定的50亿英镑营收目标，分地区看，核心市场美国市场业绩不佳，主因PDA审核力度加大，AME（美洲、欧洲）及APMEA（亚太、中东、非洲）地区有序扩张。后续新品计划及PMTA持续推进，以及管理层重组有望注入新动力。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注2022年入局一次性小烟出口，自有品牌SKE在英国市场快速增长，拓展自建渠道有望在欧洲市场模式复制的【赢合科技】。
　　【纺织服装】：国内终端消费回暖、去库存加速，低估值+持续复苏预期，关注中报行情。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别上涨3.3%、1.6%。港股运动鞋服发布Q2营运概要，安踏、特步和361度主品牌Q2流水分别呈现高单、高双和低单位数增长，线下门店正常运转后品牌商减少了对经销商的补贴政策，叠加下半年加速去秋冬库存，今年利润率和周转率预期优化。内销方面，6月社零同比+3.1%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+6.9%，国内头部服装品牌Q2业绩复苏持续，加速库存出清，叠加上年同期低基数因素，中报业绩增长确定性强。6月纺织纱线、织物及制品出口金额同比-13