上周沪锌主力2309合约期价震荡重心上移。宏观面来看，美联储及欧央行7月加息靴子落地，符合市场预期，对9月加息均持开放态度。周五的美国核心PCE指数超预期回落，通胀降温强化了年内加息预期回落，美元回落利多锌价。国内政治局会议释放积极信号，略超预期，市场情绪转暖，等待政策落地。
　　基本面看，LME库存再度大幅增加，交仓预期依然存在利空锌价。国内看，8月锌矿月度加工费延续分化，绝对水平偏高，炼厂利润修复，叠加原料供应充足，尚不具备主动缩减产量驱动，后期不排除部分炼厂增产。近期四川召开大运会，烟尘产线影响部分冶炼生产，影响量预估5000-10000吨，其它板块影响有限。同时，进口锌锭持续流入，国内总供应维持较宽裕。需求端来看，消费依然处于淡季，黑色延续走高提振镀锌企业开工环比小增；氧化锌企业较稳定，开工率小增；台风使得广东部分合金企业停产2-7天，企业开工小降。
　　整体来看，内外宏观重要会议均落地，不确定性降温，市场情绪好转，利多锌价。但基本面尚未与宏观形成共振，海外仍有交仓压力，国内供应宽松需求偏弱的格局延续，下游对高价锌接受度下降，库存继续增加，升水断崖下滑。短期宏观乐观情绪消退，基本面制约锌价上涨动力，期价或重回震荡，震荡重心上移至20500-21000元/吨。
　　策略建议：观望
　　风险因素：宏观情绪切换，产业链上游减产