★上周美加息靴子落地，市场预计美联储年内暂停加息;国内高层会议释放积极型号，宏观情绪整体偏暖，支撑内外盘锌震荡偏强运行。但国内矿供应宽松，锌价高位，下游長高慎采，SMM锌锭走高至12.25万吨;海外东南亚延续交仓，伦锌库存突破9.9万吨。内外盘同累库，沪锌园绕盘整区间上轨压力位震荡。
　　★供应端: SMM数据,8月国产矿TC均价上调200元/金属吨至5100元/金属吨，上周内蒙古地区锌精矿TC均价再提200元至5250元/全属吨。受大运会影响四川四环减产，SM预计影响量在5千-1万吨。但是，国内矿延续宽松，冶炼厂利润在1600元/吨左右，北方炼厂推迟检修或提产。海外集中交仓压力依然存在，基本面外弱内强下，未来锌锭进口仍有望间歌打开。总体看，供应端延续宽松预期。
　　★需求端: 7月制造业PMI环比增加0.3个百分点至49.3%，表明国内制造业活动继续恢复;服务业PM151.5%，环比下滑1.7个百分点，主因资本市场服务、房地产等行业商务活动拖累，建筑业新订单延续不佳，地产板块修复仍需时间。不过市场对政策仍有预期，基建、家电板块支撑消费韧性。台风暂木影响广东、江苏一带镀锌厂开工，福建地区部分压铸锌合金厂因防台风停产2-7天不等，氧化锌受台风影响较小。四川大运会目前对需求端影响不大，仅对来往成都的运输有所限制。上周，SMM镀锌开工录得69.39%，环比上涨0.9个百分点;压铸锌合金开工环比下滑0.61个百分点至43.75%;氧化锌开工环比提高0.8个百分点至63%。由于锌价偏强，下游以消化原有库存为主，原料库存下降明显。市场对黑色后市仍偏可观，预计本周镀锌开工继续好转。需求端维持韧性，暂不看空。
　　★整体而言，供应寬松，市场静待消费旺季兑现，基本面矛盾不足;宏观情绪持续回暖，权益市场率先押注地产修复，宏观和基本面未有效共振，多空入场较为谨慎。技术面上，投机空头继续减仓，均线金叉，锌价有望突破区间整理，向上打开一定空间。但基本面掣肘下，短期反弹过程不会顺畅，关注2.15万元/吨附近压力。后市侧重通过库存验证旺季消费兑现情况，基本面和宏观共振关键时点或是未来趋势性行情的起点。