Ispire是一家专注于研发，设计，商业化，销售，推广的雾化技术解决方案供应商及品牌商，是美国CBD雾化领域头部玩家。美国大麻合法化进程推进+雾化渗透率提升驱动大麻雾化市场快速增长，公司本地化建设优秀深耕一线市场，产品快速迭代响应消费者需求，与知名大麻产品及文化品牌Cookies达成战略合作。此外公司募资建设海外产能，盈利能力提升可期。
　　行业Beta：行业景气向上，核心产业链受益。美国大麻合法化市场扩容，灰市占比高，实际需求规模高于可统计数据。根据Euromoitor数据2022年美国Cannabis+CBD合法市场销售额约294亿美元，约占包含灰色市场总容量的31%，实际大麻需求约933亿美元，且该统计口径未包含21年起快速增长的Delta-8 THC。美国市场2022年大麻使用人数较2019年上涨21%，达到6920万人，随着联邦合法化的推进以及消费者接受程度的提升，消费者人数将进一步提升。雾化渗透率呈增长趋势，一次性产品高速增长。若假设2030年雾化使用份额提升至40%，考虑潜在开放的州，23年雾化Cannabis市场规模有望达到222亿美元，22-30CAGR达到14%。美国大麻合法化进程加快，现已有23个州医用和娱乐大麻合法化、39个州医用大麻合法化，SAFEBanking Act及Marijuana 1-to-3 Act of 2023两大核心法案进入投票环节。雾化大麻产业链上多数环节受到美国许可证监管，雾化设备生产及组装相对宽松，且下游客户高度分散，因此具备较好的议价空间。
　　公司Alpha：本地化优势紧握产品趋势，产能建设提升长期盈利能力。公司在美国拥有制造、仓储及办公基地，并积极开展研发宣传活动，吸纳并组建了优秀的团队，将从客户拓展与维护、产品迭代、消费者需求捕捉等多方面建立竞争优势，例如公司产品的快速迭代以满足客户及消费者需求（20年Ducore技术-21年一次性大麻雾化设备-22年Daab适配高油品-23年Ispire ONE为客户降本）。公司大麻雾化设备收入环比高速增长，预计FY2023Q4大麻雾化业务营收为1400-1500万美元，同比+247%-271%，环比+84%-98%。此外，公司投资海外及美国本土化产能建设，保障供应链的稳定性、反应速度以及协同性的同时，提升公司报表端盈利能力。
　　风险提示：政策风险、客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧的风险、产能扩张不及预期风险